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八方股份公司简介 603489八方股份股票分析

时间:2020-07-22 14:35 来源:未知 作者:admin 阅读:
  八方股份--全球技术领先的电踏车产业链供应商
  公司概况
  八方股发是国内最早从事电踏车电机及配套电气系统的设计、研发、生产、 制造的企业之一。自设立至今,发行人一直致力于产品的自主研发和自主创新,以实际控制人王清华先生为核心的研发团队的技术力量较强,产品的技术含量较高。发行人的产品紧跟电踏车电机及配套电气系统的主流发展趋势不断 进步,是国际市场上电踏车电机及配套电气系统行业中产品种类最齐全的企业之一。
  从市场竞争地位的角度来看,八方股发目前拥有众多境外中大型电踏车品牌商以及境内外整车装配商客户,客户群体广泛且相对稳定,产品兼具技术优势和质量优势,深受国内外客户认可,客户使用公司电机及配套电气系 统的整车产品也多次获得国际奖项和设计荣誉,从市场占有率的角度来看,公司占据了国内电踏车电机及配套电气系统产品主要的出口市场份额,是国内最大的电踏车电机及电气系统产品生产商。
  根据欧洲自行车产业协会的统计数据,2015 年度、2016 年度、2017 年度,欧洲市场的电踏车销量分别为 138.8 万 辆、166.7 万辆、208.8 万辆;美国市场的电踏车销量无准确的统计数据,年销售量约为 25-30 万台。2015 年度、2016 年度、2017 年度,公司的电踏车电机销量分别为 44.3 万台、46.6 万台、65.6 万台,根据电机的销售数量粗略估计, 2015 年度、2016 年度、2017 年度,公司在欧洲、美国(按年销量 25 万台计算) 的市场占有率约为 27.05%、24.31%、28.06%。欧洲、美国的电踏车市场,公司 与 BOSCH、禧玛诺占据了主要的电踏车电驱动系统市场份额,欧洲本土电驱动系统制造商 Brose、日本的电驱动系统制造商雅马哈、松下以及境内的电机制造商安乃达、盛亿、同盛等均占据了一定的市场份额。
  八方股份(603489)深度:全球领先的电踏车电机供应商 受益电踏车渗透率提升
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:张雷/陈明雨/黄华栋 日期:2020-07-02
  公司是全球领先的电踏车电机供应商。公司成立于2003 年,主要从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务,产品主要应用于电踏车。公司的电踏车电机在欧洲的市占率排名较高,与德国的博世和日本的禧玛诺同在第一序列,是国内唯一改变电踏车电机全球竞争格局的企业。2019 年公司实现营业收入11.97 亿元,同比增长27.02%;实现归母净利润3.24 亿元,同比增长39.38%。2020 年第一季度公司实现营业收入2.49亿元,同比下降21.86%;实现归母净利润7126 万元,同比下降14.54%。
  全球电踏车渗透率提升,公司技术实力强劲。电踏车在中短程出行市场兼具便捷性、舒适度和低成本的特点。目前,电踏车在欧洲、北美和日本等国外市场蓬勃发展,并将保持稳定增长,加之待开发的中国市场,未来电踏车市场将催生其配套的电气系统需求呈现跨越式增长。2018 年全球电踏车销量超过350 万辆,预计2020-2022 年全球销量合计接近2700 万辆。公司是国际上少数具备力矩传感器自主生产能力的企业之一,产品获亚欧主流品牌认可。公司的产品结构不断向高附加值的中置电机为主转变,有望带动整体盈利能力进一步上升。
  募投项目有效扩张产能,助力产线自动化水平升级。公司自2017 年起产能利用率保持在100%以上,面临产能瓶颈。“电踏车专用电机及控制系统生产建设项目”规划建设2 年,完全达产后预计每年新增中置电机产能46 万台,轮毂电机21 万台,有效缓解公司的产能约束并进行自动化升级。“锂离子电池组生产项目”助力公司自主生产电踏车用锂离子电池组,项目建设周期2 年,完全达产后新增25 万套锂离子动力电池组年产能。
  盈利预测与估值:公司是全球领先的电动脚踏板车供应商。我们预计公司20-22 年归母净利润分别为3.78、4.90 和6.40 亿元,对应EPS 分别为3.15、4.08 和5.33 元/股,目前股价对应PE 分别为44 倍、34 倍、26 倍。同类可比公司20 年平均估值49 倍,综合考虑公司的成长性和安全边际,我们给予公司49 倍估值,对应目前股价有12%的上涨空间,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险因素:产能扩张进度不及预期,海外电动脚踏板车需求不达预期。
(TAG标签: 603489 八方股份)
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