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603317天味食品怎么样?天味食品Q2业绩增长超预期

时间:2020-07-07 11:55 来源:未知 作者:admin 阅读:
  2020年07月06日天味食品(603317)急速拉升2.77元,涨幅4.60%,成交量125.59万股,成交额7820.35万元,换手率1.00%,振幅4.98%,量比11.21。
  (2020-07-03)该股净流入金额5810.81万元,主力净流入4859.35万元,中单净流入454.96万元,散户净流入496.50万元。
  截止2020年3月31日,天味食品营业收入3.3399亿元,归属于母公司股东的净利润7697.5616万元,较去年同比增加4.7461%,基本每股收益0.1863元。
  公司主要从事川味复合调味料的研发、生产和销售
       天味食品副总吴学军遭监管关注 超计划减持套现34万元
  2020年4月22日,公司披露吴学军减持计划的公告称,吴学军计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过17.00万股、不超过公司总股本的0.0411%,其中采取集中竞价方式将自公告日起15个交易日之后的6个月内进行,若公司发生权益分派,减持数量将进行相应调整。2020年4月29日,公司实施权益分派,吴学军持有公司股份数量调整为101.50万股,减持计划数量相应调整为不超过24.65万股。2020年5月28日,公司披露公告称,吴学军于2020年5月19日至2020年5月26日期间,累计减持25.38万股公司股票、超出减持计划数量上限7250股,成交均价为46.80元/股。
  吴学军作为天味食品董事兼副总经理,其在公开披露减持计划后,未严格按照减持计划公告的数量实施减持,实际减持股份数量超出减持计划上限,超额减持部分也未按照相关规则的要求履行预披露义务,涉及违规交易数量7250股、金额约33.93万元。上述行为违反了中国证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》第八条,《上海证券交易所股票上市规则》第2.1条、第3.1.7条,《上海证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第十三条等相关规定。
  鉴于上述违规事实和情节,根据《上海证券交易所股票上市规则》第17.1条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》等有关规定,我部做出如下监管措施决定,对天味食品时任董事兼副总经理吴学军予以监管关注。
  天味食品(603317)动态点评:Q2业绩增长超预期 新品上市+品牌焕新
  类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:周菁 日期:2020-07-06
  公司动态事项
  公司发布2020年上半年业绩预告,预计上半年归属净利润同比增长82.85%-101.18%,扣非归属净利润同比增长83.07%-101.65%。
  事项点评
  多方因素促成Q2 盈利高速增长
  我们估算Q2 公司归属净利润约为1.11-1.29 亿元,取中值计算同比增速约为312.37%。我们认为盈利高速增长:一是Q2 收入恢复较快增长,主要系Q1 订单履约及渠道加速开拓,Q1 末公司账面合同负债1.09亿元,同比增长106.39%;二是去年底为应对辣椒、姜蒜等原材料价格上涨压力,公司上调部分产品出厂价,缓解成本压力的同时对毛利率有正向作用;三是疫情期间公司部分营销费用预算方案未如期实施,销售费用率大概率下行,为利润释放提供空间。为匹配渠道扩张、收入高速增长目标,我们预计营销费用将集中在下半年投放,近期公司“好人家”与《非诚勿扰》合作扩大品牌知名度,相关费用将在下半年确认。
  不辣汤系火锅底料已上市,大红袍品牌全新出发近日公司旗下“好人家”品牌新推出不辣汤系列火锅底料,已在天猫等电商平台上市,有阳光番茄、菌汤、骨汤、三鲜等口味,每100g售价来看高于传统麻辣牛油火锅底料,此外推出醇香牛油火锅底料新品,火锅底料产品线进一步丰富。公司以“好人家”和“大红袍”双品牌驱动,其中“好人家”定位中高端全品类产品,“大红袍”则定位中端、将主攻餐饮火锅底料市场。近日公司大红袍·大事业品牌战略全面启动,在渠道、时段、消费者推广方面和好人家实施差异化策略。
  定增加码产能,产品研发力强,全国布局加快
