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603505金石资源:2020年上半年业绩点评

时间:2020-08-05 15:24 来源:未知 作者:admin 阅读:
  金石资源(603505)2020年半年报业绩点评:短期业绩承压 长期价值不变
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:商艾华/龚诚 日期:2020-08-03
  疫情影响下萤石量价齐跌,二季度已开始有所改善
  2020H1 公司实现营收3.24 亿元(同比-9.50%),归母净利润0.90 亿元(同比-18.44%),毛利率为54.30%(同比-7.61pct),主要受疫情影响,公司产品销量和价格同步下降。公司2020Q2 归母净利润为0.56亿元,同比-18.83%,环比+64.70%,业绩已出现改善。
  公司资源成本优势显著,产能释放产业链拓展正有序进行
  公司所处的萤石行业经历了环保安全等政策落地,行业供给方面难有新增产能,公司通过不断并购整合成为行业龙头。公司拥有6 个采矿权,萤石保有资源储量约2700 万吨,对应矿物量约1300 万吨,萤石产量将处于全国绝对领先地位,对萤石市场价格拥有较大的影响力。
  公司新建项目正顺利进展,公司兰溪金昌矿正进行试生产;庄村矿业选矿项目正在筹备中;智慧矿山建设项目已签订合作协议,正进行实验和开发。公司通过设立投资公司完善产业链,一方面投资产业链下游含氟新材料、氟化工高端产品、节能环保、新能源等领域,二是投资高端装备、芯片、半导体等国家战略性新兴产业。
  含氟新材料有望成为氟化工下游新支柱
  国内萤石下游需求中,约70%用于氢氟酸的生产,传统的钢铁、建材等行业需求占30%。氢氟酸作为萤石下游主要应用,主要用于制冷剂、新能源、新材料、国防、航天航空等领域原材料的含氟聚合物、含氟中间体和电子级氢氟酸等。随着我国新能源、新材料等战略新兴产业的异军突起,PTFE 等含氟新材料有望成为氢氟酸下游新支柱。
  投资建议:给予“买入”评级
  基于公司产能释放、产业链扩张和下游新兴产业需求增长,预计公司2020-2022 年营收9.24/11.60/14.46 亿,归母净利润2.71/3.49/4.75亿,EPS 为1.13/1.45/1.98,对应2020 年PE 分别为21.7/16.9/12.4倍,给予“买入”评级。
  风险提示:
  疫情对全球经济和需求增速影响,产品价格波动的影响。
  金石资源(603505):Q2业绩环比提升 看好公司长期发展
  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:李骥/任杰 日期:2020-08-03
  一、事件概述
  7 月30 日,公司发布2020 年中报,公司2020H1 实现营业收入3.24 亿元,同比下降9.50%,实现归母净利润0.90 亿元,同比下降18.44%。其中2020Q2 实现营业收入2.03 亿元,环比增长67.59%,实现归母净利润0.56 亿元,环比增长64.71%。
  二、分析与判断
  Q2 业绩环比提升,整体符合预期
  2020 年上半年,公司实现归母净利润0.90 亿元,同比下降18.44%,主要由于疫情影响公司产品下游需求,产品总销量和价格均有所下降,此外公司在报告期内确认股票期权和限制性股票激励的股份支付费用498 万元,也对业绩产生一定的影响。但公司业绩环比明显改善,2020Q2 归母净利润环比增长64.71%,业绩表现符合预期。
  持续进行行业整合,龙头地位有望进一步稳固公司目前采矿规模107 万吨/年,保有资源储量2700 万吨,对应矿物量约1300 万吨,拥有在产矿山8 座,选矿厂6 家,生产能力业内领先,规模优势显著。在建项目中,兰溪金昌已逐步进入试生产阶段,庄村矿业正处于选矿筹备阶段,同时兰溪金昌和紫晶矿业的智慧矿山试点工作已在初步展开,未来产能的逐步释放有望助力公司持续增长。
