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002832比音勒芬 高增长低估值 三季度业绩大好

时间:2020-09-26 15:06 来源:未知 作者:admin 阅读:
002832比音勒芬

  比音勒芬(002832)公告点评:公告前三季度业绩预告 第三季度业绩大超预期
  类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:糜韩杰 日期:2020-09-25
  公司公告前三季度业绩预告,第三季度业绩大超预期。2020 年前三季度公司归母净利润预计3.42 亿元-3.58 亿元,较上年同期增长10%-15%,其中第三季度归母净利润预计1.81 亿元-1.97 亿元,同比增长31.83%-43.16%(上年同期增长64.41%)。公司一季度业绩优于行业,二季度业绩率先实现正增长,三季度业绩进一步加速,实现高增长。主要得益于,运动鞋服行业和高端可选消费持续景气,公司深耕主业,产品力、品牌力、渠道力持续提升,同时积极开展线上销售,实施全员营销,发力新零售,电商业绩表现突出。
  我们看好公司未来业绩有望持续保持高增长。首先,运动鞋服行业和高端可选消费景气度高,公司作为国内高尔夫服饰龙头,赛道优势明显。其次,公司渠道未来开店空间大,且未来有望加速渠道拓展,根据公司2020 年半年报,公司拥有终端门店909 家(直营452 家,加盟457 家),未来将深挖一二线城市的高端社区作为潜在市场,同时将市场进一步下沉到发展较快的三四线城市,预计市场容量达到1500 到2000 家。且疫情加速行业洗牌,公司现金充裕,预计未来将加速渠道拓展,拿下优质商铺。第三,公司6 月9 日与腾讯智慧零售签署战略合作协议,全面开启数字化运营赋能,推进智慧零售。最后,公司与中国国家高尔夫球队继2013 年开展合作以来近日再度战略合作开启第二个8 年之约,品牌影响力不断提升。
  20-22 年每股收益预计分别为0.90 元/股、1.24 元/股、1.53 元/股。现价对应21 年PE 为14 倍,处公司过去三年估值区间下沿,参考公司过去三年平均估值,同时基于公司业绩基数变大,增速较之前稍慢,维持21 年21 倍PE,合理价值26.02 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:新品牌不及预期、零售业态变化的风险。
  比音勒芬(002832):Q3再超预期 展现领跑行业增长
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:马莉 日期:2020-09-25
  投资要点
  线上发力叠加全员营销,Q3 收入利润双高增。公司Q2 收入增速回正至7%同时存货规模环比下降5%至 6.6 亿元,展现高质量复苏,在此基础上Q3 进一步加速,积极开展线上运营同时实施全员营销,通过私域流量运营唤醒沉睡VIP 并持续拉新,并通过信息化改造、与腾讯智慧零售战略合作等方式布局新零售,带动故宫文化系列为代表的产品系列销售势头强劲,且折扣率保持在较高水准,由此Q3 单季度收入增速达到20%以上,叠加运营效率持续提升,归母净利同比增长32%-43%,再次领跑行业。8 月举行的21 年春夏订货会新品在加盟商中亦收到良好反响,预计Q4 收入及利润增长有望延续Q3 态势;9 月与CCTV《大国品牌》签约并与国家高尔夫球队续签8 年合约,奥运营销持续发力,不断围绕品牌建设进行继续投入,打造长期竞争力。
  盈利预测及估值:展望全年,公司业务仍处在积极的渠道扩展阶段,预计比音勒芬品牌门店仍净增100 家以上(2019 年833 家),威尼斯品牌净增20-30 家(2019 年61 家),同时新零售也为线上销售打开流量空间,我们预期公司20/21/22 年利润同增16%/28%/22%至4.7/6.0/7.3 亿元,对应PE19/15/12X,继续看好赛道及长期成长性,维持“买入”评级。
  风险提示:疫情反复影响消费信心、新品牌拓展不及预期
  比音勒芬(002832):三季度业绩强势反弹 重申高成长、低估值逻辑
  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:郭海燕/秦劲风 日期:2020-09-25
  关注要点
  定位中高端运动时尚赛道,疫情后恢复速度快。比音勒芬所处的中高端运动时尚赛道增长韧性较强,疫情后恢复速度快于服装行业整体水平。公司高度重视优质产品打造,以“三高一新”为设计理念,在面料、版型、色彩等方面精益求精,疫情期间坚持不打折的价格策略深化高端产品定位,1Q20、2Q20 收入分别同比下滑-22%、增长7%,我们预计3Q20 收入端有20%以上的同比增长。
  加码新零售,线上增长亮眼。传统电商平台方面,公司2019年5 月开始布局天猫旗舰店,经过1 年多的运营后,目前拥有13.5 万粉丝数和超千款商品,我们预计比音勒芬天猫平台3Q20 销售额约1,000 万元,在低基数下同比增长显著,驱动收入增长。疫情期间公司发力新零售,通过微信号+VIP 社群营销+小程序直播将线下会员引流线上,并加强VIP 流量维护。
  2020 年2 月,公司四场8 天微信会员商城小程序及直播带货销售业绩突破3,000 万元,会员转化成交率达40%,其中新客销售占比超四成,直播带货成效显著。
  续约高尔夫国家队,强化品牌高尔夫文化内涵。2020 年9 月比音勒芬与中国国家高尔夫球队进行战略合作签约,将在未来8 年内继续作为国家高尔夫球队服饰赞助商,提供高尔夫服饰。我们认为在当前文化理念创造价值的时代,消费者追求产品价值以外的精神文化内涵,持续的赛事赞助有利于深化比音勒芬品牌内在的高尔夫文化基因,进一步提升品牌差异化程度和品牌价值。
  估值与建议
  考虑疫情后恢复速度快于预期,我们上调2020 年/21 年EPS 预测4%/6%至0.89/1.10 元,当前股价对应2020/21 年18.8 倍/15.3 倍P/E,属于纺织服装板块为数不多的高成长低估值标的。维持跑赢行业评级,上调目标价6%至21.98 元,对应20 倍2021 年市盈率,较当前股价有31.1%的上行空间。
(TAG标签: 002832 比音勒芬)
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