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002258利尔化学 草铵膦价格支持业绩高增长

时间:2020-10-12 16:22 来源:未知 作者:admin 阅读:
  利尔化学(002258):草铵膦价格坚挺 前三季度业绩超预期
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杨林/黄景文/周峰春 日期:2020-10-09
  事件:公司预告,2020 年前三季度归属上市公司股东的净利润为4.1 亿元-4.2亿元,同比增长75%-80%。
  前三季度业绩超预期,广安利尔草铵膦生产线成本有望降低。2020 年前三季度,尽管受到新冠疫情的影响,公司千方百计保障原材料供应,有效稳定了生产和销售,受部分产品的销售数量增加及销售价格上涨的影响等因素,公司业绩实现同比上升。2020 年前三季度,由于中间体供应不足,国内草铵膦整体供应偏紧,第三季度草铵膦行业开工率从第二季度的60%左右下降至40%左右,而公司产能正常运转,环比改善。截至目前,国内草铵膦价格维持在15-15.5 万元/吨,而根据公司中报内容和9 月投资者活动记录表内容显示,广安利尔已恢复生产,甲基二氯化磷项目处于正常的试运行状态。
  公司掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术,护城河深。公司是全球继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业,在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。目前公司绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地,氯代吡啶类产品技术代表国内领先水平,毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。
  草铵膦行业仍处于快速放量期,行业进入洗牌过程,龙头企业有望受益。1999年草铵膦全球销售额不足1 亿美金,2017 年草铵膦销售额上升至7.5 亿美金,根据中农纵横的数据,2015-2019 年,草铵膦全球产量年均复合增长率达到42.6%。2018-2019 年全球草铵膦新产能集中释放,使得草铵膦市场进入以价换量阶段,市场开始洗牌,而成本优势显著、环保安全方面过关的龙头企业未来有望获取更高的市场份额。公司广安厂区并线之后,成本有望显著下降,有利于公司获取更高的市场份额。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.96 元、1.15 元、1.33元,考虑到公司在广安厂区草铵膦产能并线成功之后,成本有望下降,成长性好,维持“买入”评级。
  风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期。
  深度*公司*利尔化学(002258):三季度业绩符合预期
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄/王海涛 日期:2020-10-09
  看好公司草铵膦生产工艺不断优化,及草铵膦竞争优势持续提升,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  三季度业绩符合预期。公司发布公告,预计 2020 年前三季度实现归母净利润41,017.57 万元–42,189.50 万元。比上年同期增长75.00%-80.00%。其中三季度单季度预计实现归母净利润15,476.67 万元–16,648.60 万元,同比增长106.73%-122.38%。业绩符合预期。
  草铵膦价格持续上行,公司竞争力不断提升。今年以来,国内外部分草铵膦及中间体企业先后受到环保、疫情、洪水等影响开工率低,草铵膦价格持续上涨。根据百川统计,2020 年一季度草铵膦均价为11.46 万元/吨,二季度均价为12.74 万元/吨,环比上涨11%。而三季度均价为14.96万元/吨,环比继续上涨17%。2020 年前三季度草铵膦均价为13.13 万元/吨,同比上涨44.23%。公司为国内规模最大、成本最低的草铵膦原药生产企业,在此轮涨价中最为受益。从竞争实力来看,此前公司公告广安利尔于2019 年12 月起实施草铵膦原药生产线停产,目前该项目处于正常的试运行状态。另一方面,2020 年公司取得了精草铵膦生产许可,进行试生产,并获得成功,已实现批量生产。L-草铵膦是真正发挥除草活性的有效体,是未来草铵膦行业的发展方向。此前公司公告计划总投资约 10 亿元人民币,建设年产2 万吨L-草铵膦生产线及配套设施项目。随着MDP 及精草铵膦等项目的逐渐推进,公司在草铵膦行业的话语权进一步增强。
  储备多个潜力品种,看好长期成长。2020 年上半年,公司进行了丙炔氟草胺技改,技改后产品质量和产能得到提升。另外根据环评信息,除氟环唑外,公司还储备有氯虫苯甲酰胺等多个潜力品种,后续将逐渐放量打开长期成长空间。
  维持盈利预测,预计2020-2022 年每股收益分别为0.95 元、1.15 元、1.41元,对应当前PE 分别为20.5 倍、21.6 倍、17.5 倍。公司未来草铵膦成本下降盈利提升,维持公司买入评级。
  评级面临的主要风险
  项目投产不及预期;产品价格大幅波动风险。
(TAG标签: 002258 利尔化学)
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