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汽车股票推荐:比亚迪。上汽集团20210113

时间:2021-01-13 14:56 来源:未知 作者:admin 阅读:
  比亚迪(002594):DMI性能突出售价亲民 有望加速替代燃油车
  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:朱朋 日期:2021-01-13
  1 月11 日公司正式发布DMi 超级混动技术,秦Plus、宋Plus、唐等三款DM-i 车型启动预售。DMi 车型的油耗、动力、成本等综合性能突出,售价和同类型合资品牌燃油车相当,上市后有望热销。长期来看,DMi 车型将加速对燃油车的替代过程,是公司未来提升销量和市占率的战略武器,发展前景看好。公司12 月新能源汽车销售2.9 万辆,同比增长120.2%,汉销量过万。
  2021 年在刀片电池产能提升、秦唐宋DMi 等新品上市、汉等持续热销的推动下,新能源销量有望高速增长。公司近日公告,董事会同意控股子公司比亚迪半导体筹划分拆上市事项,将利好公司价值提升。
  支撑评级的要点
  DMi 性能突出售价亲民,车型有望热销。1 月11 日公司正式发布DMi 超级混动技术,秦Plus、宋Plus、唐等三款DM-i 车型启动预售,预售价分别为10.78 -14.78 万元、15.38 -17.58 万元、19.78 -22.48 万元。DMi 是以电为主的混动技术,具备快、省、静、顺、绿等多重优势;亏电油耗低至3.8L/百公里,综合续航里程突破1200 公里;百公里加速时间比同级别燃油车快2-3 秒,动力性能突出;主要零件自制带来极强成本优势,售价与同类型合资品牌燃油车相当,加上PHEV 技术可享受购置税减免、新能源汽车牌照等优惠政策,综合性价比极高。三款DMi 车型覆盖了10-20 万元主力销售区间,突出综合性能加上亲民售价,上市后有望热销。长期来看,DMi 技术凭借突出的性能和极低的成本,推广后有望加速对燃油车型的替代,成为公司的战略武器,助力销量及份额持续提升。
  Q4 新能源销量实现翻倍,2021 年有望延续高增长。公司近日公布销量情况,12 月新能源汽车销售2.9 万辆,同比增长120.2%,其中汉快速提升至1.2 万辆;燃油车销量小幅下滑8.6%,整体销量增长30.4%。尽管受疫情等影响,2B 等领域需求减少,加上刀片电池产能受限,20H1 销量下滑30.5%,但Q4 共销售新能源汽车7.9 万辆(+113.5%),燃油汽车7.9 万辆(-10.7%),整体销量15.8 万辆(+25.8%),全年销量降幅收窄至7.5%。
  展望2021 年,随着刀片电池产能逐步提升,秦唐宋DMi 等新品上市,汉等车型持续热销,公司新能源销量将实现高速增长。
  半导体等业务将分拆上市,利好价值提升。在新能源及智能化趋势下,汽车半导体国内市场空间将快速增长至数百亿元。比亚迪半导体拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链,是国内自主可控的车规级IGBT 领导厂商,未来前景广阔。公司近日发布公告,董事会同意控股子公司比亚迪半导体筹划分拆上市事项,将利好公司价值提升。除半导体外,公司动力电池等领域技术领先,未来也有望分拆上市并提升公司估值。
  估值
  我们预计公司 2020-2022 年每股收益分别为 1.61 元、 1.70 元和 2.01 元,新能源业务长期看好,维持买入评级。
  评级面临的主要风险
  1)汽车销量不及预期; 2)产品降价毛利率下滑;3)新业务不及预期。
  上汽集团(600104):业绩滞后销量 静待21年改善
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2021-01-13
  投资要点
  公告要点
  上汽集团2020 年预计公司归母净利润约为200 亿元,同比-21.7%。扣非归母净利润约为173 亿元,同比-19.8%。Q4 归母净利润33.52 亿元,同比-30.3%,扣非归母净利润21.15 亿元,同比-23.5%。
  上汽Q4 产批同比为正,领先利润同比,自主/通用表现较好2020 年全年上汽集团产批量分别为546.4/560.0 万辆,同比分别为-11.18%/-10.22%,归母净利润跌幅略高于产批。2020Q4 产批分别为1926854/1987254 辆,同比+6.72%/+8.95%,领先于利润同比,核心原因为去年同期产批基数较低。上汽自主/通用/通用五菱产批同比涨幅较大,表现较好;上汽大众产批同比依然为负。
  企业端Q4 上汽大众+上汽通用+上汽乘用+上汽通用五菱均去库根据我们自建库存体系显示,Q4 上汽集团总体当季库存为-60400 辆,上汽大众、上汽通用、上汽乘用、上汽通用五菱企业库存当季分别为-17309 辆、-24495 辆、-4723 辆、-8771 辆。企业库存累计分别为-48016辆、-49700 辆、-18220 辆、-116933 辆(2017 年1 月开始统计)。预计Q4 渠道库存小幅补库。
  上汽Q4 整体折扣率微幅扩大
  上汽集团12 月下旬车型算术平均折扣率13.97%,环比9 月下旬+1.54pct。其中,上汽大众算数平均折扣率16.08%,环比9 月下旬+2.68pct;上汽通用算数平均折扣率16.94%,环比9 月下旬+1.38pct;上汽乘用算数平均折扣率12.16%,环比9 月下旬+1.58pct。从具体车型方面来看,途观L+途岳+朗逸成交价降幅较大。
  投资建议:
  上汽集团作为行业龙头,有望跟随行业周期波动。大众MEB 国内首款车型ID.4 热卖成为明年重要看点。我们预计2020-2022 年上汽集团的营收为7566/8224/8710 亿元,同比-10.3%/+8.7%/+5.9%,归母净利润为200/236/257 亿元,同比-21.7%/+17.9%/+8.8%,对应EPS 为1.72/2.02/2.20元,对应PE 为15.41/13.07/12.01 倍。维持“买入”评级。
  风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV 价格战超出预期。
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