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002032苏泊尔股票怎么样?苏泊尔股票评级

时间:2020-07-24 10:46 来源:未知 作者:admin 阅读:
  苏泊尔(002032):顺势调整彰显活力 单季经营较超预期
  类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:管泉森/孙珊/徐春/贺本东 日期:2020-07-23
  事件描述
  苏泊尔披露2020 年中期业绩快报:2020 年上半年,公司营业收入为81.87 亿元,同比下滑16.76%,归母净利润为6.66 亿元,同比下滑20.48%;其中二季度,公司营业收入为46.06 亿元,同比增长5.59%,归母净利润为3.60 亿元,同比增长11.32%。
  事件评论
  积极发力电商渠道, 当季营收端快速恢复: 公司Q1/Q2 收入增速分别为-34.57%/+5.59%,而剔除会计准则变动带来的收入抵减影响后,增速则分别为-30.29%/+10.84%。具体来看,基于加大对电商投入以及产能问题解决,预计公司电商收入在二季度快速增长,环比一季度大幅提升;而线下渠道收入单季环比预计显著恢复,但或仍有双位数下滑,综合来看,公司内销收入实现稳健增长;此外二季度外销收入预计也有小个位数正增长;整体上公司收入端恢复较超预期。
  毛利率小幅下行,盈利能力表现较为平稳:此次会计准则调整为,将符合销售抵减性质的应付客户费用抵减收入,这使得公司当期毛利率、销售费用率同步下行,在此背景下,公司上半年毛利率下滑5.66pct,若不考虑此次会计准则调整影响,公司上半年毛利率同比下滑1.65pct,主因在于当季低毛利率线上业务占比明显提升;不过考虑到公司货币资金利用效率提升带来投资回报增长、子公司企业所得税率下滑,公司上半年归属净利率同比仅小幅下滑0.38pct 至8.14%,表现相对平稳;在此背景下,公司上半年归属净利润下滑20.48%,与营收端表现基本匹配。
  积极调整彰显活力,下半年持续改善可期:公司二季度线下渠道环比有所改善但预计仍有双位数下滑,不过随着客流恢复,我们预计下半年线下渠道将进一步获得改善;而线上渠道,基于持续加大投入及部分新兴产品有序上市,预计线上后续仍可维持快速增长;外销层面,参考公司全年出口关联交易金额,预计下半年出口业务将保持平稳;综上,基于线下渠道恢复以及电商渠道快速发展,公司下半年经营预计将持续改善。此外值得重视的是,公司积极适应小家电行业消费趋势,产品及渠道策略快速调整,其经营政策灵活性也保证了公司长期可持续发展。
  维持公司“买入”评级:随着疫情逐渐缓解,公司二季度内外销业务均有明显改善,整体经营表现较超市场预期;后续随着线下渠道持续恢复,我们预计下半年公司经营继续改善可期;中长期来看,公司是综合竞争优势十分凸出的小家电龙头,而二季度以来公司适应新消费趋势,在电商渠道、新兴品类方面快速调整也彰显了经营活力,保障了其长期可实现稳健增长;预计2020、2021 年EPS 为2.39、2.67 元,对应当前的PE 分别为33.77 及30.16 倍,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  1. 线下渠道需求大幅不及预期;
  2. 外销订单大幅不及预期。
  苏泊尔(002032):单季收入双位增长 电商渠道有望开启上行空间
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:杨柳 日期:2020-07-23
  一、事件概述
  公司于22 日晚间发布2020 年半年度业绩快报,据公告显示,公司2020 年1-6 月实现营业总收入81.87 亿元,同比-16.76%;实现归母净利润6.66 亿元,同比-20.48%。公司半年度经营表现符合预期。
  二、分析与判断
  经营实现稳步复苏,二季度收入同比增长超10%据公司公告,2020 年1-6 月公司共实现营收81.87 亿元,同比-16.76%;其中Q2 单季度实现营业收入46.06 亿元,同比+5.59%。由于公司根据财政部《企业会计准则第14 号》
