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603076乐惠国际:啤酒酿造设备龙头 转型精酿啤酒

时间:2020-12-04 16:51 来源:未知 作者:admin 阅读:
  国泰君安:价升取代量增成为啤酒行业增长逻辑 乐惠国际触及涨停
  今日走势:乐惠国际今日触及涨停板,该股近一年涨停4次。
  异动原因揭秘:1、国内啤酒设备龙头,公司是全球少数具备啤酒厂整厂交钥匙能力的供应商之一,主要大客户有为喜力、百威英博等;
  2、公司全资子公司宁波精酿谷投资了大目湾项目,该项目包括柔性精酿啤酒智能制造和C2M电子商务服务平台、娱乐休闲体验吧、现代酿酒科技展示和工业旅游等。
  后市分析:该股今日触及涨停,后市或有继续冲高动能。
  乐惠国际2020年12月4日收报44.02元,涨跌幅9.99%,换手率3.32%。当日该股主力资金流入3890.94万元,流出1590.19万元,主力净流入2300.76万元。其中,超大单流入1731.09万元,流出49.71万元,净流入1681.38万元。当日散户资金流入6535.01万元,流出8835.77万元,散户净流出2300.76万元。
  乐惠国际2020年12月3日收报40.02元,涨跌幅-1.69%,换手率1.77%。当日该股主力资金流入708.48万元,流出1181.51万元,主力净流出473.03万元。其中,超大单流入0元,流出80.4万元,净流出80.4万元。当日散户资金流入4543.06万元,流出4070.02万元,散户净流入473.04万元。
  乐惠国际2020年12月2日收报40.71元,涨跌幅-1.31%,换手率2.20%。当日该股主力资金流入1474.75万元,流出2245.36万元,主力净流出770.61万元。其中,超大单流入388.12万元,流出282.39万元,净流入105.73万元。当日散户资金流入5053.06万元,流出4282.45万元,散户净流入770.61万元。
 
  乐惠国际(603076):啤酒酿造设备龙头 转型精酿啤酒打开成长空间
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:邱世梁/王华君/李锋 日期:2020-12-04
  投资要点
  啤酒酿造和无菌灌装技术领先,“设备+精酿啤酒”双主业格局已成公司为全球啤酒酿造设备龙头,是全球少数能提供啤酒整厂交钥匙的公司之一,研制的麦汁闪蒸煮沸系统,打破了德国Ziemann 等国外公司技术垄断。公司目前向下游延伸切入精酿啤酒,将形成“设备+精酿啤酒”的双主业格局。
  在手订单保障业绩增长,Finnah 减值计提完毕业绩迎来拐点公司产品交付周期大都在1 年以上,收入增速滞后订单增速约一年。2019 年年末在手订单同比增长22%,2020 年上半年在手订单同比增长17%,2020~2021年业绩增长有保障。2019 年Finnah 申请破产,减值计提充分,2020 年迎来业绩拐点。2020 年前三季度实现净利润7733 万元,同比增长53%。
  “国际化+品类扩张”,海外收入占比58%,设备业务外延边界不断拓宽全球啤酒酿造设备市场空间90 亿以上,增量市场主要在亚非拉,走国际化是必由之路。公司目前已经成完成亚非拉目标市场全覆盖。2019 年海外收入占比58%。无菌灌装设备由啤酒领域向饮料、乳品和白酒等领域扩展,国内液态食品包装市场规模超100 亿,设备业务外延边界不断拓宽。
  向下游延伸切入近千亿精酿啤酒赛道,打开长期成长空间2019 年国内精酿啤酒的消费量占比2.4%,市场规模占比约5%,与美国13.6%的消费量占比和25%的市场规模占比相比还有很大提升空间。我们预计到2025年国内精酿啤酒市场规模约为875 亿(125 亿美金),占整体啤酒市场规模的11%,未来5 年CAGR 约为22%。公司将在未来3 年投放300 套Cutebrew 和9000 台鲜酒售卖机,依托设备优势强势切入精酿啤酒优质赛道。
  公司精酿啤酒业务目前由子公司宁波精酿谷负责,目前上海工厂已经投产,宁波工厂正在建设中,未来计划在长三角主要城市均建设精酿啤酒的体验工厂。
  盈利预测及估值
  预计2020-2022 年营业收入为9.1/18.7/33.8 亿元,同比增长21%/106%/81%;净利润为1.0/1.4/2.5 亿元,同比增—/40%/78%,PE 为30/21/12 倍。给予公司2021 年30 倍PE,6-12 月目标市值为42 亿元。首次覆盖,给予“买入” 评级。
  2022 年设备业务1.2 亿净利润,精酿啤酒业务1.3 亿净利润,给予设备业务15倍PE,精酿啤酒40 倍PE,分部估值,公司2022 年目标市值为77 亿元。
  风险提示:新冠疫情风险;汇率波动风险;精酿啤酒项目推进不及预期
(TAG标签: 603076 乐惠国际)