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掌阅科技 字节跳动入股成第三大股东

时间:2021-02-01 11:49 来源:未知 作者:admin 阅读:
  掌阅科技(603533)2020年业绩预告点评:“付费+免费”模式持续兑现Q4高增长 头条加持趋势有望延续
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:文浩/蓝仝 日期:2021-01-29
  事件:公司发布20 年业绩预告,预计全年实现归母净利润2.55-2.74 亿元,同比增长58.4-70.1%,扣非后净利润2.49-2.68 亿元,同比增长77.4-90.8%;拆分单季度看, 预计20Q4 归母净利润0.89-1.08 亿元, 同比增长67.8-103.3%,扣非后净利润0.86-1.05 亿元,同比增长65.6-101.7%。
  公司2020 年业绩高增长主要来源于:1)依托平台庞大的流量基础,公司从2019 年下半年开始采用付费+免费相结合的运营模式,有效提升了用户商业化效率;2)公司通过内容的多平台分发和IP 衍生价值拓展,实现了版权的多维增值,从而带来公司版权产品收入高增长。
  字节跳动入股成为第三大股东,双方业务协同空间较大20Q4 公司控股股东、实际控制人成湘均、张凌云已将其持有的合计11.23%股权(各50%)协议转让给字节跳动全资子公司量子跃动,当前量子跃动已成为公司第三大股东。根据Questmobile 数据,2020 年12 月,字节跳动系APP 使用时长占比15.8%,仅次于腾讯系,此次入股后,字节跳动有望在用户推广方面为掌阅科技提供支持,同时,双方将在内容方面进行深度合作。
  非公开发行事项稳步推进,募集资金扩充版权库及增强技术实力公司拟非公开发行募集资金不超过10.6 亿元,其中,7.2 亿元用于数字版权资源升级建设项目,以扩充内容库,完善数字内容结构,提升数字内容质量,3.5 亿用于技术中心建设项目,以提高公司技术服务能力,优化用户体验、增强用户粘性,更大程度地发挥公司数字阅读优质内容优势,实现内容的全方位精准触达。当前非公开发行事项已获得证监会批文,进展稳定。
  投资建议:公司2020 年业绩预告中值符合我们前期预期,运营模式改变带来的业绩高增长延续,同时,公司和字节跳动在内容和流量方面彼此互补,字节跳动入股,有望为掌阅科技带来更多内容采购增量及流量支持,我们维持前期盈利预测,预计2020-2021 年公司归母净利润分别为2.65 亿和4.09 亿,当前市值对应2021 年P/E 37.6 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:行业监管风险;付费收入下滑超预期;广告收入增长疲软;非公开发行进展不及预期;业绩预告为初步测算结果,以年报披露数据为准
 
  掌阅科技(603533)年报预告点评:2020年业绩高增 牵手字节有望再下一城
  类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:朱珠 日期:2021-01-28
  事件:
  掌阅科技发布2020 年年报预告,2020 年公司预计实现归母利润2.55 亿元~2.74 亿元(同比增速58.38%~70%),扣非后归母利润2.49 亿元~2.68亿元(同比增加77.4%~90.8%);单季度看,2020 第四季度公司归母利润预计在0.889 亿元~1.08 亿元(同比增加67.7%~103.5%),业绩符合预期。
  投资要点:
  2020 公司扣非归母利润实现两位数高增长 盈利能力持续提升 公司在数字内容领域已逐渐借助内容与用户的规模优势成为头部企业之一,网文行业竞争格局已较为清晰,头部企业竞争力持续提升。
  2020 公司业绩实现高增长主要得益于公司依托于平台庞大的流量基础,在用户规模保持增长的同时,通过付费+免费相结合的运营模式,提高精细化运营程度,深化数字阅读平台的商业化价值。我们看到公司2019 年尝试付费与免费双轨制的变现模式初见成效,2020 年业绩已持续在验证。同时,2020 年公司继续强化版权内容的优势,通过多平台分发和IP 衍生价值拓展,使得公司海量内容触达更多互联网用户,以实现版权的多维增值。
  中国数字阅读市场行业格局已现 头部企业将持续受益 数字阅读市场受益于中国版权市场的逐步改善,同时头部平台企业聚焦于业务创新并逐步释放数字阅读的价值。我们看到互联网新贵如字节跳动加入,也会数字阅读市场带来新红利(字节跳动旗下量子跃动持有公司11.23%股权)。据iimedia research 数据显示中国数字阅读市场从2019 年的292.8 亿元有望增加至2022 年的453.9 亿元(三年符合增速达16%),数字阅读行业仍处于增长趋势。外部2020 年疫情下进一步加速数字阅读用户的增长同时也推动阅读时长的增加。
  盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司自成立以来,以数字阅读平台为基础,逐步构建内容创作、内容分发、内容衍生开发等多板块的业务布局,致力成为具有影响力的数字阅读平台。2020 年公司业绩顺利收官,业绩夯实下公司持续拟定增加码主业。2020 年8 月21 日公司拟非公开发行1.2 亿股(募集总额不超10.61 亿元),用于加快打造公司主导的掌阅文学内容体系,12 月12 日获得证监会核准。基于审慎原则,暂不考虑定增对公司业绩的影响,我们预计2020-2022 年公司归母利润2.65 亿元、3.61 亿元、4.65 亿元,对应最新PE 为58x、42.5x、33x,基于公司作为行业头部企业之一,持续加码主业,业绩高增长下牵手字节跳动,有望分享产业链红利,维持买入评级。
  风险提示:政策监管风险;数字内容盗版风险;核心人员流失风险;增发进展不及预期的风险;宏观经济波动风险。
(TAG标签: 603533 掌阅科技)