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603283赛腾股份:二季度迎业绩拐点 收购optima加码半导体

时间:2020-08-02 11:09 来源:未知 作者:admin 阅读:
  赛腾股份(603283):二季度大幅超预期 拐点已至期待高歌猛进
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘菁/俞能飞 日期:2020-07-31
  事件概述
  公司发布2020 年中报,上半年公司实现营业收入6.8 亿元/yoy+36.75%,归母净利润1.04 亿元/yoy+71.88%,扣非净利润7976 万元/yoy+41.52%。
  分析判断:
  二季度迎拐点、业绩超预期。
  1)根据公司公告,公司Q2 实现收入4.25 亿元/yoy+82.44%;归母净利润8319 万元/yoy+249.87%,扣非归母净利润6176 万元/yoy+178.24%,虽然我们此前对公司Q2 业绩做出乐观判断、但仍显著超出我们预期,我们维持判断二季度是公司业绩拐点、三四季度业绩仍将保持高增长的判断。2)公司Q2 业绩高增长的原因主要有3点:i.公司主业爆发;ii.Optima 并表;iii.政府补助增加。上半年公司扣非净利润再扣除Optima 并表影响则同比增长101.7%。3)公司毛利率水平显著提升、费用率稳定。公司H1 毛利率为48.76%、较2019 年的44.87%提升了3.89 个百分点,主要原因在于公司今年3C 设备多为新品、毛利率水平较高,符合我们的判断,同时预计三四季度毛利率水平仍将保持较高水平;费用率方面,管理费用率由于股份支付略微有所提升,其他较稳定。4)子公司Optima 完成增资后持股比例达到73.75%,前者上半年实现9046 万元收入、1748 万元净利润。
  公司三条业务线均迎来发展良机、期待业绩继续高歌猛进。
  当下我们认为公司主要三大业务线均将迎来发展良机,1)3C 设备:iPhone 方面,立讯有望进入组装环节,公司与立讯合作较多,预计将从中受益;可穿戴设备方面,公司与苹果诸多产品保持合作研发,电子眼镜、新款耳机等新产品公司同样有望供货;根据我们产业链调研,公司在苹果设备产业链企业中的地位不断提高,供货品类将不断拓展、迎发展良机。2)半导体设备:全球晶圆缺陷检测市场规模约在40-45 亿美元,目前国内市场被KLA 等美国公司占据过半,国内同类竞争公司极少,贸易摩擦升级背景下公司有望受益;Optima 具有国际一线大厂的重复性订单、国内同样有中标,我们预计进入国内大型芯片厂只是时间问题,未来国内市场前景良好;借鉴海外企业经验,我们判断公司将自主研发与收购并举扩充产品线。3)汽车电子设备:子公司菱欧科技与日本电产有较多合作、为后者提供马达组装设备等,日本电产将在大连新建工厂(纯电动汽车用驱动马达、家电产品马达等)、投资金额约65 亿元,计划2021 年投入运行,我们认为公司也将显著受益。
  投资建议
  苹果“大年”公司业绩弹性将显现,海外疫情导致苹果产业链订单将延迟,但新产品(新款iPhone、TWS 耳机等)对新设备的需求仍大,我们看好公司全年高增长以及未来三大业务的高成长性,调高2021、2022 年盈利预测,预计公司2020-2022 年收入分别为16.22、21.35(原为19.95)、27.46(原为24.46)亿元,归母净利润分别为2.03、2.9(原为2.51)、3.64(原为3.08)亿元,考虑到公司在苹果产业链组装检测设备环节中的领先地位,以及在半导体设备、汽车电子、新能源设备等领域的深度布局,维持“买入”评级。
  风险提示
  海外疫情超预期;下游3C 产品更新换代不及预期;公司相关产品订单不及预期等。
  赛腾股份(603283):长风破浪会有时 并购OPTIMA再扬帆
  类别:公司 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2020-06-01
  投资摘要:
  公司主要从事自动化生产设备的研发、设计和生产,产品和服务涉及消费电子、汽车(新能源汽车)、半导体及锂电池等业务领域。我们看好赛腾股份主要基于以下几个原因:
  收购硅片检测设备公司optima 进入半导体设备领域,下游客户包含三星、台积电及SK 海力士等国际巨头。公司以现金方式购买Kemet Japan 株式会社持有的日本Optima 株式会社67.53%股权,optima 是硅片检测领域的知名企业,下游客户包含三星、台积电、SK 海力士等国际巨头。目前optima主要客户在海外,几家国际巨头销售额占公司营收比例达30%~50%。
  Optima 收购完成,将开启国内客户的拓展,以optima 的技术实力,我们预计国内客户的拓展会比较顺利。
  公司自动化设备业务满负荷生产,业务有望保持高速增长。公司原有自动化设备业务绑定苹果供应链,虽然目前受疫情影响,消费电子整体预期下降,但根据我们跟公司交流情况来看,公司自动化设备业务目前处于满负荷生产状态,业绩有望保持高速增长。
  国内晶圆厂产能的大幅提升,将增加对晶圆检测设备的需求。根据SEMI 的统计数据,2017-2020 年间,全球将有62 座新晶圆厂投产,其中26 座坐落中国大陆,占总数的42%。国内晶圆厂的大量投产,晶圆检测设备的需求将迎来高速增长期。特别是在中美贸易摩擦的大背景下,optima 国内客户拓展可能超预期。
  晶圆检测市场空间大:根据SEMI 的统计数据,2018 年工艺控制检测设备约占晶圆厂制造设备总额的10%。2018 年全球半导体设备销售额达645 亿美元,前道量测/检测设备的全球销售额也达到64.5 亿美元,预计检测设备市场规模约40 亿美金。
  投资建议:optima 收购成为国内企业后,将开启国内客户的拓展,公司有望实现高速增长。我们预计optima 2020-2022 年实现净利润分别为3500 万元、6000 万元元和9500 万元。不包含optima,预计公司20-22 年EPS 为1.06/1.53/2 元,PE 为34/24/18,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:疫情影响大于预期;下游需求低于预期;客户拓展进度低于预期。
(TAG标签: 603283 赛腾股份)
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