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300122智飞生物 业绩高增长 高景气度延续

时间:2020-11-02 11:15 来源:未知 作者:admin 阅读:
  智飞生物(300122):主营业务高增长 高景气度延续
  类别:创业板 机构:东方财富证券股份有限公司 研究员:何玮 日期:2020-10-23
  事件:2020 年10 月16 日,公司发布三季报:2020 年三季度实现营收110.5 亿元,同比上升44.1%,环比上升58%;归母净利润同比大幅上升40.6%至24.8 亿元,环比上升64.7%,扣非净利润为24.8 亿元,同比上升38.1%,环比上升373.3%。
  主营业务高增长,业绩增长景气持续。公司Q3 实现营收40.6 亿元,同比上升54.4%,环比下降7%;单季度归母净利润同比大幅上升58.1%至9.7 亿元,环比下降1.4%。报告期内,公司主营业务收益增速为37.5%,主营业务放量推动盈利上升。此外,剔除非经常性损益等因素的影响,报告期内公司核心利润贡献度为106.5%(上年同期:106%),高景气度延续。
  研发费用率提升。报告期内,公司研发费用率由去年同期的1.4%上升至2%,在研发费用上升的情况下,归母净利仍保持40.6%的增速,内生增长动力强劲,伴随研发投入持续加码,产品线日益丰富。
  现金流增长强劲。2020 年前三季度公司经营性现金流净额24.7 亿元,同比增长338.4%;2020Q3 经营性现金流净额20.7 亿元,同比增长417%。销售商品、劳务收到的现金85.9 亿元(YOY+60.6%),收现率为77.8%。报告期内,公司经营现金流大幅增长,现金流增速亮眼。
  货币资金方面,期末公司货币资金余额为14.5 亿元,同比增加30.7%;应收账款方面,期末公司应收账款余额为70.8 亿元,同比增加59.3%,应收账款占流动资产的比重为56.2%;资本结构方面,报告期末公司资产负债率为53.3%,同比变化不大。
  投资建议
  公司销售代理进口产品推动盈利上升,此外伴随公司研发投入持续加码,自研产品的管线不断丰富,逐步向销售代理加自研产品的方向良好发展。自研产品中,微卡为结核治疗用药品,市场空间大,有望近期获批,看好其为公司带来的业绩增长。全资子公司智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗(CHO 细胞),于6 月获得临床批件,目前已完成临床Ⅱ期试验,是第一批国内新冠疫苗的研发公司,进度仅次于国药集团、康希诺生物、科兴生物等。看好公司未来的增长前景。
  预计公司2020-2022 年年营业收入分别为139.0/182.7/240.3 亿元,归母净利润分别为34.1/48.8/61.8 亿元,EPS 分别为2.13/3.05/3.86 元,对应当前PE 估值为75/52/41 倍,维持“增持”评级。
  风险提示
  进口代理销售业务低于预期;
  自研产品研发不确定性;
  微卡上市进度低于预期。
  智飞生物(300122)季报点评:代理9价HPV快速拉动 新冠等在研构建未来增长点
  类别:创业板 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:沈瑞 日期:2020-10-23
  新品研发构建公司未来增长点
  2020 年4 月29 日公司收到重组结核杆菌融合蛋白(EC)药品注册批件,丰富了公司结核病管线,有利于接种卡介苗的人群的检测,渗透率按照30%估计,潜在市场空间1500 万,预计5-10 年形成5 亿规模。重组新型冠状病毒疫苗(CHO 细胞)目前正处于Ⅱ期临床试验过程中,目前进展速度处于国内前列,且产能高成本低。母牛分枝杆菌疫苗(结核感染人群用)即预防性宜卡也处于申报生产阶段,即将获批,预计5-10 年形成30 亿规模。另外公司多个重磅品种处于研发后期,15 价肺炎结合已经完成一期临床、23 价肺炎多糖有望启动三期临床。四价流感、人二倍体狂苗等,预计2021 年报产。
  盈利预测及投资建议
  预计公司2020-2022 年营业收入151.9/201.3/264.2亿,同比增长43.4%、32.6%、31.2%;归母净利润33.1/44.7/59.6 亿,同比增长40.0%、35.1%、33.3%;EPS分别为2.07/2.80/3.73 元,对应PE 分别为78.3、57.9、43.5 倍。
  风险提示:研发不及预期,推广不及预期
(TAG标签: 300122 智飞生物)
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