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603868飞科电器 品牌知名度高 期待经营改善

时间:2020-08-25 10:42 来源:未知 作者:admin 阅读:
  2020 年上半年,公司实现营业收入148,737.49 万元,同比下降13.77%;实现归母净利润 28,633.39 万元,同比下降14.97。Q2 实现营收77,461 万元,同比下降11.87%,环比增长8.68%;当期归母净利润15,702 万元,同比下降9.42%,环比增长21.4%,营收降幅有所收敛。上半年公司营收出现双位数下滑主要系线下渠道收入减少所致。

 
603868飞科电器
  国泰君安上调目飞科电器标价至62.30 元,上调至谨慎增持评级。公司在20H1 外部疫情影响下积极应对,优化线下渠道、拥抱社交电商。加大新品研发投入,多品类布局突破增长瓶颈。公司20H1 加快电动牙刷、移动电源、厨房电器等新品的研发进度。预计20H2 新品推出及老品更迭将帮助公司突破瓶颈,拉动公司产品量价齐升。
  上调公司2020-22 年EPS 预测至1.61/1.77/1.90 元(+5.92%/+10.6%/+13.5%)。上调目标价至62.30 元(+82.0%),对应2021 年35xPE,上调至谨慎增持评级。
 
  山西证券,公司是国内个护电器产品的知名品牌,具有较强的品牌优势。
  持续推进双品牌战略,品牌定位明晰 公司“FLYCO 飞科”电动剃须刀上半年线上和线下销量占比分别为 44.32%、45.58%,美发产品线上和线下市场零售量占比分别为21.22%、42.92%,维持市场前列排名。公司对“博锐”品牌重新梳理,优化品类和型号,主打性价比和年轻化。上半年,“博锐”完成销售收入1.28 亿元,较上年同期增长37.5%。此外,公司将取得纯米科技15%的股权,有助公司在个人护理电器、生活电器、厨房电器品类扩容,扩大公司收入来源,突破发展瓶颈。
  线上方面,公司除在天猫、京东、苏宁易购开设传统官方旗舰店外,还快速进入新兴电商平台,在微信、百度、喜马拉雅、今日头条、小红书等发布定制图文、音视频内容,在淘宝、抖音、快手等平台开展直播营销推广,上半年与辛巴、薇娅等头部主播开展直播合作总计17次。
  投资建议
  预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.64\1.68\1.83,PE 分别为35.5/34.7/31.7,维持“增持”评级。
 
  华创证券对飞科电器评级,多重战略逐步落实 经营改善值得期待
  多重战略逐步落实,经营改善值得期待。公司深耕个护领域多年,在剃须刀、电吹风等细分市场优势地位稳固。产品方面,近年来公司重视产品创新与宣传,除对传统优势品类进行迭代升级以外,同时加大研发力度,加速培育电动牙刷、移动电源、数据线及厨房电器等新品类,未来品类多元化布局有望拓宽公司成长边界。渠道方面,公司线下渠道优化调整结束,随着国内疫情持续向好,线下渠道恢复可期;线上大力发展自营电商,同时积极拥抱内容营销触达更多消费群体,上半年公司与辛巴、薇娅等头部主播开展直播合作总计17 次,助力新品加速放量。随着公司渠道布局日益优化,产品和营销逐步升级,双品牌策略稳步推进,未来经营改善可期。
  投资建议:公司深耕个护小家电多年,且在剃须刀、吹风机等细分品类保持优势地位;中长期来看,公司品类多元化和国际化发展战略逐步落实,未来发展值得期待。我们维持公司20/21/22 年EPS 预测分别为1.64/1.72/1.84 元,对应PE 分别为36/34/32 倍。参考可比公司估值,上调公司目标价至62 元(原目标价45 元),对应21 年36 倍PE,公司作为个护小家电龙头,市场地位稳固,品类扩张成效有待逐步显现,维持“推荐”评级。
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