  下游需求逐渐好转,积极布局含氟新材料
  据百川盈孚数据,目前萤石97 湿粉市场价格2620 元/吨,萤石97 湿粉市场价格2780元/吨,价格依旧坚挺,长期来看中枢价格有望上行。据国家统计局数据,2020 年6 月,国内空调产量2490 万台,月环比增长12%,增速由负转正,随着终端需求的好转以及第三代制冷剂HFCs 对第二代制冷剂的逐步替代,萤石需求有望回升。此外,新能源、新材料等战略性新兴产业崛起,公司积极布局含氟新材料,其有望成为公司未来新的利润增长点。
  三、投资建议
  预计公司2020-2022 年每股收益分别为1.13、1.39 和1.54 元,对应PE 分别为22、18 和16 倍。参考CS 氟化工板块当前平均68 倍PE 水平,考虑公司产品需求空间广阔,看好公司长期发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。
  四、风险提示:
  开工率不及预期;产品价格波动风险;安全事故风险。
  金石资源(603505):疫情影响需求下挫公司H1业绩 逐步走出阴霾维持“推荐”评级
  类别:公司 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2020-08-03
  1.事件
  公司发布2020 年半年报,公司2020 年实现营业收入0.90 亿元,同比减少9.50%;实现归属于上市公司股东净利润2.22 亿元,同比减少18.44%;实现每股收益0.38 元,同比减少17.39%。
  2.我们的分析与判断
  (一)疫情影响公司上半年业绩
  由于上半年海内外疫情的爆发,造成萤石下游需求减少以及公司开工受到影响,导致公司2020H1 的萤石产品销量与产品价格均有所下滑。报告期内,公司酸级萤石精粉、高品位萤石块矿产量分别同比增长1.23%、4.38%至9.9、4.77 万吨;酸级萤石精粉销量同比增长14.93%至10.47 万吨,而高品位萤石块矿销量同比减少35.18%至2.93 万吨。价格方面,2020 年上半年公司酸级萤石精粉平均销售价格同比下滑5.58%至2420 元/吨,高品位萤石块矿平均销售价格同比下滑4.51%至2267 元/吨,这造成公司2020H1 整体销售毛利率同比下降7.61 个百分点至54.3%。
  (二)需求逐步复苏,公司高品位萤石块矿放量可期随着疫情被有效控制,国内经济逐步恢复,萤石精粉终端下游空调排产与产量进入二季度末期后有明显改善。此外,国外经济在二季度的重启也有助于萤石精粉下游制冷剂出口的回暖。萤石下游需求的复苏,叠加南方部分萤石矿产区受汛期影响,华东市场萤石湿粉(CaF2≥97%)价格已从5 月初的2250 元/吨上涨至7 月底的2700 元/吨,行业景气度在稳步回升。公司在经历上半年因疫情所影响的困难时期后,随着紫晶矿业恢复生产后稳定产出以及内蒙古翔振矿业调试后产品规格品质满足客户需求,公司高毛利率产品高品位萤石块矿产量有望逐渐释放,配合行业需求改善萤石价格反弹,驱动公司业绩回升。
  3.投资建议
  公司作为萤石行业龙头,通过内生外延,确立了行业整合主导者的地位。随着公司近几年收购、扩建矿山项目的逐步成熟放量,公司萤石产销量有望稳步增长。尽管疫情短期影响了下游终端消费,但国内经济复苏下萤石下游需求在逐渐回暖,价格出现反弹。
  而长期来看在资源稀缺、安全生产、环保高压加强下,萤石行业供供给收缩与行业结构整合将使萤石行业景气度持续向上,我们预计公司2020-2021 年EPS 为1.15/1.43 元,对应2020-2021 年PE 为22x/18x,维持“推荐”评级。
  4.风险提示
  1)萤石价格大幅下跌;
  2)公司技改进度与新增产能投放进度低于预期;
  3)公司发生安全生产事故;
  4)萤石行业整合进度不及预期;
  5)空调等制冷剂需求不及预期。
(TAG标签: 603505 金石资源)
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