  调整收入计算方式,将符合销售抵减性质的应付客户费用抵减了今年上半年的营业总收入,若按照同口径计算,实际营业收入同比增长10.84%,公司受到疫情冲击影响逐步消退,经营实现稳步复苏。
  线上占比提升毛利率同比-1.65PCT,积极拥抱新模式或打开新一轮上行空间2020 年上半年公司实现毛利率25.12%,同比-5.66PCT,若按照原准则同口径计算,同比-1.65PCT。公司于疫情冲击下,加强线上渠道营销力度,应对线下门店受到的冲击,电商渠道占比提升致使公司整体毛利率略有下行。小家电行业受益于品质追求需求崛起及疫情期间消费习惯迁徙的催化,由迎合需求向创造需求阶段转移。公司积极拥抱电商新模式,结合线下渠道优势,有望受益行业规模扩充红利,打开新一轮上行空间。
  单季度净利率同比+0.4PCT,盈利能力同步收入有所修复2020 年上半年公司实现归母净利率8.14%,同比-0.38PCT,其中Q2 单季度归母净利率7.81%,同比+0.40PCT,单季度盈利能力相较Q1 已有所修复。一方面公司线下渠道投入费用略有降低,另一方面,由于子公司所得税税率变化,所得税费用率有所下调。
  三、投资建议
  我们预计公司2020-2022 年将实现EPS2.51、2.87、3.13 元,对应PE31.4、27.5、25.2x。
  当前行业可比公司2020 年wind 一致性预期平均PE 为42.3x,考虑到公司收入及盈利能力同步有所复苏。同时积极拥抱电商渠道及新模式,受益于行业规模扩充红利,打开新一轮上行空间,给予“推荐”评级。
  四、风险提示:
  疫情影响超预期,竞争格局加剧等。
  苏泊尔(002032):复工复产 Q2收入增速大幅回暖
  类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪/李阳/朱默辰/刘璐 日期:2020-07-23
  投资要点:
  公司发布2020H1 业绩快报,20H1 收入同比下滑17%,归母净利润同比下滑20%。公司2020H1 实现营业总收入81.87 亿元,同比下滑16.76%,实现归母净利润6.66 亿元,同比下滑20.48%。单独看Q2,公司实现营业总收入46.06 亿元,同比增长5.59%,实现归母净利润3.60 亿元,同比增长11.32%。
  复工复产,Q2 收入增速大幅回暖。受新冠疫情影响,公司Q1 营业收入出现大幅下降拉低上半年整体表现。随着国内疫情的逐步稳定,公司已陆续有序复工、复产,二季度公司收入增速转正,若考虑销售抵减,公司Q2 收入增速5.59%,若不考虑销售抵减的同比口径下,公司Q2 实现收入增速10.84%,整体经营稳健发展。从线上阿里平台数据来看,公司20H1 线上销售额同比增长26%,其中20Q1 同比增长13%,20Q2 同比增长40%,线上Q2 销售额增速亦有大幅好转。
  加大线上营销力度,20H1 毛利率有所下降,所得税费用下降带动20Q2 归母净利率提升。受新冠肺炎疫情的影响,公司加大了线上营销力度,20H1 公司毛利率同口径下降1.65%。单独看20Q2,公司实现利润总额增速2.83%,而归母净利润增速远高于利润总额增速高达11.32%,归母净利率同比提升0.4pct,主要由于子公司的企业所得税税率降低所致。
  盈利预测与投资建议。公司短期受疫情影响表现不佳,但长期逻辑不改,我们期待疫情过后公司的恢复性增长。公司在大股东SEB 助力下外销订单平稳发展,叠加公司内销份额均价提升,我们预计2020-2022 年实现EPS 2.47元、2.94 元、3.36 元,分别同比增长6%、19%、14%,目前(20200722)收盘价对应2020 年32.6 倍PE,考虑到长期公司较强的品类拓展性能力及疫情影响公司短期表现,并参照可比公司估值水平,给予公司2020 年30-35倍PE,对应合理价值区间为74.1-86.45 元,“优于大市”评级。
  风险提示。SEB 订单转移不及预期,内销市场竞争激烈。
(TAG标签: 002032 苏泊尔)
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