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房地产概念股票推荐 万科A和保利地产

时间:2020-09-23 15:33 来源:未知 作者:admin 阅读:
  万科A(000002):叱咤地产九万里 领军行业三十年
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:由子沛/侯希得 日期:2020-09-23
  业绩长期稳健优异,财务指标审慎安全2020 年上半年,公司实现营业收入1463.5 亿元,同比增长5%;归母净利润125.1 亿元,同比增长5.6%。2016 年以来,公司营业收入和归母净利润年复合增速分别达到15.23%和22.74%,业绩连续多年稳定增长。财务上看,公司杠杆率处于低位,短期偿债压力小,安全性优于行业内可比公司的平均水平;同时,公司多元融资成本始终保持在行业低位,综合实力突出。
  规模稳居第一梯队,全国化布局成效显著
  2020 年上半年,公司实现销售金额3204.8 亿元, 同比下降4.1%;实现销售面积2077 万平方米,同比下降3.4%,虽然销售短期受疫情影响有所下滑,但公司规模仍排名行业前三。拿地方面,公司在巩固核心城市圈优势的同时,积极拓展中西部区域,全国范围内稳步扩张版图。此外,公司在一二线城市土储占比达65%,合理的土储结构将为公司未来销售增长提供有力的支撑。
  积极布局创新型业务,探索多元利润增长点
  万科一方面坚持以房地产开发业务为核心主业,全力打造“三好住宅”;另一方面积极探索全新的商业模式,初步完成了物业服务、租赁住宅、商业地产、物流地产的布局,持续引领行业创新。目前公司多元化业务均处于迅速扩张阶段,有望打造“多点开花”的新局面,为公司探索新的利润增长空间。
  盈利预测与投资建议
  万科A 业绩与销售稳定增长,核心城市土储丰富,财务状况良好,多元业务齐头并进。考虑到疫情影响结算进度,我们相应调整公司的盈利预测, 将公司20-22 年的EPS 从4.03/4.81/5.66 元下调至3.86/4.45/5.08 元,对应PE 为7.4/6.4/5.6 倍,维持公司“增持”评级。
  风险提示
  房地产行业调控政策收紧,销售不及预期,利润率下滑,计提存货减值准备影响业绩。
  保利地产(600048):高周转央企 土储和融资优势明显
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵旭翔 日期:2020-09-23
  投资逻辑
  保利是规模最大、周转效率最高的央企开发商: ①保利2020H1 销售额2245亿元,排名行业第四、央企第一,得益于城市布局广,货值分布好,产品聚焦刚需刚改;②高周转且兼具稳定性安全性,经抗风险及盈利能力调整后的总资产周转率排名第1;③结算周期约28 个月,目前结算项目毛利率高。
  盈利能力强,得益于拿地成本低、拿地节奏好、融资成本低、期间费用率低:①低成本土储保障高利润率;②持续拿地且拿地节奏好,土地成本总体可控且不容易拿错地;③央企背景,融资成本先天占优;④费用管控得当。
  资债指标历来稳健,融资端监管加强对公司无影响,未来在经营杠杆的使用上有提升空间:①资债指标一直低于监管要求,未来在经营杠杆的使用上有提升空间;②行业趋势将更有利于公司发展,包括政策端、需求端,房价缓慢上涨,土地市场降温等,高杠杆房企发展受限,保利市占率将提升。
  土储充足,满足未来4-5 年开发需求;项目质地优良,多渠道拿地:①2019年底土储2.13 亿方;②项目质地优良,38 个核心城市占比58%,可通过旧城改造、产业拓展、兼并收购等方式低成本拿地。③广东省销售占比高,省内深耕各线城市,全省2019 年销售额占32%,2019 年底土储占27%。
  对自身价值释放意愿较强,保利物业在港股上市:①公司积极通过资本化手段表达业务价值,保利物业在港股上市,市值366.3 亿港元(20200921)。保利物业2019 年合约面积4.98 亿方,排名第4;②保利地产的交付为保利物业提供了持续增长的面积保障,且保利物业的外拓比例也在持续增加。
  持有型业务地段优越,未来可贡献升值收益:商场、酒店、写字楼地段优越,单体规模较大,平均9.3/6.3/16.2 万方(已披露),未来可贡献升值收益。
  投资建议
  我们预计保利2020-2022 年EPS 为2.57 元、2.88 元、3.18 元。保利作为规模最大、周转效率最高的央企开发商,2019 年已进入112 个城市,在广东省积累尤为深厚;一直专注于开发业务,对其他资产投资较为谨慎;结算周期长,目前结算项目毛利率高,未来毛利率降幅比同行慢;我们认为保利将稳步发展,销售额有望进入前三,市占率将进一步提升。首次覆盖,给予保利地产“买入”评级,我们给予其6-12 个月内目标价21.36 元,对应8.3X 2020PE。
  风险
  行业毛利率持续恶化,销售不及预期,限售股解禁。
(TAG标签: 股票 房地产)
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