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彼得林奇成功投资的方法是什么?

时间:2020-10-25 14:32 来源:未知 作者:admin 阅读:
  1977年,林奇开始管理麦哲伦基金时,基金规模为2000万美元。13年后,1990年,麦哲伦基金规模达到了140亿,翻了700倍,成为当时全球资产管理金额最大的基金。基金持有人超过100万人,几乎每200个美国人里,就有1个人持有麦哲伦基金。麦哲伦的投资绩效也名列第一,13年的年平均复利报酬率高达29%。假设你在1977年1月1日,分别投资100美元于麦哲伦基金、标普500指数(代表大盘股)、罗素2000指数(代表小盘股),那么到1990年年底,三者的收益曲线如下:
  
  结论是:投资于标普500,你的钱会变成原来的5.73倍;投资于罗素2000,你的钱会变成原来的6.74倍*;投资于麦哲伦基金,你的钱会变成原来的26.7倍。(*注:由于罗素2000起始于1978年末,因此77、78年两年的收益率我们假定和麦哲伦一样。)可以看到,在这13年的时间里,麦哲伦同时吊打了大盘股和小盘股。人们将林奇执掌时的麦哲伦基金称为——“世界上表现最好的公募基金”(The best performing mutual fund in the world)
  前言:机构有投资局限
  在彼得林奇看来,专业投资者不得不分散投资于许多只股票。而业余投资者可以集中投资少数股票。如果一时找不到好的股票,业余投资者也可以随时空仓,抱着现金等待机会。
  机构投资者就没有这样的自由。机构投资者每个季度都得公布投资业绩,时刻面对着和同行的竞争对比,以及来自客户赎回的巨大压力。业余投资者只要精心挑选几个自己熟悉行业的股票,把重心放在几个股票上,做足功课,就能比机构有更高的收益。
  然而问题是,对于业余投资者来说,这些说起来容易,做起来难。林奇在自己的著作《战胜华尔街》和《彼得?林奇的成功投资》里给出了许多方案,我们可以将其归结为三点来说明这位大师的投资三味:投资你了解的;坚定地持有;做好功课。
  投资你了解的
  关于选股,彼得?林奇有个很出名的说法,
  “选股既是一门科学,又是一门艺术,但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的。”
  “选股是科学”我们很好理解,例如借助量化工具、统计工具以及对财报中数据的理解和应用进行投资决策。举例来说:1、公司的主营业务;2、主营业务的利润,净资产收益率,利润增长率;3、市盈率、市净率是否合理,等等。
  包括林奇在对股票价格是否合理的判断上,有个独门秘籍——PEG指标。也就是市盈率(P/E)/企业利润增长率(Growth)。PEG是彼得林奇用于评估成长型公司的方法,总体上可以分为四档:
  对于最近很火的电动汽车、新材料、人工智能等成长型行业来说,PEG可以说是个很有参考意义的指标。
  然而,我们也知道,数据只是对一个事物过往情况的量化体现。从过去的变动中寻找未来变动的方向,不仅具有局限性,还可能存在数据挖掘偏差(Data-mining bias)等问题。过于迷信数据,常常会让投资过程逐渐脱离实际,忽略许多重要的细节,从而导致失败(量化策略与量化策略宗师的故事)。
  另一个极端则是把选股完全当作一门艺术,投资者过于依赖直觉来作出投资决策,而缺乏充足的调查和研究。不去认真看报表,甚至连所买股票公司的核心业务都未必清楚,仅仅凭借消息,或者几根K线、MACD、KDJ等技术分析线的走势来买卖股票。这种凭借直觉的“艺术”行为则更加可怕,却也是许多业余投资者的问题所在。
