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600183生益科技股票分析和公司消息

时间:2020-09-10 14:51 来源:未知 作者:admin 阅读:
  生益科技(600183):新基建助业绩逆势增长 龙头抗周期能力凸显
  类别:公司 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:毛正 日期:2020-08-13
  公司发布20H1 中报,营收和净利边际改善显著公司20H1 营收68.8 亿元,同比增15.2%;归母净利8.3 亿元,同比增31.3%,对应的净利率从上年同期10.5%升至12.0%。毛利率上,公司盈利能力提升显著:20H1 整体毛利率达27.78%,同比升2.74pct;其中覆铜板和粘结片毛利率为27.29%,同比升4.33%,PCB 毛利率降3.64pct,但仍维持在29.09%。
  经测算,公司20Q2 营收和利润继续边际改善:同期营收38.1 亿元,同比增17.6%,环比增23.9%;归母净利达4.9 亿元,同比增28.2%,环比增43.7%,对应毛利率为28.8%,同比升1.3pct,环比升近0.1pct,盈利能力边际改善。
  疫情下公司逆势增长,龙头抗周期能力凸显
  公司营收、净利的改善,来自于高盈利的PCB 业务营收占比提升:20H1PCB营收占比达历史新高的27.7%,同比提升6.2pct。具体来看,在覆铜板销量同比增1.6%、营收增5.2%的情形下,同期PCB 销量增速达16.21%、营收增48.6%,增势迅猛。经测算,20H1 覆铜板单价近113 元/平米,较上年涨5 元/平米,而PCB 单价则从上年H1 的3800 元/平米,大幅涨至4859 元/平米。
  公司通过把握“新基建”下的5G 通讯、数通和医疗领域的需求,来实现对“消费电子需求疲软的对冲”。其背后一方面是公司掌握树脂底层配方技术,具备全产品线能力,一方面是高频/高速上的积累,能及时满足高端出货:身为行业龙头的生益科技,对抗下游某一领域需求的波动能力愈发强劲。
  高频/高速业务进入高景气,Q3 及全年业绩有望稳步增长我们认为,随着疫情防控常态化,5G 基站端建设有望加速启动,以实现预定全年目标,预计Q3 及全年高频/高速PCB 及覆铜板的需求有望迎边际增强。
  从公司自身供给来看,一方面公司在覆铜板底层配方储备上国内领先、PCB相关专利业内领先,另一方面江西生益产能准备状况良好。
  盈利预测及投资建议
  我们预计公司2020-2022 年的收入分别为151.4、179.0、200.8 亿元,归母净利分别为19.69、25.05、30.11 亿元,对应EPS 分别为0.86、1.10 和1.32 元,8 月11 日股价下的PE 分别为32、25、21 倍,维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:5G 基站建设进度不及预期、疫情影响使得电子行业需求疲软、汽车行业电子化进展缓慢。
(TAG标签: 600183 生益科技)
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