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600183生益科技股票评级分析

时间:2020-08-12 18:02 来源:未知 作者:admin 阅读:
  生益科技(600183):中报业绩增长强劲 高端产品占比提升
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:常潇雅 日期:2020-08-11
  业绩总结:公司2020H1营收68.8亿元,同比增长15.2%;归母净利润8.3亿元,同比增长31.3%,归母扣非净利润8.2 亿元,同比增长39.3%。
  2020H1 业绩增长强劲,主要受益于:1)全球5G 商用启动进一步带动公司PCB业务快速发展,公司抓住市场机会,促进技术提升及产能优化,实现经营质量的提升。2)通信较好景气度下,公司持续优化PCB 产品销售结构,高频高速CCL 销售占比提升。3)公司去年可转债到期转股,利息费用支出减少。
  新增产能将陆续投产释放,将进一步提升业绩空间。公司在江西安吉的新产线已顺利投产,后续产能也将陆续释放。江西安吉PCB 项目一二期合计产能为现有生益电子产能的2 倍。公司产能天花板逐步打开,未来公司业绩向上弹性空间较大。
  高频高速CCL 需求或将继续保持高增长,公司Q3 及全年业绩有望持续高增长。
  2020H1 受疫情影响,5G 基站等接入端建设有所迟滞,现今疫情已可控状态,生产及建设回复,5G 基站建设有望赶工;同时由疫情影响催化云端应用需求爆炸增长,服务器需求旺盛带动CCL 出货;进一步,伴随未来车联网快速发展下汽车电子需求将进一步带动CCL,预期公司将伴随CCL 的景气向上需求实现业绩的快速增长。
  子公司生益电子分拆科创板上市,成长空间进一步打开。生益电子现有产品主要为高频高速CCL,产品多应用于5G 无线通信、云服务器、汽车电子等领域,生益电子拥有华为、中兴、三星电子、诺基亚、烽火通信等优质客户,公司2月份公告分拆生益电子分拆科创板上市,当前状态为已问询。分拆融资将进一步保障公司未来高端产线的产能扩充及新品研发。
  盈利预测与投资建议:上调公司2020 年营收,预计2020-2022 年营收分别为157/188/229 亿,对应归母利润18.2/22.2/28.4 亿元,考虑到公司作为全球领先的覆铜板生产厂商,有望持续受益5G 发展影响下的PCB 板向高频高速趋势发展演化,国产替代空间巨大,维持“持有”评级。
  风险提示:5G 基站建设不及预期;PCB 企业之前竞争加剧导致利润下滑;服务器采购不及预期,汽车电子不及预期等,新增产能投产不及预期。
  生益科技(600183)财报点评:Q2业绩创新高 研发持续加强
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/许亮 日期:2020-08-11
  加速增长符合市场预期
  2020 年H1 生益科技营业收入68.8 亿元,同比增长15%;归母净利润8.25 亿元,同比增长39%;单Q2 实现收入38.1 亿元,同比增长17.6%;净利润5.35 亿元,同比增长30.3%,营收利润均创历史新高。
  我们认为公司业绩符合市场预期,盈利能力持续增强,5G 建设国产化趋势持续发力。
  PCB 业务成为增长主力,研发投入持续加大
  在疫情影响背景下,国内5G 建设仍然在如火如荼的展开,公司目前在手订单饱满,市场需求预计将在三季度保持。目前公司订单主要来自于基站和数据中心的相关下游市场。从产品来看,公司H1 覆铜板保持稳健增长+5.89%,PCB 收入增速较高+49.25%,成为拉动公司业绩的主要力量。同时我们关注到公司研发投入力度持续加大,研发投入比例加速提升。我们认为,随着公司高频高速产品销售占比提升以及新产品的持续推进,公司收入结构将会进一步优化。
  新兴业务优化收入结构,公司盈利能力持续加强产能方面,19 年南通高频产线正式投产运营,产能 150 万平米;江西九江1200 万平方米/年春节后投产;陕西产能搬迁预计新增200 多万平方米,CCL 产能预计扩充幅度在15%左右。PCB 方面,生益电子三期预计2020 年月产能13 万平米;吉安生益电子第一期产能70 万平米/年,预计在20 年Q3 开始释放,产能与需求将在20 年产生共振。
  公司计划将生益电子单独分拆至科创板上市,预计公司未来PCB 业务将借助资本力量加速成长。我们认为公司的上游核心材料能力将有助于巩固PCB 业务的市场竞争力。
  风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。
  投资建议:维持 “买入”评级。
  预计2020-2022 净利润18.37/23.95/29.82 亿元,。当前股价对应PE=34.8/26.5/21.3x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
(TAG标签: 600183 生益科技)
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