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603039泛微网络:腾讯入股 OA在线办公龙头

时间:2020-07-28 10:49 来源:未知 作者:admin 阅读:
  泛微网络(603039):腾讯拟入股 产品有望加速向云化转型
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/凌晨 日期:2020-07-27
  事件:公司7 月26 日晚间公告,股东韦锦坤拟转让5%股权给深圳市腾讯产业投资基金有限公司,交易总价为7.71 亿元,转让价为72.666 元/股。
  点评:
  公司是腾讯产业互联网战略的重要拼图。2018 年9 月,腾讯提出产业互联网概念,正式宣布向2B 市场进发,并新成立的云和智慧产业事业群,将自身定位为“企业的数字化助手”,向企业输出包括“腾讯云、企业微信”等在内的底层工具和数字化转型解决方案。我们认为,此次腾讯投资公司,也是其产业互联网战略的重要布局,通过融合公司的OA 产品和服务能力,可以更好的服务于企业市场。
  携手腾讯云,公司产品有望加速向云化转型。公司的泛微云OA 产品在2020 年上半年发展势头迅猛。根据公司官网披露,截止2020 年5 月,泛微的协同办公产品新增企业客户9771 家,使用泛微云OA 产品比日常使用量增长750%,全国有7 万多家组织使用泛微云OA 服务。我们认为,双方在战略投资的基础上,后续有望继续加深业务合作。公司携手国内顶级云服务提供商——腾讯云,有望加速自身产品向云化转型。
  融合企业微信,公司有望联手打造企业专属连接器。企业微信于2016 年上线,产品定位于“企业专属连接器”,即对内连接企业内部的人、设备、系统等,实现高效的沟通协作,对外连接消费者,通过企业微信与微信互通能力,让员工成为企业的服务窗口。公司此前就是企业微信的联盟伙伴,通过融合企业微信,公司的OA 系统上的用户可以与微信上组织外部的任何一名经销商、代理商、客户、供应商、专家、潜在候选人实现内外沟通协作。我们认为,后续随着战略投资的绑定,双方在企业微信和OA 的深度融合上将有望更进一步。
  投资建议:此次腾讯入股,将有望加速公司产品向云化转型,我们看好公司与腾讯未来的业务协同,预计2020-2021 年EPS 为0.83 元、1.04 元,维持买入-A评级,6 个月目标价90 元。
  风险提示:行业竞争加剧导致毛利率下降风险;云产品推广速度不及预期;协议转让尚未最终完成。
  泛微网络(603039)公司点评:腾讯入股5% 强强结合迈入全新阶段
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵 日期:2020-07-27
  事件:7 月26 日下午,公司发布公告:公司股东韦利坤(实控人父亲)拟以每股72.67 元,作价7.71 亿元转让5%股份给腾讯产业基金。
  点评:
  本次腾讯入股,将显著加速公司业务发展,双方实现深度的业务互补:产品端:腾讯企业微信侧重于高频、轻量化的移动办公服务,泛微OA 实现企业内部深度的流程服务,双方产品实现紧密产品互补;渠道端:企业微信坐拥超250 万企业客户,同时腾讯云在政企市场大力突破,客户数不断拓展。我们认为,借助腾讯渠道,泛微有望撬广阔增量政企客户市场。存量层面,企业微信250 万客户有望向泛微客户转化(泛微当前客户数4 万家)。增量层面,未来政企客户有望协同拓展。
  除开腾讯入股外,泛微今年增长有望超市场预期,公司今年几大看点:1)契约锁大力发展推广:产品端具备网络效应,商业模式走流量,今年有望迎来超高速成长;2)渠道端发展代理商:2019 年9 月,公司正式推出代理商方案,并创新性的提出了“不押款、不压货”代理政策。代理体系拓展了公司的商机来源,有望增加了公司的商机来源,为后续业绩增长提供基础;3)产品端推出云商店:公司推出云商店,有望实现产品交叉销售,提升单客户ARPU 值。
  协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升,疫情加速产品普及:1)协同办公软件外延逐步扩大,地位在显著提升。协同办公软件外延持续扩大,以前OA 只有几个模块,现在有几十个模块,OA 逐步取代CRM、ERP的部分功能。协同办公软件有望成为未来企业信息系统的连接器和数字化运营平台,甚至是企业软件的开发和分发平台,地位有望显著提升;2)疫情催生远程办公普及,行业发展有望加速。肺炎疫情催生线上办公需求热,协同管理受到企业高度重视,行业渗透发展有望加速。
  投资建议:腾讯战略入股,双方有望实现业务深度协同,拓展公司商机俩元,提升产品竞争力。同时,契约锁推广、分销商建设、老客户二次开发释放将成为公司业绩重要增长动力。基于此,我们将公司2020-2022 年收入由16.2、22.1、29.4 亿元上调至16.2、23.5、32.8 亿元,将归母净利润由1.77、2.34 亿元上调至1.77、2.56、3.74 亿元,看好公司发展前景,维持“买入”评级。
  风险提示:合作进展不及预期、契约锁/分销拓展不及预期、行业竞争加剧。
  泛微网络(603039):与腾讯合作进一步深化 OA龙头竞争力进一步加强
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平/万义麟/卫书根 日期:2020-07-27
  事件:公司发布公告:公司持股5%以上股东韦锦坤与腾讯产业基金签署了《股权转让协议》,韦锦坤拟将持有的公司1061.48 万股无限售流通股份,占公司总股本的5%,通过协议转让方式转让给腾讯产业基金。转让价为每股72.666 元,本次权益变动不触及要约收购。韦锦坤与公司控股股东、实际控制人韦利东为一致行动人,本次权益变动不会导致公司控股股东或者实际控制人发生变化。
  从业务合作到战略入股,公司与腾讯的合作进一步深化:
  腾讯入股公司主要是因为公司在其行业可以跟腾讯产业基金有较多协同,未来双方存在较多的合作可能。公司与腾讯自2014 年就开始了产品和业务上的合作:2014 年泛微对企业号接入;2017 年底与企业微信作的融合,完成应用接口和流量的互通;2018 年,泛微对外宣布与腾讯企业微信在平台和内容方面达成战略合作,双方还各自设立亿元奖金共同扶持合作伙伴发展,合计投入两亿用于移动办公产品推广。而这次股权上的合作是双方在原来业务的层面合作的进一步深化。
  巨头的进入有望进一步加大行业的集中度:OA 是企业级应用中唯一一个全员性和入口级应用且是在线办公的重要组成部分,因此互联网巨头在发力企业级应用和在线办公市场时十分重视OA 领域的布局。近年来,巨头纷纷加大OA 领域的布局,2014 年7 月阿里巴巴宣布出资数亿元战略投资蓝凌,助力阿里钉钉与蓝凌全面布局企业级智慧办公OA 市场;腾讯此次又数亿元入股泛微网络。此前协同管理软件行业内的参与者众多,市场集中度较低,巨头在品牌知名度、产品研发和市场推广具备明显的优势,巨头的进入有望提升合作企业的竞争力,行业集中度有望收益提升。
  投资建议:维持公司20-22 年收入预测分别为16.47、20.85 和26.49亿元;维持公司20-22 年归母净利润预测分别为1.91、2.50 和3.19 亿元。
  我们看好腾讯入股对公司业务拓展带来的助力、公司作为OA 龙头企业营收增速快于行业增速、e-cology 受益潜在客户数量增长和云业务加速发展带来估值提升,维持“增持”评级。
  风险提示:行业竞争加剧,行业增速不及预期,云OA 推广不及预期,双方合作不及预期,市场整体估值水平下降。
(TAG标签: 603039 泛微网络)
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