  公司拟定增募资不超过16.3 亿元用于扩建产能,其中调味品产业化项目将年新增火锅底料5 万吨、川菜调料10 万吨产能,食品、调味品产业化生产基地改扩建项目将年新增火锅底料4 万吨产能。公司IPO 募投产能约3.8 万吨(家园生产基地3.2 万吨+双流生产基地0.6 万吨),19 年公司产能约11 万吨,随着募投项目逐步投产,预计20 年公司产能将达约14 万吨。考虑定增产能项目,公司未来规划产能将超过30万吨,产能规模业内领先,且产能复合增速达30-40%左右,与股权激励营收增长目标匹配。公司有较强的产品研发力,老坛酸菜鱼调料和手工火锅底料是两大单品,此外青花椒鱼调料、小龙虾调料和麻辣香锅调料等也迅速增长,公司每年推出3-5 款单品,产品矩阵日臻完善。公司拥有“好人家”“大红袍”两大品牌,“好人家”在家庭消费渠道渗透加快。公司从区域走向全国,西南区域收入占比从2016年的31.25%降至2019 年的27.21%,全国经销商数量从786 家增至1221 家,今年将继续优化并下沉渠道,计划新开发500-700 家经销商。我们认为公司未来的成长性体现在:(1)B 端餐饮连锁化及C端家庭烹饪便捷化的需求上升促使复合调味料行业进入成长景气周期,公司作为川调龙头享受行业成长红利;(2)公司优化管理体系,引进优秀人才完善职业经理人制度,实施股权激励激发内部活力;(3)公司有较强的产品研发力,大单品酸菜鱼调料已有十年生命周期但仍具竞争力,“好人家”品牌系列产品逐渐打开消费者市场,看好未来新品迭出带来的业绩增量,同时“大红袍”品牌全新出发,未来在餐饮渠道发力扩张;(4)公司加快全国化布局,西南区域外市场及县乡等渠道下沉有空间。
  投资建议
  由于公司利润增长超预期,我们上调盈利预测,预计2020-2022 年公司归属净利润分别为3.94/4.99/6.51 亿元, 对应EPS 分别为0.66/0.83/1.09 元/股,对应PE 分别为92/72/55 倍(按2020/7/3 收盘价计算)。公司所处复合调味料赛道成长性好,公司作为龙头享受行业增长红利,中长期内成长空间可观。公司股权激励目标积极,并从产能规划、产品体系、渠道扩张及内部激励等多维度优化提升来保障目标的可实施性,看好公司乘行业东风的快速发展潜力。维持“增持”评级。
  风险提示
  食品质量安全风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、产品销售增速下滑风险、全国渠道拓展不及预期等。
  天味食品(603317):利润快速增长 看好市场份额持续提升
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱会振 日期:2020-07-05
  事件:公司发布 2020 年上半年业绩预增公告,预计上半年实现归母净利润1.9-2.1 亿元,同比增长83%-101%,其中20Q2 实现归母净利润1.1-1.3 亿元,同比增长280%-345%,超市场预期。
  家庭端需求旺盛+市场开拓稳步推进,带动收入快速增长。疫情期间复合调料家庭需求旺盛,一季度受停工停产影响,经销商库存水平较低。20Q2 以来,公司产能恢复顺利,物流运输恢复正常,渠道补货积极。今年全年公司计划新增500-700 家经销商,加快经销商开拓节奏,推动渠道进一步下沉,打开三四线城市需求。
  费用投放时点延后,提价效应利润显现。20H1 受疫情影响,部分营销费用预算方案未如期实施,线下促销等业务终端费用下降,部分费用确认延后至下半年。2019 年底受成本压力,公司对部分产品出厂价进行上调,带动毛利率上行,增厚利润空间,提价红利逐步显现。
  营销加码+股权激励+定增扩产,收入端快速增长。目前火锅底料和川菜调料正处快速扩容阶段,且目前复合调味品行业无明显龙头,天味食品是行业内综合实力较强的公司,未来成长空间广阔,公司加大费用投入力度,加强品牌建设,抢占市场份额。公司实施股权激励计划,其中期权考核条件为2020-2021 年营业收入较2019 年增长不低于50%、125%;限制性股票业绩考核目标为2020-2021 年营业收入较2019 年增长不低于30%、69%,利于提升员工积极性。公司发布非公开发行预案,助力产能加码,拟非公开发行募集资金总额不超过16.3 亿元,主要用于天味食品调味品产业化项目及食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目,积极布局产能建设,有效支撑公司业绩增长。
  盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.61 元、0.74 元、0.94 元,未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率,对应PE 分别为90X、74X、58X,维持“持有”评级。
  风险提示:原材料价格或大幅波动;渠道拓展不及预期;食品安全风险。
(TAG标签: 603317 天味食品)
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