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000988华工科技:受益5G业绩向好 校企改革落地

时间:2020-07-28 16:06 来源:未知 作者:admin 阅读:
  华工科技(000988):激光加工与光通信双轮驱动 受益5G业绩迎来催化
  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:刘翔 日期:2020-07-24
  深植高校科研基因,光加工与光通信双轮驱动,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先的激光设备及光通信器件厂商,背靠华工科技大学,深植科研基因,拥有6 个激光领域的国家级研发平台及1 个国家级工业设计中心。公司现有能量激光、信息激光以及传感器三大板块。其中能量激光和信息激光分别对应光加工和光通信市场,这两大市场合计占全球激光器市场的67.7%,随着全球激光产业规模扩大,公司产品市场空间也不断扩展。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为5.69/7.30/8.96 亿元,对应EPS 为0.57/0.73/0.89 元,当前股价对应PE为41.4/32.2/26.3 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
  5G 利好公司双主业,业绩有望得到催化发展5G 基站建设将带来对光模块的升级需求,25G 光模块将在5G 承载网的前传环节得到大量应用。2019 年,公司成为华为公司5G 光模块首批供应商之一,并将25G 光模块产品成功导入全球四大设备商,有望凭借5G 光模块的迅速布局和量产实现弯道超车。此外,目前5G 手机正在国内市场快速渗透,公司中低功率激光设备用于手机产业链,有望受益5G 手机放量带来的手机行业复苏。
  全球研发及营销网络布局,化解区位劣势
  公司位于湖北武汉,坐拥华中激光全产业链资源优势,但是一定程度上也有产业布局区域过于集中的缺陷。2018 年,公司开始在国内外多地设立工程研究中心及研发营销中心,有望提升公司贴近客户服务的能力,化解区位的比较劣势。
  校企改革有望落地,或为公司注入发展新活力公司于2020 年7 月9 日发布公告,控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司19.00%股份,若转让实现,华科产业集团或将失去其对公司的控制地位。此举是公司校企改革重要一步,引入新的投资者或有助于公司实现更高效的运营效率和更为市场化的激励机制,为公司发展注入新的活力。
  风险提示:疫情持续影响下游需求及供应链;国内5G 基站建设进度及5G 手机销量增速不及预期;贸易摩擦影响海外数通市场拓展;校企改革进度不及预期。
  华工科技(000988):校企改革焕发新活力 业务发展又迎助推器
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉/郑震湘 日期:2020-07-09
  事件:7 月8 日公司公告,控股股东华中科技大产业集团拟通过公开征集转让方式协议转让总股本19%的股权,转让后剩余4.9%,转让价不低于22.5元/股(按公告计算所得)。本次股权转让或导致公司实控人发生变更,进一步优化公司组织架构及决策机制,为公司各项业务推进提供动力。
  光模块产能加速提升,受益5G 周期大放量。公司4 月全面复产、提效显成果,四月光模块月出货量已达到70 万支/月,当前产能环比大幅提升,公司在5G 核心设备商中订单份额名列前茅。目前公司10G 光芯片已批量出货,25G 光芯片接收芯片已经具备批量生产能力,发射芯片预计下半年能达到小批量生产。此外,公司在数通领域业务进展顺利,受疫情影响,流量爆发带动数据中心建设加速,公司数通光模块有望加速导入海外大客户。公司光通信业务将持续受益于电信+数通双轮驱动,享受5G 时代下游需求爆发。
  激光先进装备回暖,智能装备更系统化。激光业务一季度受疫情影响较大,二季度随着国内疫情放缓,现已实现全面复产和发货,4 月出货量创历史新高。随着下游需求的全面恢复,激光加工业务景气度提升。公司是少数可实现关键光源器件自制的公司,掌握核心技术,具备垂直一体化生产优势。未来公司将进一步加大研发力度,整合各板块资源,实现产品线的拓展,激光业务将受益5G 的3C 产品更新换代和新能源汽车的国产替代加速,保持景气向上的增长态势。同时,公司去年成立智能制造事业部,主动打通市场、产品和方案资源,为客户打造智能产线、智能工厂、提供整体解决方案,今年五月份在手订单即有近4 亿元,将成为新的业绩增长点。
  战略性布局开花结果,产业链投资收益大丰收。公司围绕产业链上下游进行延伸布局,以实现产业协同、共建生态为目的积极进行投资。今年5 月,公司通过转让所持华日激光 52%股权,获得投资收益约1.1 亿元,此后仍间接持有华日激光 18.98%的权益。此外公司在核心业务产业链上下游提前战略布局,持有锐科激光、联赢激光、江苏多维、长光华芯等公司股权,提升产业内竞争力的同时亦有望带来丰厚的投资收益。
  投资建议:维持“买入”评级。我们认为公司光通信业务将是今年公司业绩增长的重要贡献者,激光业务将随疫情平复环比向上并受益于国产替代和下游需求上行保持高景气,敏感元器件、激光防伪业务持续获得新突破。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为6.8/7.8/9.4 亿,对应2020 年PE 39倍,维持“买入”评级。
  风险提示:光模块市场竞争加剧;激光先进装备下游需求不及预期。
