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601390中国铁建 二季度订单大幅增加

时间:2020-07-22 10:54 来源:未知 作者:admin 阅读:
       7月18日下午4点58分,由中国中铁大桥局承建的湛江调顺跨海大桥西主塔成功封顶(东主塔于7月17日封顶),至此,大桥两个主塔全部封顶,预计年底拉通。
  调顺跨海大桥是湛江市首个PPP项目,为广东省重点工程。大桥位于广东省湛江市北部,跨越湛江湾连接湛江市调顺岛及海东新区,全长约9.36公里。大桥主桥为双塔双索面斜拉桥,全长591米,主跨296米,索塔为门形。整幅桥面宽37.5米,双向6车道。大桥主塔高136.9米,相当于50层楼的高度。施工中,中铁大桥局超前谋划、精心组织,攻克了地质条件复杂,潮汐频繁、潮差流速大,大体积混凝土浇注,塔梁同步施工等一系列难题。

  中国中铁(601390):Q2新签增速37%超预期 PE仅5.9倍几近10年最低
  类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/陈笑 日期:2020-07-21
  事件:
  公司披露二季度经营数据,新签订单增速24%、其中基建业务增速27%。
  评论:
  维持增持。维持预测公司2020/21/22 年EPS 为0.98/1.11/1.23 元增速2/13/11%,维持目标价10.02 元,对应2020/21 年9/8.1 倍PE,增持。
  PE 仅5.9 倍几近10 年最低。1)公司2020/21 年预测PE 仅5.9/5.2 倍几近10 年最低(过去10 年平均PE 为12 倍、最高为43 倍、最低为5.1 倍),远低于沪深300 的12.6/11.1 倍;2)公司PB(MRQ)仅0.73 倍,远低于沪深300 的1.68 倍(市场静态PB);3)从国际对比看,公司PE(TTM)仅6 倍远低于法国万喜的17 倍;4)公司2019 年初至今涨幅仅-15.9%(2020 年初至今为-3%),沪深300 为49%(2020 年初至今为11.6%)。
  Q2 新签增速37%/基建增速39%大幅超预期,看好H2 延续较高增长。1)H1 新签约8703 亿元增速24.1%(2019H1 为10.5%),延续2019Q2 起的较快增长;基建约7587 亿元增速26.9%(2019Q1 为13.5%),其中铁路约1233 亿元增速22.3%/公路约1157 亿元增速29.4%/城轨803 亿元增速-25.3%;2)H1 境外新签约448 亿元增速23.1%;境内新签8256 亿元增速24.1%;3)Q2 新签增速37%(Q1 仅8%)、基建增速39%;4)Q2 新签超预期彰显疫情后复工复产效率超高/抗风险能力及市场开拓能力超强,且印证份额提升逻辑;5)我们看好H2 订单延续较高增长:①第3 批万亿专项债开启发行且前2 批投向基建比例超75%/用作资本金比例提升;万亿特别国债七成投向基建;政策效果Q3 将加速显现,看好基建增速趋势回升4 个季度以上;②公司为高铁轨交央企龙头,份额提升受益基建反弹;2020 年计划新签约2.2 万亿(较2019 年目标+22%)。
  推进高铁/轨交/高端装备等新基建,收购恒通科技加速拓展装配式建筑业务。1)公司在手订单丰沛(订单保障倍数近4 倍)、订单结构优化(市政/房建高增长)助盈利改善、新签望保持高增长,看好2020 年扣非延续较高增长(2019 年归母基数较高因出售中铁高速51%股权);基建REITs 试点政策亦是后续重要催化;2)我们判断公司2020-21 年经营现金流将继续好转;3)公司积极推进高铁轨交等新基建,国内大中型铁路市场份额超45%、城轨市场份额超40%;且继续发力铁公轨/地下工程高端装备制造领域,重载道岔市占率超50%、城轨道岔市占率超60%以上;4)恒通科技股权转让事项已落地,公司已成为其控股股东,有望加速推进装配式建筑业务布局;5)中铁水务成立标志着第九大业务板块正式开始运行,且战略合作中国节能,将加速发力环保业务。
  核心风险:基建投资不及预期、资金面转紧等
  中国中铁(601390)公司点评:市政铁路发力 二季度新签订单大幅加速
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:夏天/程龙戈/廖文强 日期:2020-07-21
  疫情控制良好,逆周期调控效果显现,二季度新签合同大幅提速。公司2020上半年新签合同额8703 亿元,同增24.1%,较一季度大幅提速16.3 个pct,其中二季度单季新签合同5328 亿元,同比增长37.3%。新签订单大幅加速主要因:1)基建逆周期调控加力效果逐步显现,行业需求旺盛;2)二季度疫情逐渐控制后,一季度部分订单延期至二季度签约。从地域分布看,境内新签8258 亿元,同比增长24.1%;境外新签448 亿元,同比增长23.1%。
  铁路、市政等领域二季度发力,在手订单充裕保障后续稳健增长。从具体行业分布看,上半年新签基础设施建设合同为7587 亿元,同比增长26.9%,其中铁路/公路/市政及其他订单分别为1233/1157/5196 亿元,同比分别增长22.3%/29.4%/27.5%,较一季度增速变化分别为+13.2/-45.9/+30.2 个pct。铁路与市政二季度发力,是驱动二季度合同加速的主要力量。非工程板块中勘察设计/ 工业设备/ 房地产开发/ 其他分别变化-5.3%/20.3%/-27.8%/24.4%。截止至一季度末,公司在手合同34093 亿元,是2019 年收入的4 倍。充足在手订单为公司持续稳健增长提供保障。
  顺利入主恒通科技加速装配式业务发展,拟将新三板挂牌间接全资子公司高铁电气转板上市科创板。近期公告收到中登公司出具的《证券过户登记确认书》,此前控制权变更之协议转让标的股份已完成过户登记手续,恒通科技控股股东变更为中国中铁,实际控制人变更为国务院国资委。顺利入主恒通科技后,有望利用其装配式技术积累,集中资源加速发展装配式业务。此外公司公告拟分拆子公司高铁电气在科创板上市,有助于充分发掘公司价值,增加权益融资额和融资渠道,推动子公司进一步完善治理结构。
  投资建议:预计20/21/22 年公司归母净利润分别为229/256/282 亿元,分别增长-3%/12%/10%(剔除子公司转让收益影响,增长15%/13%/10%),EPS 分别为0.93/1.04/1.15 元,当前股价对应PE 分别为6.2/5.5/5.0 倍,目前PB 为0.73 倍,处于历史低位,维持“买入”评级。
  风险提示:政策落地不及预期风险,应收账款风险,收购整合不达预期,订单转化进度低于预期风险等。

(TAG标签: 601390 中国铁建)
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