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603558健盛集团 运动服饰龙头 疫情影响上半年业绩下滑

时间:2020-09-28 10:44 来源:未知 作者:admin 阅读:
  9 月 22日健盛集团(603558,股吧)(603558.SH)公布,2020年9月22日,公司收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》,公司回购专用证券账户所持有的的约1486.32万股公司股票,已于2020年9月18日全部以非交易过户形式至公司第二期员工持股计划证券账户,过户价格为4.00元/股。截至公告披露日,公司第二期员工持股计划账户持有公司股份约1486.32万股,占公司总股本的3.57%。
  根据公司第二期员工持股计划草案的规定,公司此次员工持股计划的锁定期为12个月,自公司公告最后一笔标的股票过户至此员工持股计划名下之日(2020年9月18日)起计算。
  健盛集团(603558):疫情拐点有望显现 越南布局造就针织运动服饰龙头
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:汲肖飞 日期:2020-09-26
  公司打造产业链一体化针织运动服饰龙头。健盛集团成立于1994 年,主要从事棉袜生产代工,2013 年开始投资越南基地,2017 年收购无缝服饰制造龙头俏尔婷婷。2019 年公司棉袜、无缝服饰产能约为3 亿双、2200 万件,收入占比为62%、36%,下游客户主要包括彪马、迪卡侬、安德玛等运动品牌及优衣库、GAP 等休闲服装品牌。受新冠肺炎疫情影响,下游客户订单减少,2020H1 公司收入同降11.95%至7.28 亿元,归母净利同降61.72%至5508.20 万元。
  棉袜、无缝服饰制造端格局分散、集中度有待提升。1)全球棉袜行业发展较为成熟,中国是全球最大的袜品出口国,2019 年共出口袜子152 亿双,同增10%。目前中国棉袜制造行业集中度处于较低水平,2019 年公司棉袜出口量仅占全国的2%,未来仍有较大提升空间。2)无缝服饰行业适合运动、健身等场景,近年来全球运动需求持续较快增长,无缝针织技术渗透率提升,运动品牌纷纷推出无缝服饰产品。公司作为无缝服饰制造龙头,未来可持续扩张市场份额。
  公司夯实制造、客户、海外产能,有望打造细分行业“申洲国际”。1)公司注重产品研发设计,积极改造生产线,提升自动化、智能化水平,奠定发展基础;2)公司定位中高端市场,绑定优质客户品牌,客户集中度较高且关系较为稳定,与优质品牌共同成长;3)公司较早布局越南产能,建设产业链一体化工厂,2019 年底越南工厂棉袜产量占比已超过50%,享受当地税收、劳动力等优势,在细分领域具有先发优势。
  公司海外产能投放推动业绩增长,疫情影响有望迎来拐点。越南工厂订单充裕、受到客户青睐,未来公司越南产能将持续扩张,并加强品类协同、产品研发,提升客户粘性,头部品牌商供应链也逐步向头部工厂集中,公司长期业绩成长确定性较强。2020Q2 国际品牌受疫情影响业绩触底,Q3 国外多数地区疫情好转,商业活动逐步正常,服装品牌商业绩回升、库存恢复正常水平,预计2020H2 品牌商对上游订单将开始好转,公司有望迎来业绩拐点。
  看好公司长期业绩成长性,首次覆盖给予“买入”评级。公司持续扩张海外产能,疫情影响有望缓解,低基数下2021 年收入增速有望回升、业绩弹性较大。我们预测公司2020-22 年EPS为0.35/0.66/0.85 元,综合相对和绝对估值方法给予公司目标价12.14 元,对应20 年35 倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。
  股价催化剂:国外疫情显著好转、海外产能订单超预期、业绩增长超预期等。
  风险因素:疫情影响超预期、越南产能投放低于预期、股东减持风险等。
  健盛集团(603558):2020H1业绩受疫情影响较大 下半年有望迎来显著改善
  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:吕明 日期:2020-08-06
  受阶段性因素影响2020H1 业绩下滑,下半年有望改善,维持“买入”评级
  公司公布2020H1 业绩,共计实现营收7.28 亿元(-11.95%),实现归母净利润0.55 亿元(-61.72%)。其中2020Q2 单季度公司实现营收3.56 亿元(-16.04%),归母净利润31.61 万元(-99.57%)。我们认为,销售收入下降主要系疫情对公司海外客户订单影响所致,随着疫情得到控制,预计下半年公司业绩有望迎来显著改善。下调盈利预测,我们预计2020-2022 年公司归母净利润分别为2.0/2.8/3.7亿元(原值为2.8/3.5/4.4 亿元),对应EPS 分别为0.48/0.68/0.89 元(原值为0.67/0.84/1.05 元),当前股价对应PE 为17.4/12.3/9.4 倍,维持“买入”评级。
  盈利能力下降,营运状况良好
  2020H1 公司毛利率为21.15%,同比减少7.62pct;净利率为7.55%,同比减少9.86pct。公司净利润下滑幅度较大,主要受阶段性因素影响:1)销售下滑带来的毛利率下降及利润规模减少,个别客户阶段性降价;2)个别客户申请账期延长,使得应收账款规模加大,坏账计提增加;3)杭州基地工厂关闭,支付一次性补偿金,带来管理费用率提升;4)兴安内衣工厂略有亏损。
  公布第二期员工持股计划,彰显管理层发展信心
  公司公布第二期员工持股草案,合计不超过1,486 万股,占公司总股本3.57%;参与员工不超过140 人,其中董事、监事、高管11 人,合计持股1,968 万份,约占本次计划的33.11%,彰显管理层对公司长期发展信心,充分激发员工积极性。
  积极抗疫复工复产顺利,降本增效下半年业绩有望显著改善
  疫情出现以来公司积极防控,实现各基地无人员感染,保障了复工复产的顺利进行,同时无缝服饰方面积极开拓新客户。关闭整合杭州生产工厂,造成一次性处置费用,但长期来看有利于公司降低生产成本,盈利能力改善,巩固竞争优势。
  风险提示:海外疫情持续扩散,下游客户订单量不及预期。
  长城证券观点,投资建议:公司属于棉袜及无缝内衣领域内的“小行业、大公司”,优秀的管理效率及领先的全球产业布局筑就竞争护城河,公司未来产能有望逐步提升。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.49 元、0.64 元、0.85 元,对应PE 分别为16.1X、12.3X、9.3X,目前股价已较充分反应悲观预期,按公司二期员工持股计划业绩考核标准估算,对应估值水平较低,维持“推荐”的投资评级。
(TAG标签: 603558 健盛集团)
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