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房地产个股行情:万科、保利、北新建材、我爱我家

时间:2020-11-11 15:47 来源:未知 作者:admin 阅读:
  万科A(000002):销售高速增长 拿地较为谨慎
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈智旭/高泽洋 日期:2020-11-10
  事件:11 月3 日,万科发布2020 年10 月销售及近期新增项目情况简报,10 月公司实现合同销售面积366.0 万平方米,同比增长34.91%;实现合同销售金额523.1 亿元,同比增长20.59%。10 月公司新增全口径计容建面195.4 万方,同比下降60.97%;对应全口径地价168.0 亿元,同比下降18.21%。
  10 月销售同比高增,累计销售增幅扩大:10 月公司实现合同销售面积366.0 万平方米,同比增长34.91%,环比下降1.35%,20 年累计实现合同销售面积3630.9 万平方米,同比增长8.94%,实现合同销售金额523.1 亿元,同比增长20.59%,环比下降4.09%,销售均价14292 元/方,较上月小幅下降;20 年累计实现销售金额5450.7 亿元,同比增幅扩大至5.03%。
  10 月公司销售同比高增,升幅较9 月大幅提升,有去年同期基数较低的原因,考虑到去年四季度较低的基数及公司较强的推售能力,我们认为公司全年销售水平有望继续改善。
  土地投资较为谨慎,权益比例有所下降:10 月公司于三亚、南京、杭州等地共获13 宗开发项目,按金额口径权益比例66.0%,较上月有所下降。
  对应全口径计容建面195.4 万方,同比下降60.97%,环比下降32.71%;对应全口径地价168.0 亿元,同比下降18.21%,环比下降4.25%;拿地均价8598 元/方,占比销售均价60.2%,新获项目所处城市能级较高致使拿地均价有所上升,拿地面积占比销售面积53.39%,拿地金额占比销售金额32.12%,10 月公司土地投资积极度略有下滑。20 年累计土地投资面积2076.1 万平方米,土地投资金额1335.6 亿元,分别同比下降41.49%及37.11%。总体来看今年以来公司拿地态度偏谨慎。
  投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,业绩与销售均实现平稳增长。
  10 月公司销售同比高速增长,累计销售增幅继续扩大。同时,公司净负债率不到30%,长期处于行业低位,财务表现稳健,融资优势明显。此外公司物业等多元业务快速发展,未来有望成为公司新的利润增长点。我们预计公司20~22 年分别实现归母净利润451.86、520.00 及586.68 亿元,同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%,EPS 3.89、4.48 及5.05 元/股,对应PE 7.2、6.3 及5.6 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,市场流动性超预期收紧,公司销售结算增长不及预期。
  保利地产(600048):销售增长靓眼 三项指标健康
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:何缅南/王梦恺 日期:2020-11-10
  Q3以来销售增长靓眼,开工增速边际回升支撑后续供给弹性:2020Q1/Q2/Q3公司签约金额分别同比-35%/+7%/52%,10月单月签约金额同比+37%,由此带动1-10月签约金额同比+9%至4227亿元(签约面积同比+11%,签约均价同比-2%),2020Q1/Q2/Q3公司新开工面积分别同比-21%/+10%/+25%,1-9月新开工面积同比+4%至3939万方。新开工增速边际持续回升,反映了公司较强的周转-去化意愿,预计后续供给端仍可支持销售稳健增长。
  1-10月投资力度总体平稳,拿地持续聚焦高能级城市:10月公司新增土储208万方,对应总地价125亿元,拿地力度较8、9月有所回落,但明显高于去年同期水平。1-10月公司新增土储2190万方,同比+32%;总地价1439亿元,同比+33%;按金额权益比例约68%,略低于2019年全年水平(约70%);拿地面积/销售面积约77%(2019年全年约86%),拿地金额/销售金额约34%(与2019年全年持平)。从结构来看,1-10月新增土储总建面中一二线、长三角及粤港澳三四线、其他三四线城市占比分别为51%,18%、31%,总地价占比分别为73%,16%11%
  竣工意愿相对积极,业绩平稳增长具备基础:1-9月公司营收、归母净利润分别同比+5%、+3%,其中Q3单季度营收、同比+8%,+7%。受结转结构影响,1-9月公司综合毛利率同比-1.9pc至34%,扣税后毛利率同比-0.9pc至26.8%,合联营企业投资收益同比+45%至21亿元。截止2020Q3,公司合同负债(含预收账款)约3800亿元,较年初+16%,相对于我们预测的2020年营收约1.3倍。2020年公司计划竣工面积同比增长14%至3400万方,1-9月竣工面积同比+28%,其中Q3单季度同比+78%。
  三项财务指标均处健康区间:1-9月,公司销售回款3317亿元,回款率维持在90.3%,截止2020Q3,公司总有息负债规模较年初增长12%,净负债率约71%(计入永续债后约86%),现金短债比约1.91,剔除预收账款后的资产负债率67%。公司三项指标均符合融资新政要求,长期稳健的财务表现不仅提供了低成本融资优势,也使得后续补货可以更加灵活。
  估值与评级:公司销售持续修复,结算基础扎实,竣工意愿积极,维持2020-2022年预测EPS分别为2.64.3.05,3.43元,当前股价对应预测PE分别为6.15.3,4.7倍,对应预测股息率分别为5.7%6.6%、7.4%,公司储备相对充足,信用优势明显,经营动能较强。综合考虑维持目标价20.60元,相对于2021年预测PE约6.8倍,维持“买入”评级。
  风险提示:公司项目竣工交付进度不及预期;主要布局城市推盘销售不及预期。
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