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002614奥佳华 高管增持 成长看好

时间:2020-09-24 09:50 来源:未知 作者:admin 阅读:
  奥佳华(SZ 002614)9月21日晚间发布公告称,公司于今日收到副总经理、董事会秘书李巧巧女士、财务总监苏卫标先生的通知,截至2020年9月18日,两人分别通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易的方式分别增持32.50万股、32.52万股,合计增持公司股份65.02万股,占公司总股本的比例为0.10%,合计增持金额为人民币1001.21万元,已完成其股票增持计划。
  2019年年报显示,奥佳华的主营业务为工业,占营收比例为:97.67%。
  奥佳华的董事长、总经理均是邹剑寒,男,51岁,中国国籍,无境外居留权,本科学历。
  奥佳华(002614)重大事项点评:高管增持 经营向好
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:纪敏/汪浩/吴汉翔 日期:2020-09-18
  公司两大核心高管(副总&董秘+CFO)计划未来三个月增持不低于1000 万元公司股份,占此前已持有股份约50%,在短期股价上涨后增持体现出高管对公司未来发展的强大信心。近期,公司从基本面(布局两大成长板块,保利入股)、治理结构(新风子公司实现核心骨干利益绑定)上均获得重大进展,且短期按摩椅景气度有望超预期恢复,新风业务也将进入实质落地期,公司质地获得实质改善。此外,可转债转股抛压减弱,短期股价压制解除,给予公司21 年28倍PE,对应目标价26.9 元。
  高管增持,强化信心。公司再迎利好,今日公告公司副总经理&董秘李总、CFO苏总两位高管基于看好公司未来发展计划在3 个月内分别增持不低于500 万元(占此前已持有股份的约50%)。。此为上周高管受让蒙发利健康(新风业务子公司)股份后又一大深度绑定公司与高管利益的重要举措。
  继绑定地产大客户后,第二主业新风系统推进管理机制的大跨越。上周公司旗下全资子公司蒙发利健康(新风系统等健康环境)增资,引入公司核心管理层、蒙发利健康核心管理层作为核心出资方,增资后,公司持股蒙发利健康75%股份,保持并表,其他核心管理层持股25%。此次股权变更公司管理层获得25%股权超预期,新风系统作为公司未来很大看点的新业务,在起步初期公司就分享25%股份给核心管理层,预计将大幅调动员工积极性,实现管理层利益与公司经营的高度一致,同时也体现公司以25%股份换取未来新风系统业务高增长的决心,是公司多年以来治理机制上的大跨越。
  不强赎可转债,可转债转股抛压减弱,短期股价压制解除。公司公告未来12 个月不会提前赎回可转债。自可转债可转股之后,因可转债短期涨幅较大,转股后股票短期抛压较大,股价也有回调。截止目前,公司转债已无溢价,且已经转股约45%,短期可转债套利盘因素已经消除,此外考虑公司未来12 个月不会强赎可转债,预计后续转股压力大幅减弱,对应EPS 摊薄短期也有望控制在当前水平,短期股价压制因素解除。
  按摩椅景气快速恢复,仅此块业务已经支撑百亿市值。除了新切入的新风系统业务,目前公司第一主业按摩椅景气度已经快速恢复,二季度来看公司全球按摩椅已经恢复正增长,小器具增速更高,且进入三季度后增速持续提速,下半年预计增速在双位数以上。公司作为全球按摩椅自主、代工龙头,长期受益于国内市场从0%向10%渗透率提升的过程+海外市场份额提升,此外业务成长性同样可期。
  风险因素:后续双方业务合作不及预期;国内外宏观经济不达预期;中美贸易摩擦加剧;原材料成本超预期。
  投资建议:维持公司2020-2022 年EPS 预测0.68/0.90/1.18 元,当前股价对应PE 为22/16/13 倍。公司已经成功布局两大成长性板块,并且按摩椅已经是全球龙头,新风系统有望实现大幅跨越,展望积极,弹性可期;且短期来看,行业拐点明确,保利、高管增持强化信心,基本面拐点已来,给予2021 年28 倍PE,对应目标价26.9 元,维持“买入”评级。
  奥佳华(002614):成长空间广阔 多元业务协同发展
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓 日期:2020-09-22
  推荐逻辑:公司以ODM 代工业务起家,逐步发展自主品牌。公司主营业务为按摩器具,通过收购进入了健康环境和家用医疗领域。长期来看按摩行业具备广阔成长空间。短期看疫情将催生健康环境类产品需求。公司凭借其技术和规模优势,将从行业成长中获益。
  按摩行业前景广阔,新政助推健康环境业务。随着按摩椅产业链逐步迁移到国内,外销市场呈现快速发展态势。近年来我国按摩器具出口额增速维持10%左右。国内市场来看,行业受到消费升级、健康意识提升和共享经济风口等因素共同驱动。参考海外国家10%的渗透率,国内市场渗透率不足1%,成长潜力较大。环境健康产业政策推动下,公司健康环境业务有望迎来快速发展。疫情常态化下,公司家用医疗业务有望持续受益。
  按摩椅技术领先,多元价格获取市场份额。从研发费用率来看,近三年来奥佳华研发费用明显高于竞争对手并维持增长态势。2019 年公司研发费用2.27 亿元,同比增长23.7%。截至2020 上半年末,公司累计获得专利884 项。公司是唯一一家掌握从第一代至第六代产品技术的企业,第五、第六代技术成功实现商业化运用。从京东官网价格看,奥佳华按摩椅价格带为0.2-8 万元。公司一方面通过旗舰新品突破价格上限,另一方面通过中低端产品占据下沉市场。奥佳华按摩椅既能满足中高端消费者升级需求,又能做到价格下沉,可覆盖广阔的消费群体。
  携手保利地产,加速健康环境业务发展。2020 年8 月,公司控股股东李五令通过协议转让方式以4.08 亿元转让5.01%的股份给珠海崇澜。珠海崇澜是保利控股和保利物业的关联方,保利控股和保利物业对公司健康环境业务的系列产品的前装具有采购需求,对产品的后装市场有较强的导流能力。公司借助珠海崇澜及其关联方,涉足B 端工程渠道业务,加速新风业务发展。
  盈利预测。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.65 元、0.74 元、0.84 元,未来三年归母净利润将保持20.3%的复合增长率,首次覆盖,给予“持有”评级。
  风险提示:原材料价格或大幅波动、海外疫情风险、行业发展不及预期风险。
(TAG标签: 002614 奥佳华)
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