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000651格力电器 试水新零售模式

时间:2020-07-15 15:05 来源:未知 作者:admin 阅读:
  7月14日晚,格力电器(000651,SZ)发布了2020年半年度业绩预告。格力电器预计公司今年上半年实现营业收入695亿元~725亿元,同比有所下滑。2019年上半年,格力电器实现营收983.41亿元。
  格力电器预计,今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润63亿元至72亿元,同比下滑48%~54%。2019年1月~6月,格力电器的净利润为137.3亿元。对于2020年上半年公司收入与净利润同比明显下滑的主要原因,格力电器称,一方面是因为新型冠状病毒肺炎疫情期间,空调行业终端市场销售、安装活动受限,终端消费需求减弱;另一方面,2020年“格力董明珠店”在全国范围内推广新零售模式,公司稳步推进销售渠道和内部管理变革,继续实施积极的促销政策。
  从实际结果上看,新零售模式的试水的确使格力的净利润受到了影响。奥维云网(AVC)的最新监测数据显示,今年6月,格力空调的线上市占率为31.85%,同比大幅提升,的确缩小了与美的空调的市占率差距。美的空调仍然以32.82%市占率稳居线上第一位。但需要注意的是,1月~6月国内空调线下市场,美的的市占率已经超越格力,排名第一。
  奥维云网的监测还显示,格力空调线上均价下降也十分明显,是上半年所有空调企业中,均价下降幅度最大的企业。
  格力电器(000651):渠道变革 大有可为
  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:吴东炬 日期:2020-07-10
  报告导读
  格力推进渠道变革,渠道效率提升、加价率下降可期,看好公司中期业绩。
  投资要点
  格力渠道变革开启
  近期公司大力发展自建线上渠道“董明珠的店”,并尝试直播等新的营销方式,6 月份公司实现直播收入约180 亿元;同时,公司积极推进传统线下渠道变革,逐步对部分省级销售公司管理层进行更换,加大对销司层级的管理力度。
  为什么推进变革?
  第一,渠道竞争压力加大。从消费品竞争三要素来看,在品牌、产品层面,格力依旧具有深厚壁垒,不过,随着电商等新零售渠道兴起、美的变革带来渠道效率提升,格力渠道壁垒削弱,尤其是在渠道效率层面,通过T+3 改革提升效率,美的与格力的终端价差超过10%的正常水平,达到15%以上,导致格力在竞争中愈发吃力,终端市场份额被美的逐步追赶上。
  第二,管理层利益绑定。混改之后,格力管理层持股大幅增加,其中董明珠个人持股合计超过2.3%,此外,未来还将有总额不超过4%的管理层股权激励,管理层利益实现与上市公司深度捆绑,做大做强上市公司的动力进一步增强。
  变革将带来什么变化?
  第一,效率提升,渠道加价率下降。基于上述渠道压力,未来公司有望改变传统压货模式,而部分销售公司管理层更换、线上渠道“董明珠的店”发展壮大,将进一步倒逼传统经销商渠道体系改革,未来渠道库存下降、周转加快、渠道费用空间压缩值得期待,渠道加价率下降有望提升格力产品的市场竞争力。
  第二,销售公司利益回归总部。此前省级销售公司层级存在一定跑冒滴漏现象,而近期格力更换部分销售公司管理层,加强对主要销司的管理,未来销售公司层级将逐步透明化,漏出利益有望逐步回归总部。
  看好改善逻辑,买入评级
  我们认为,未来公司核心看点在于渠道变革带来的改善逻辑,一方面,渠道效率提升、加价率下降将使得公司与竞品的价差回归正常水平,市场份额逐步回升,另一方面,变革也将使得销售公司层级利益回归总部,增厚上市公司业绩。
  此外,近期空调行业基本面逐步改善,空调价格战逐步终结,线下均价跌幅持续收窄,而随着疫情缓解,空调终端动销已恢复正常,格力渠道库存有所下降;同时,全球低利率环境之下,格力高股息价值凸显,疫情导致19 年度分红低于预期,不过存在中期分红可能性,而根据混改方案格力分红最低50%,股息率将超过4%;综上,预计20、21 年EPS 分别为3.83、4.83 元,对应PE 分别为15.39、12.22 倍,“买入”评级。
  风险提示:旺季需求低于预期、成本大幅上涨
(TAG标签: 000651 格力电器)
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