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601899紫金矿业 前三季度归母净利增长52%

时间:2020-10-21 11:45 来源:未知 作者:admin 阅读:
  紫金矿业(601899)季报点评:业绩逐季改善 三季度利润创新高
  类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:陈建文 日期:2020-10-20
  事项:
  公司发布2020年三季报,实现收入1304.34亿元,同比增长28.34%,归属上市公司股东的净利润45.72亿元,同比增长52.12%,EPS 0.18元。
  平安观点:
  业绩继续回暖,三季度利润创新高:随着产品价格回升以及公司矿产铜产销增加,公司单季业绩不断回暖,其中三季度实现净利润21.51 亿元,环比增长56%,同比增长87%,为近年来公司单季度利润新高。综合毛利率方面,2020 以来公司毛利率逐季提高,三季度公司单季度毛利率为12.37%,环比提升1.30 个百分点,同比提升0.84 个百分点。
  矿产金和矿产铜表现亮眼:分产品看,公司前三季度矿产金产量29.46 吨,和2019 年同期相比基本持平。但销售价格大涨约25%,公司矿产金的毛利率大幅提升约12 个百分点至51.41%;公司前三季度矿产铜产量34.53吨,同比增长约31%。前三季度铜价格持续回升,公司毛利率45.71%,同比提升2.80 个百分点;前三季度公司矿产锌产量24.40 万吨,有所下降。前三季度公司矿产锌的毛利率24.02%,同比下降约20 个百分点,我们认为这或与锌价格回升较缓慢以及公司矿产锌成本上升有关。
  未来金属价格有支撑:我们判断,由于海外经济复苏以及疫情仍存较大不确定性,美联储继续维持宽松货币政策的可能性较大,美元偏弱的格局仍将延续。公司主导产品铜、锌、金以美元作为计价基础,未来价格仍受到支撑。
  2021 年起重大项目陆续投产,公司矿产铜规模增长值得期待:公司拥有矿产资源量位居行业前列,其中铜资源量超6000 万吨。目前公司资源开发利用有序推进,2021 年起三个重大铜矿项目-位于刚果(金)卡莫阿卡库拉、位于塞尔维亚的Timok 铜金矿以及位于西藏的巨龙铜业将陆续投产,公司矿产铜产能将有较大的提升,矿产铜规模提升值得期待。
  投资评级:考虑到产品价格上涨带来盈利提升,我们上调公司盈利预测,预计公司2020~2022 年EPS 分别为0.24(原0.19)、0.29(原0.24)和0.37(0.33)元,对应2020 年10 月20 日收盘价的PE 分别为28、23 和18 倍,维持“推荐”投资评级。
  风险提示:(1)产品价格波动的风险。公司收入和利润的主要来源是黄金、铜、锌等金属产品。若产品价格下跌,公司生产经营将承受较大压力。(2)汇率波动和海外经营的风险。未来随着刚果(金)等海外项目开发,公司海外收入将有较大提升。如果汇率波动以及海外矿山所在国矿业政策变化以及局势动荡,将影响公司海外矿山业务的发展。(3)新项目低于预期的风险。目前公司铜矿和金矿均有新项目在建或者规划,如果新项目投产及达产进度低于预期,公司存在矿产产销和业绩低于预期的风险。(4)安全生产和环保的风险。如果发生安全生产事故,公司正常经营将受一定影响,同时如果未来环保标准提高,公司环保压力和投入也可能增加。
(TAG标签: 601899 紫金矿业)
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