网站地图 股票查询网,股票网,好股票网,股票网在线,股票网站
当前位置:主页 > 股票行情 > 个股行情 > 正文

000885城发环境 中标1.32亿元村镇垃圾收运项目

时间:2020-10-12 16:38 来源:未知 作者:admin 阅读:
  城发环境(000885):子公司中标1.32亿元村镇垃圾收运项目 有望与垃圾电厂项目形成协同
  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蔡屹/苗蒙 日期:2020-09-21
  事件:河南省政府采购网消息,9 月18 日,商水县村镇垃圾收运项目公布中标结果,城发环境全资子公司城发新环卫以2648 万元/年的价格成交。商水县村镇垃圾收运项目服务期5 年,项目合同金额1.324 亿元,服务范围与内容包括:商水县下辖21 个乡镇,3 个街道办事处部分行政村的日常垃圾收集、垃圾清运、20 座垃圾中转站的运维管理。
  布局上游环卫、收运业务,有望与垃圾电厂形成协同效应。截至2020 年9 月18日,城发环境共中标漯河市生活垃圾分类试点运营项目、内黄县农村生活垃圾保洁清运项目、滑县农村环卫保洁项目、郑州市中原区建设路街道办事处道路清扫保洁及垃圾分类市场化项目及商水县村镇垃圾收运项目。项目建成后有望与公司位于当地在建/筹建的生活垃圾焚烧发电项目形成协同效应。
  乘风破浪的垃圾焚烧新星。河南省高人口基数保障垃圾清运量,低焚烧率下潜在需求空间大,河南省中长期专项规划驱动下,垃圾焚烧产能扩张空间大:全省生活垃圾焚烧处理能力2020 年达到3.2 万吨/日以上(焚烧率40%以上),2030 年达到8.4 万吨/日左右(焚烧率70%左右)。城发环境拿单能力强劲,2019 年中标项目约占全省中标项目总规模的42%(含二期),且多项目列入2020 年省重点建设项目名单。通过单体模型搭建及敏感性测算,我们预计2019 年中标的1.29 万吨/日首期项目投产后,城发环境毛利润增幅在35%~50%(以2019 年为基准)。
  投资建议:维持“审慎增持”评级。城发环境背靠河南投资集团,高速+环保双主业雏形初现。高速板块提供稳定高质量现金流,拿单能力强劲+乘省中长期专项规划政策之风,公司有望成为河南垃圾焚烧新星,中长期利润及估值中枢有望抬升。我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.71/1.26/1.57 元/股, 增速-43%/76%/25%,对应9 月18 日PE 估值15.1/8.6/6.9 倍。维持“审慎增持”评级。
  风险提示:政策风险、项目建设进度不及预期、项目运营不及预期。
  城发环境(000885):高速经营全面恢复 环保业绩大幅增长
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:牛波 日期:2020-08-31
  业绩简评
  公司2020 年上半年实现营业收入和扣非归母净利润分别为7.16 和0.28 亿元,同比增长-32.10%和-91.64%,符合我们预期。
  经营分析
  高速业务恢复经营:公司高速公路收费业务因受疫情冲击影响按国家规定自02 月18 日至04 月30 日暂停,道路通行、基础设施业务和服务区经营及广告业务营收分别同比降低56%、6%和23%。5 月6 日重启后公司高速公路业务重新恢复经营,经营状况良好,下半年有望延续。
  环保业务初露峥嵘:按披露业务板块,公司环保业务实现0.65 亿元,同比增长361.69%,占比由1.33%提升至9.08%,固废和环卫分别实现收入2379/4122 万元。从控股子公司角度看,子公司沃克曼贡献的环保工程业务实现营业收入0.71 亿元,净利润730 万元,净利率10.28%;子公司城发水务贡献营业收入1.82 亿元,净利润0.24 亿元,净利率13.19%。公司目前在运垃圾焚烧发电济源项目一座,产能600t/d,三年期业绩承诺分别为560、1042 和1423 万元,与行业盈利水平相当;在建/筹建项目16750 吨/日(一期,不扣减非自身权益部分),预计2021 年底前将陆续有13000 吨/日进入试生产阶段,从财务指标来看,先行指标如其他非流动资产较年初增加5.42 亿元(+75.86%),其中BOT 项目前期费用12.02 亿元,较年初增加5.36 亿元。我们认为随着在手项目逐步推进,公司业绩有望快速提升。
  投资建议
  预计公司2020 ~ 2022 年实现营收28.76 、41.80 和53.31 亿元,YoY27.07%、45.37%和27.52%,归母净利5.30、8.87 和10.95 亿元,YoY-15.02%、67.23%和23.41%,EPS 分别为0.83、1.38 和1.71 元,对应现股价PE14X、8X 和7X。通过相对估值法与同行业公司比较,公司PE显著低于行业平均水平,分部估值法可知公司市值仍有较大上升空间,我们看好公司未来发展前景,维系“买入”评级和目标股价17.53 元判断。
  风险提示
  新订单获取以及在手订单推进不及预期,投运项目盈利水平不及预期;可再生能源补贴方案不落地带来的不确定性风险等。
  城发环境(000885):省级平台优势显著 环保新业务再造城发
  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:牛波 日期:2020-08-26
  投资逻辑
  河南省级基建平台,“高速+环保”双轮驱动战略:公司控股股东为河南投资集团,实控人为河南省财政厅,定位为省级基建平台,传统业务为高速公路经营,自2019 年起拓展环保业务,以静脉产业园建设为契机,依托当地资源优势,首年就斩获大量订单,目前已投运济源项目(600 吨/日)一座,在手订单17200 吨/日,为后续业绩增长奠定了良好的基础。
  省内十年十倍空间,目标2.94 万吨/日焚烧规模:河南省2019 年底总人口约为1.1 亿,理论需要11 万吨/日处理规模。2018 年底垃圾焚烧在运规模仅为0.79 万吨/日,缺口巨大。政府规划到2030 年全省投运8.4 万吨/日,十年十倍市场空间。公司中期目标为建设并投运2.94 万吨/日规模,预计2021年底前投运1.4 万吨/日,若如期投运将显著推动公司整体业绩增长。
  现金牛业务支撑发展,环保综合服务商蓄势待发:公司目前拥有3 条在运高速公路255 公里,在建57 公里高速公路1 条。此版块已过资本开支大幅投入期,目前以实时通行收费为主,盈利稳定现金流量良好,年经营现金流量净额约在12 亿元,能够有效支撑未来环保业务的资本开支需求。同时,公司除高速公路业务外,也在积极拓展水务、环卫业务,在建设期也会确认规模可观的工程收入,这些业务将共同助推公司业绩快速成长。
  投资建议
  预计公司2020~2022 年分别实现营业收入28.76、41.80 和53.31 亿元,同比增长27.07%、45.37%和27.52%,归母净利润5.30、8.87 和10.95 亿元,同比分别增长-15.02%、67.23%和23.41%,EPS 分别为0.83、1.38 和1.71元,对应现股价PE 分别为15X、9X 和7X。通过相对估值法与同行业公司比较,公司PE 显著低于行业平均水平,分部估值法可知公司市值仍有较大上升空间,我们看好公司未来发展前景,首次覆盖给予“买入”评级。
  估值
  我们按分部估值法参考22 年业绩给予112 亿市值目标,未来6~12 个月目标价17.53 元/股,对应2020~2022 年PE 分别为21X、13X 和10X。
  风险
  新订单获取以及在手订单推进不及预期,投运项目盈利水平不及预期;可再生能源补贴方案不落地带来的不确定性风险等。
(TAG标签: 000885 城发环境)
推荐内容