网站地图 股票查询网,股票网,好股票网,股票网在线,股票网站
当前位置:主页 > 股票行情 > 股市动态 > 正文

山东玻纤IPO 毛利率低于同行水平

时间:2020-06-26 16:05 来源:未知 作者:admin 阅读:
  山东玻纤IPO:被纳入重污染行业名录 巨额债务泰山压顶
  时隔两年,山东玻纤集团股份有限公司(以下简称“山东玻纤”)终于在6月4日首发过会,拿到了上市的入场券。山东玻纤拟在主板上市,本次拟公开发行股票数量不超过1亿股,募集资金8.55亿元,将用于投资建设年产8万吨C-CR特种纤维“数字化”制造技改项目以及补充营运资金。
  对于玻纤行业而言,重资产一直是甩不开的沉重“包袱”,由于需要进行大量的基础设备投资,因此摆脱不了高负债经营的局面,截止至2019年6月底,山东玻纤的有息债务高达18.59亿元,而可动用的资金仅不到2亿元,由此可见山东玻纤财务负担的沉重,另外,玻纤行业作为环保上的“困难户”,山东玻纤也频繁出现环保违法事件,或被相关部门行政处罚,或被周围居民所“诟病”,而且还被临沂市人民政府列入了重点排污单位。
  “借钱谋生”
  玻纤行业属于重资产行业,需要投资的金额非常巨大。尽管山东玻纤的盈利能力尚可,但是公司现有的利润明显无法覆盖其对投资的需求,因此借钱成了山东玻纤的家常便饭。
  2016年至2019年上半年,山东玻纤的资产负债率分别为67.27%、67.22%、67.93%和67.91%,而与同行业上市公司资产负债率相比,山东玻纤的负债率远高于行业平均值,并且其他债务指标如流动比率、速动比率相比同行业公司均处于劣势。
  截止至2019年6月30日,山东玻纤的负债总额为27.37亿元,其中,有息负债金额高达18.59亿元。这些债务当中,一年内需要偿还的短期债务为13.25亿元,包括短期借款8.22亿元、一年内到期的非流动负债3.47亿元、其他流动负债1.56亿元。同期,山东玻纤的货币资金合计仅为1.97亿元,其中银行存款1.10亿元,其他货币资金8725.33万元,由此可见,山东玻纤为了维持经营,借钱成了唯一的选择。
  在山东玻纤融资借钱的过程中,一直都摆脱不了其大股东临矿集团的帮助。在2017年11月首次IPO时,当时证监会的关注重点之一就是“报告期内山东玻纤存在较大金额的无实际交易背景的关联方应收票据融资,向控股股东大规模拆入资金以及取得委托贷款等。”因此山东玻纤首战折戟之后,就再未进行新的关联方资金拆入与关联方委托贷款。
  虽然山东玻纤不再向关联方进行资金拆入,但依旧依赖临矿集团,只不过换了一种方式。报告期内,临矿集团及关联自然人公司高管牛爱君等人频繁为山东玻纤的贷款提供担保,共计约为50亿元。截止到目前,仍在履行的担保金额约为20亿元。
  高负债率伴随而来的是沉重的财务负担,报告期内,山东玻纤的利息费用分别为8630.12万元、8933.28万元、11587.41万元、7148.99万元,巨额的利息费用吞噬着山东玻纤的利润。
  云创财经曾致函山东玻纤,对于负债率是否过高,公司的解释为“截至2019年6月30日,公司无逾期未归还借款;并且,公司销售整体状况较好,息税折旧摊销前利润和利息保障倍数较高,具备较高的偿债安全性。”
  毛利率低于行业平均水平
  公司毛利率低,可以说明的情况非常多,很大原因是公司的品牌议价能力弱,或者公司竞争优势不强,或者是公司故意采用低价策略抢占市场份额。
  在国内,山东玻纤主要竞争对手为中国巨石(600176.SH)、中材科技(002080.SZ)、重庆国际。截至目前,山东玻纤的玻纤纱设计产能达到29万吨,产业规模国内排名第四。山东玻纤在国际上的竞争对手主要为:欧文斯科宁、日本电气硝子株式会社、佳斯迈威等。
  不过,记者注意到,山东玻纤毛利率明显低于同行业可比公司同类业务平均水平。
  据招股书披露,报告期内,山东玻纤的玻纤业务毛利率分别为30.86%、26.17%、33.04%和30.57%。同行业可比上市公司为中国巨石、中材科技、长海股份(300196.SZ)和九鼎新材(002201.SZ)四家,其同类业务毛利率平均值分别为34.59%、33.72%、34.86%和34.20%,比山东玻纤的玻纤业务毛利率分别高出3.73、7.55、1.82和3.63个百分点。
  中研普华研究员孙俊在接受《中国经营报》记者采访时表示,公司毛利率低,可以说明的情况非常多,很大原因是公司的品牌议价能力弱,或者公司竞争优势不强,或者是公司故意采用低价策略抢占市场份额。
  记者注意到,在上述企业中,山东玻纤与欧文斯科宁的关系不同寻常。
  招股书显示,山东玻纤与全球玻纤行业龙头欧文斯科宁签署了长达8年的合作合同,山东玻纤每年向欧文斯科宁销售约定数量的玻纤产品。同时,山东玻纤也向欧文斯科宁采购原料。
  据悉,欧文斯科宁成立于1938年,是全球玻纤行业龙头。该公司既是山东玻纤的第一大客户,又是供应商。招股书显示,2016年以来,欧文斯科宁一直稳居山东玻纤第一大客户,分别为其贡献营业收入5994.43万元、2.02亿元、2.40亿元、1.47亿元。从2017年开始,欧文斯科宁成为山东玻纤前五大供应商。2017年至2019年上半年,山东玻纤分别向其采购4378.85万元、6058.06万元、3485.46万元。
  这也使得外界一直质疑山东玻纤是否为欧文斯科宁代工。
  不过,山东玻纤解释称,其与欧文斯科宁是正常购销关系。根据欧文斯科宁对产品的特别要求,山东玻纤采购其专用原料、包装物、租赁设备,向其支付特许权使用费后被授权许可生产其专利产品。欧文斯科宁对该产品设定了限制条件,即只能销售给欧文斯科宁。在生产过程中,全部矿石原料、化工原料、能源等均由山东玻纤自主安排,并承担交易风险。
(TAG标签: 山东玻纤)
推荐内容