  华工科技(000988)重大事件快评:校企改革超预期落地 看好业务发展
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2020-07-09
  事项:
  7月8日S晚公司发布公告,控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让公司1.91亿股份,占公司总股本的19%。本次公开征集转让可能导致公司控股股东发生变更。未完成公开征集转让程序前,本次公开征集转让的受让方存在不确定性。
  本次公开转让尚需取得国有资产监督管理部门等批准。
  国信通信观点:1)校企改革终于落地,控股股东将发生变化,未来股权结构更加有活力也更加健康。2)25G 前传光模块国内第一,成立智能制造事业总部订单放量。3)转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩,模式有望继续复制。4)风险提示:公开转让被管理部门否决;光模块业务低于预期。5)投资建议:校企改革带来光明前景,光模块业务持续领先。我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01 亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE 为35/31/26x,此次公开转让按照市场价格交易,显示接盘方诚意,也有助于激励机制的推出,提升公司效率,校企改革有望带来更健康和更有活力的股权结构,公司管理能力提升带来光明前景,看好公司光模块业务受益新基建,在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。
  评论:
  校企改革终于落地,静候最终结果
  校企改革是国家深化科技体制改革,坚持国有企业管理和国有资产管理体制改革的一个重要举措。2018 年中,推出了多份系列文件,要求高校所属企业进行全面的清理和规范,促进高校集中办学,实现内涵式发展的改革要求。校企改革对公司而言是个很好的契机,通过改革对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。此次控股股东武汉华中科技大产业集团出让19%股权后,仅剩4.91%的股权,控股股东将发生变化。
  本次公开征集转让的价格不低于提示性公告日(即 2020 年 7 月 9 日) 前 30 个交易日的每日加权平均价格的算术平均值及最近一个会计年度公司经审计每股净资产值两者之中的较高者。而前 30 个交易日的每日加权平均价格的算术平均值,我们通过在wind 数据浏览器中选取N 日日均收盘价(算术平均),N 值取-29,可算出本次交易价格约为22.50元左右,此价格仅是估算,以最终公告为准。
  转让所需资金总量为43 亿元左右,按照市场价格交易,显示接盘方诚意,也有助于激励机制的推出,提升公司效率。此次转让后,公司股权结构将更加有活力也更加健康,为未来业绩保驾护航。
  25G 前传光模块国内第一,成立智能制造事业总部订单放量信息激光方面光模块受电信和数通市场双轮驱动,订单饱满业绩确定。运营商5G 建设景气度持续,又有广电700MHz网络建设新需求,公司在光模块领域布局深入,100G 光模块获海外市场订单,25G 光模块也已经供给大型电信设备商,出货量名列前茅,地位领先,整体光模块业务发展良好。由于新基建将进行大量投入,受益于5G 和数通市场的发展,长期看公司光模块业务将保持高增速。
  能量激光方面公司成立智能制造事业总部,从智能装备向提供智能制造整体解决方案拓展。公司激光设备整体品质和性能快速提升,高功率产品近几年快速增长,特别是国际市场中汽车行业对国内激光设备的需求提升。今年是新基建下5G 通讯基础设施建设大年,下游5G 消费电子产品疫情后有望有恢复性机会,对应的加工和模组厂商产能增长,今年激光和自动化设备需求仍在。
  转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩,模式有望继续复制公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩:一方面给公司带来较为丰厚的投资收益,一方面公司仍为华日激光重要股东,保留约19%的股权,通过引入了多个优质上下游厂商的方式,打通了激光产业链资源,强强联合,有望多方受益。公司为华日激光引入多个优质上游投资者,如苏州长光华芯在工业激光器泵浦方面的优势,福建华晶母公司是福晶科技,在非线性光学晶体,激光晶体等领域具备优势等,此次交易让多个实力强劲的激光产业链上下游企业聚集在一起,未来有望与华工科技一起各自发挥优势。且未来这种模式有望复制。
  投资建议:校企改革带来光明前景,光模块业务持续领先。
  我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01 亿元,同比增速50.6/11.8/18.2%;摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99元,当前股价对应PE 为35/31/26x,此次公开转让按照市场价格交易,显示接盘方诚意,也有助于激励机制的推出,提升公司效率,校企改革有望带来更健康和更有活力的股权结构,公司管理能力提升带来光明前景,看好公司光模块业务受益新基建,在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额,维持“买入”评级。
(TAG标签: 000988 华工科技)
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