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002294信立泰 心脑血管高端专科药龙头 触底反弹强烈

时间:2020-09-21 10:01 来源:未知 作者:admin 阅读:
  公司公布2019 年报:实现营业收入44.70 亿元(-3.9%);归母净利润 7.15亿元(-50.95%);扣非归母净利润6.43 亿元(-54.19%);经营活动产生的现金流量净额 15.07 亿元(+12.38%)。EPS 0.68 元。拟每10 股派5 元。
  同时公布2020 年一季度实现营业收入8.66 亿元(-27.13%);扣非归母净利润1.35 亿元(-55.75%)。业绩符合预期。公司拟出资2.4 亿元购买生物药研发与产业化平台,苏州信立泰(原苏州金盟)15.73%全部剩余股权。
  今年上半年,信立泰交出上市以来最差业绩。报告期内,公司实现营业收入约15.36亿元,同比下降34.81%;净利润1.97亿元,同比下降68.92%;扣非净利润1.66亿元,同比减少71.48%。
  8月24日,第三批带量采购中选结果在上海阳光医药采购网公示。信立泰的三个品种替格瑞洛片、地氯雷他定片、匹伐他汀钙片中选本次集采。
  其中,信立泰旗下替格瑞洛片的产品名称为“泰仪”,是一种直接作用、可逆结合的P2Y12血小板抑制剂。泰仪为国内首仿上市,属国家医保乙类药品。
  米内网数据显示,近年来,替格瑞洛片剂的销售额在重点省市公立医院终端快速增长,2018年销售额达2.74亿元,同比增长68.84%。根据Insight数据,目前国内替格瑞洛在研厂家超过35个。仅看片剂,目前有11家企业申报上市。
  对于泰仪的中标,信立泰表示,这将为公司带来更好的现金流和营收改善。此外,今年年初,信立泰抗高血压类药物信达悦(药品通用名:奥美沙坦酯片)中选国家集采,并于今年4月陆续在中选地区执行。信立泰表示,信达悦由此快速打开市场,市场占有率提升。
 
  信立泰(002294):底部反转预期强烈 心脑血管高端专科药龙头迈入创新引领增长新阶段
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:赵浩然/谭竞杰/谢欣洳 日期:2020-08-18
  心脑血管高端专科药龙头,底部反转预期强烈:信立泰为国内心脑血管高端专科药领域龙头,经过超十年投入与积累,逐步实现由高端仿制向创新转型,公司已经沿化学药、生物药、医疗器械三条主线形成梯队合理且丰富的创新管线,同时营销上在保持心脑血管领域领先地位的同时,向骨科、降血糖、抗肿瘤等领域延伸。近两年在泰嘉集采降价、持续加大创新研发投入、加大对信立坦等创新及高端首仿产品推广力度等因素影响下,公司整体业绩出现明显下滑,但我们认为公司受政策利空的影响逐步消化,创新加首仿的优势产品线布局逐步完善,将摆脱对单一产品依赖,公司组建覆盖全国的循证医学推广团队,聚焦抗血栓、高血压、骨科、内分泌等大病种领域,伴随创新产品的上市销售,公司将逐步走出业绩低点,进入创新驱动增长新阶段,未来反转预期强烈。
  管线进入兑现期,迈入创新引领增长新阶段:创新药领域,公司已搭建完善的化学药和生物药研发平台,通过自主研发、外延并购与外部引进并行的方式,围绕心血管、糖尿病、骨科、肿瘤等主要领域,形成丰富管线,目前Ⅲ期临床1 个,Ⅰ/Ⅱ期临床6 个,未来可实现每年至少2-3 个产品进入IND 申报,首个1.1 类新药阿利沙坦酯已于2014 年正式上市销售,目前进入快速放量期,恩那司他、苯甲酸复格列汀等创新产品有望自2022年起先后获批;创新器械领域,公司充分借助投资并购迅速切入外周血管介入、神经介入、冠脉介入、结构性心脏病等领域,搭建特色管线,实现药械协同, 独家重磅产品“ 雷帕霉素药物洗脱椎动脉支架系统(Maurora)”已于近期获批上市,预计自2021 年起,LAMax 左心耳封堵器等产品将陆续获批,产品线持续丰富。
  聚焦大病种领域,构建优秀循证医学推广能力:公司在心脑血管疾病领域积淀深厚,在PCI 介入领域、抗栓领域、高血压及心衰领域、肾脏病领域具有强大的客户基础和经验,信立坦作为公司首个创新药,进入医保后,近几年在竞争激烈的高血压市场实现销量的快速增长,验证公司在心脑血管领域影响力及优秀的循证医学推广能力,公司后续多个在研产品聚焦于心脑血管、糖尿病等慢病领域,相关科室重合度高,有望借助于公司成熟的循证医学推广团队实现迅速放量,从而实现新产品快速变现。
  泰嘉丢标影响逐步弱化,仿制药产品线快速丰富:泰嘉2018 年中标“4+7”
  集采,但在2019 年集采扩围中丢标,市场受带量采购政策影响较大,目前泰嘉已经与绝大部分“4+7”城市及河北省、福建省续标,由于本轮采购周期为两年,因此我们判断未来两三年内泰嘉集采扩围丢标影响逐步弱化;与此同时,公司快速丰富仿制药产品线,2019 年起多个仿制药产品先后通过一致性评价,多个品种具备竞争格局良好+市场占有率低特点,奥美沙坦酯已中标第二批国家集采,匹伐他汀、地氯雷他定、替格瑞洛三个品种进入第三批国家集采名单,有望充分受益集采贡献业绩增量。
  投资建议:公司是国内心脑血管高端专科药领域龙头,并在化学药、生物药、医疗器械三条领域形成梯队合理且丰富的创新管线,同时兼具优秀循证医学推广能力,产品变现能力强,一方面公司受带量采购政策影响逐步弱化,另一方面随着创新管线进入兑现期,公司迈入创新引领增长新阶段,未来反转预期强烈,预计公司2020-2022 年净利润分别为5.07、6.96、9.39亿元,EPS 分别为0.48、0.67、0.90 元,对应PE 分别为67×、49×、36×,首次覆盖,给与“推荐”评级。
  风险提示:创新药及高端首仿药品推广不及预期;高端器械推广不及预期;研发进程不及预期;研发失败风险;产品降价风险;成本上升风险。
(TAG标签: 002294 信立泰)
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