网站地图 股票查询网,股票网,好股票网,股票网在线,股票网站
当前位置:主页 > 股票行情 > 个股行情 > 正文

603788宁波高发 二季度业绩回升 产品结构升级

时间:2020-09-18 14:20 来源:未知 作者:admin 阅读:
  宁波高发(603788):客户及产品结构优化20Q2业绩回升明显
  类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李泽晗 日期:2020-08-26
  1. 投资事件
  公司公布 2020 年半年度报告:报告期内,公司实现营收3.92 亿元,同比-10.44%;归母净利0.84 亿元,同比-4.53%;实现扣非归母净利0.76 亿元,同比+5.61%。
  2. 我们的分析与判断
  (一) 公司业绩20Q2 呈复苏态势
  2020H1 公司实现营业收入3.92 亿元,同比-10.44%,符合预期,主要系2020Q1 受疫情影响,公司主要产品销售数量下降造成营业收入下降且上年同期一季度雪利曼并表所致;归母净利0.84 亿元,同比-4.53%,优于营收降幅,主要系合并雪利曼导致去年同期销售费用以及管理费用较高,今年其销售及管理费用均有20%以上的降幅所致。
  随着疫情平缓生产经营活动的恢复,公司Q2 实现营收2.22 亿元,环比+30.30%,同比+3.07%;归母净利0.48 亿元,同比+5.43%,扣非归母净利0.43 亿元,同比+34.05%。主要得益于公司下游主机厂客户销量的较高增速。20Q2 公司毛利率31.65%,环比+1.11 个百分点,但同比-1.12 个百分点,未来随着公司高毛利产品结构的提升,毛利率有望进一步提高。销售费用以及管理费用基本与19Q2 持平,公司与主机厂共同研发新订单持续增加导致Q2 研发费用同比+23.67%,将对全年收入产生正面影响。
  (二) 产品及客户结构优化升级
  随着消费者对驾驶舒适性需求也进一步提升,汽车配置硬件软件化趋势明显。随着消费进一步升级,电子化、电动化成为汽车行业新的发展趋势。电子换挡杆已经从高端车渗透至自主品牌中低端车型,公司电子换挡器产品客户拓展顺利,开始向吉利、长城等主机厂批量供货。公司未来将针对汽车电子类产品进一步增加开发投入,提高汽车电子类产品的销售占比。同时,对盈利能力与单位价值均较低的纯机械产品,公司将逐步控制投入规模,更加注重优质的规模客户,以提高盈利水平。
  3. 投资建议
  后疫情时代汽车行业复苏在即,我们认为公司业绩将受益于下游客户销量高增长以及自身盈利水平优化。我们预计公司20-22 年业绩预计归母净利为10.0 亿/11.8 亿/13.8 亿元,同比增5.8%/18.3%/17.0%,对应EPS 为0.91 元/1.08 元/0.93 元,对应PE 为21/18/15 倍,我们首次给与“谨慎推荐”评级。
  宁波高发(603788):中报符合预期 核心客户稳步复苏
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:刘文婷 日期:2020-08-26
  报告导读
  事件:公司上半年实现收入3.9 亿元,同比下降10.4%;归母净利润0.8亿元,同比下降4.5%;其中Q2 收入2.2 亿元,同比增长3%;归母净利润0.5 亿元,同比增长5.4%;毛利率31.65%,净利率21.89%,分别下降0.45 和提升0.71 个百分点。
  投资要点
  核心客户吉利+上汽通用五菱强势复苏
  公司主要产品包括换挡控制器、电子油门踏板、拉索。二季度经营逐渐向好,收入与利润均实现正增长,主要原因是:(1)下游核心客户上汽通用五菱与吉利汽车销量逐月恢复,(2)优异的降本增效带来期间费用率下降。我们预计核心客户销量将持续增长:其中上汽通用五菱7 月销量13 万,同比+20%,连续四个月同比为正,销量持续复苏。吉利汽车7 月销量达到10.5 万辆,同比+15%,预计下半年销量将持续强势。
  电子档加速渗透,产品升级带来价值提升
  目前换挡控制器行业正处于产品升级阶段,挡位操纵器的升级路径是手动挡-自动挡-电子档,传统汽车电子档正处于加速渗透期,新能源汽车中电子档为标配,同时也是汽车智能化的核心产物。以吉利汽车为例,在售车型中可选电子档显著增加。我们预计未来三年电子档有望持续替代自动挡和手动挡,渗透率有望提升至50%以上,公司作为国内换挡控制器龙头,有望受益产品升级带来业绩增长。
  稳步开拓新客户,进一步打开成长空间
  公司已配套大部分自主客户,且配套产品包含吉利、长城的电子换挡器。具有良好的配套关系与可靠的产品品质。目前核心客户包括上汽通用五菱、吉利、南北大众、奇瑞等,新开拓长城、长安等新客户,多项目正处于同步开发中,并首次进入合资品牌江铃福特配套。我们预计公司凭借多年的可靠性与配套关系,成长空间有望的打开。
  投资建议
  公司是国内换挡器龙头,经营业绩稳健。客户端:老客户吉利+上汽通用五菱强周期带动高增长,新客户订单逐步放量,后续增长可期;产品端:电子档作为新能源汽车标配,迎来加速渗透期。我们预计公司有望持续受益产品升级带来的量价共升,预计2020、2021、2022 年公司EPS 分别为0.82、1.03、1.23,对应PE 分别为17、14、12 倍,给予“买入”评级。
  风险提示
  核心客户销量不及预期;新订单及新客户拓展不及预期
  宁波高发(603788)公司半年报:Q2扣非净利大幅增长 估值仍处于低位
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:杜威/王猛 日期:2020-08-26
  稳妥推进募投项目,助力新业务布局。报告期内,公司按照既定的进度计划稳步有序推进募集资金投资项目的实施,包括汽车电子换挡系统项目和汽车虚拟仪表项目。同时为提高资金利用效率和投资回报,公司新设投资项目“参股均联智行”,使用已终止汽车CAN 总线控制系统项目的剩余募集资金参与宁波均胜电子股份有限公司子公司宁波均联智行科技有限公司的增资。我们判断上述募投项目的实施有助于公司新业务的布局,长期有望显著受益。
  盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.10/2.46/2.74 亿元,EPS 分别为0.94/1.10/1.23 元。参考可比公司估值水平以及考虑到公司的成长性,给予其2020 年20-23 倍PE,对应合理价值区间18.8-21.62 元,维持“优于大市”评级。
(TAG标签: 603788 宁波高发)
推荐内容