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603345安井食品 速冻食品龙头股 市值增长十倍

时间:2020-09-18 15:07 来源:未知 作者:admin 阅读:
  没有吃过厦门的鱼丸,就无法了解厦门,也无法了解厦门人。对厦门人来说,鱼丸是点心,也是正餐,甚至可以在宴席上招待贵客。
  在厦门生活数年的人们,深夜的食堂里点一碗鱼丸,再加一碗仙草冻,深夜袭来的忧愁便慢慢消融在美味里。
  厦门鱼丸外观平淡无奇,从外观到口感都裹挟着一股海风的粗砺感,看起来并不细腻;然而肉香和鱼香都融化在了鱼丸里,下肚后满嘴醇厚的回香,很是满足。
  小小鱼丸里的“生意经”,也催生了厦门一家市值400亿公司,安井食品。
  8月19日,安井食品(SH603345)发布了2020年中报,半年净利润2.60亿元 同比增长57%,蒸蒸日上的业绩和屡创新高的股价,预示着公司美好的前景,那么安井食品究竟是如何撑起这70倍市盈率的?
  股价半年涨了300%
  公开资料显示,安井食品成立于2001年,其前身是福建华顺民生食品公司,主做速冻食品的、,华顺民生有两个公司,一个叫厦门华顺,一个叫无锡华顺,厦门华顺做鱼丸肉丸生意,无锡华顺民生做速冻米面生意。
  后来华顺食品公司改名叫安井食品,而无锡的速冻米面生意竞争不过河南企业三全、思念,于是从2007年开始,安井食品合并了两家公司,开始聚焦鱼丸生意。
  安井食品控股股东国力民生持股40.51%,不参与实际经营,2010年公司实行管理层持股,截至2019年末,除董事长刘鸣鸣外,总经理张清苗、 副总经理黄清松、黄建联持股,合计持股 8.44%。
  安井食品大股东持股 40.51%,所有权和经营权分离,与三全食品家族企业不同,属于职业经理人模式公司。
  安井食品2017年A股上市,自上市以来,安井食品实现了业绩与股价“齐飞”,被外界称为“涨幅王”,今年上半年,安井的股价飞涨一定程度上要归功于新冠疫情带来的“宅经济热潮”——由于居家隔离,消费者对速冻食品的需求量大增,股价更实现了300%的增长。
  除了风口,安井食品的自身业务也有不错发展。
  目前,安井食品主要从事速冻火锅料制品和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的生产和销售,逐渐形成了以华东地区为中心并辐射全国的营销网络。
  公告显示,“安井”品牌速冻食品包括:爆汁小鱼丸、Q鱼板、鱼豆腐等速冻鱼糜制品;霞迷饺、撒尿肉丸、亲亲肠等速冻肉制品;手抓饼、牛奶馒头、核桃包、红糖馒头、红糖发糕等速冻面米制品;千叶豆腐、蛋饺、虾滑等速冻菜肴制品。目前公司共有速冻食品300多个品种。
  今年上半年,安井食品实现营业收入28.53亿元,同比增长22.14%;归属上市公司股东的净利润2.60亿元,同比增长57.36%。
  同时,按照“全渠道、全区域、大单品”的经营策略和“BC兼顾、双轮驱动”的渠道策略组合模式,安井食品B端和C端渠道同步发力,通过“主食发力、均衡发展”的产品策略、“销地产”的工厂基地建设模式以及“销地研”的销售研发策略,生产成本、期间费用比逐年下降。
  2015年以来,安井产能利用率始终高于 100%,在建产能丰富,在全国7大生产基地建设工厂,有效降低物流成本;三全太仓、佛山基地已处于以产定销状态,武汉基地在前期准备阶段。冷链方面,安井全部委托第三方。
  安井食品利用上市公司融资便利优势,依次完成了从华东→东北→西南→华中→华北的全国化产能布局,达成贴近市场,用规模化优势降低成本提高议价能力,对地方企业形成压力——提高行业集中度;产地研、销模式,有利于提高鲜度、配送、反应速度,针对不同区域口味打造单品爆款——分散单片区域增长风险,进一步对地方速冻企业偏安一偶的生活造成冲击。
  靠卖速冻产品,安井食品的市值突破400亿,领先对手三全食品。
  安井食品(603345)首次覆盖:享行业红利 强自身内功 安井有望持续领跑速冻行业
  类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2020-09-16
  对标日本,中国速冻食品行业有望维持不低于8%增速增长。截止2019年中国速冻食品行业规模达1467亿元,14-19年复合增速11.8%,人均消费量较日本仍具提升空间。观察发现,90年代初,当日本经济增速出现放缓时,速冻食品受益于餐饮连锁化趋势,仍延续80年代的8%增速增长,具备一定需求刚性。目前我国人均GDP与日本80年代水平相似,同样处于餐饮扩张+冷链完善趋势中,我们认为中国速冻食品有望维持不低于8%增速稳定攀升。
  把握规模先发优势,龙头议价有效平滑成本波动,产能扩张显著节约物流成本。安井相较同业具备规模库存优势,灵活调整成本结构+适时提价有效平滑成本波动。同时在全国化产能扩张和“销地产”建厂策略下,期间费用逐年下降。截至2019年共计投放产能超47万吨,预计20-26年产能复合增速约11%,可以较好配合公司收入增长节奏。在公司规模成本优势不断强化背景下,2019年公司销售费用率同比降低1.1pct,销售净利率持续提升。
  夯实产品渠道竞争力,市占率持续提升。公司在餐饮流通渠道享有规模优势,且产品性价比突出,较同业品牌可更深度享受餐饮东风红利,收入端增长确定性增强。公司火锅料制品13-19年复合增速17%,呈稳步增长态势,2019年推出“锁鲜装”引领行业中高端升级,同时主食发力,推动产品结构优化,显著提振利润水平。渠道方面,公司自成立以来以长尾小B与优质经销商共筑渠道壁垒, 2020年提出“BC兼顾,双轮驱动”,目标实现渠道品牌向消费者品牌转型。在产品及渠道优势不断强化下,我们预计公司2023年在速冻火锅料制品/速冻米面制品行业市占率分别有望突破10%/3%。
  盈利预测。预计公司2020-2022年营业收入分别为65.01/79.41/95.41亿元,同比增长23.4%/22.2%/20.2%;净利润分别为5.37/6.84/8.81亿元,同比增长43.8%/27.4%/28.9%;EPS分别为2.27/2.89/3.73元。给予21年67X估值,对应目标价193.63元,首次覆盖,给予“增持”评级。
(TAG标签: 603345 安井食品)
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