  对此,业余投资者可以参考彼得?林奇的那句名言--“千万不要买任何无法用笔将公司业务简单描述清楚的股票”。
  换句话说,要确保非常清晰地了解公司的商业模式。如果你买了这个股,一定要能把买这个股的原因简单明了的描述清楚。
  彼得?林奇曾经做过一个有名的实验。一个中学初一班里的所有同学,在老师的带领下进行股票投资。
  林奇要求这些学生按如下原则构建投资组合:每个组合中至少应该分散投资于10家公司,而且其中一两家要能提供相当不错的分红。学生们决定选择一只股票之前,必须能够清楚解释说明这家公司的业务是怎么回事。于是很多学生选择了如迪士尼、Kellog(食品)、沃尔玛。他们给出的原因是,这些品牌在他们生活中随处可见。
  实验持续了两年(1990年1月1日~1991年12月31日),期间标普500收益率26%,而学生们的投资组合收益率高达69.6%,其中仅两只股票出现下跌,盈利最大的股票上涨超过300%!这个实验证明了:不用专门的电脑股票行情报价系统,不需要沃顿商学院的MBA学历,七年级学生可以比专业投资者做得更出色。
  我们常听到一句话,“艺术来源生活,高于生活“。在选股方面,我们其实也可以这么说,“牛股来源于生活,高于生活”。
  林奇发现了一个投资技巧,那就是购买一个股票前,先问问自己是否喜欢他们家的产品,是否认可他们家的产品。
  彼得林奇选择消费行业牛股的秘籍就在于逛街。
  一次他去购物,看到玩具反斗城里孩子们玩得乐不思蜀,流连忘返,就知道这会是个牛股。结果不出所料,玩具反斗城的股价从25美分一路涨到36美元,涨了144倍。
  餐饮业股票也是一样。在60年代的美国,不论是金拱门麦当劳还是肯德基,标准化的餐饮公司找到了成功的产品和模式,迅速地复制和扩张,那时投资于这两家公司基本上能获得200倍的回报。
  这种“源于生活、高于生活”的投资艺术门槛并不高。对于业余投资者而言,也许他的办公室不在华尔街,办公室里也没有专业的彭博机,没有每周订阅的 “Financial Times”。但是,这些业余投资者都有着许多机构投资者难以获取的优势。
  比如有些业余投资者在化工行业工作,他们能比机构投资者更早地知道化工行业的变动。他们能最先知道氯出现了短缺,腐蚀剂正在缺货。他们能第一时间知道库存和销量。这对于预估企业的利润,有着机构投资者难以匹敌的天然优势。
  当然,即便工作的单位并不是上市公司,也不碍事。最重要的还是对于商机的观察和把握。林奇说,在麻省威尔伯雷市有一名消防员,他对股市知之甚少。但他发现镇上有两家公司不断扩大工厂,于是他每年在这两家公司的股票上投入1000美元,连续投了5年,结果成了一名百万富翁。
  每个人所了解的东西必定是有限的。博采众长,借鉴他人的认知,会让投资变得更加轻松。例如林奇的一个朋友,靠着技术分析买进了一家磁盘驱动器公司的股票,同时,他的妻子花了大价钱买了一个品牌的服装。这个朋友觉得妻子真是败家,整天就知道买买买。而在妻子眼里,丈夫才是真的败家,买的股票从来不赚钱。
  结果是,林奇朋友的股票跌了一半。与此同时,他妻子所买服装公司的股价翻了20倍,这个服装公司叫Limited,名副其实的大牛股。如果这个朋友随着老婆买,老婆买衣服他就买股票,早就赚翻了。甚至可以说,女性是最好的零售行业研究员,小孩是天生的游戏和教育行业研究员。
  所以说,个人的认知有局限性,要常常观察身边的人,了解他们的想法,才能拓宽思路,更好地找到牛股。
  “选股根本无法简化为一种简单的公式或者诀窍,根本不存在只要比葫芦画瓢照着做一用就灵的选股公式或窍门。选股既是一门科学,又是一门艺术,但是过于强调其中任何一方面都是非常危险的。”
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