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603661恒林股份 居家办公提升 外销促进业绩高增

时间:2020-08-25 16:09 来源:未知 作者:admin 阅读:
  公司发布2020 年中报,2020 年上半年公司实现营业收入17.87亿元,同比增长51.06%;归母净利润1.56 亿元,同比增长24.40%;扣非后归母净利润1.42 亿元,同比增长60.19%。剔除Lista Office 的环境整体解决方案业务收入,2020 年上半年公司实现营业收入14.22 亿元,同比增长20.20%。分季度来看,2020Q1、Q2 营业收入分别为6.27、11.60 亿元,同比增长分别为7.50%、93.46%;归母净利润分别为0.30、1.26 亿元,同比分别下降35.42%、增长59.54%;扣非后归母净利润分别为0.26、1.15 亿元,同比分别下降32.66%,增长133.63%。2020年二季度业绩增长迅速,业绩增长符合预期。
  恒林股份(603661):Q2业绩高增长 受益居家办公需求提升
  类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:杨维维/徐林锋/戚志圣 日期:2020-08-17
  办公椅销售额快速增长,沙发销售额略有下滑分业务来看,2020H1 公司办公椅、沙发、环境整体解决方案、按摩椅等销售额分别为9.12、3.01、3.65、0.47 亿元,其中办公椅、按摩椅销售额同比分别增长31.28%、197.67%,沙发销售额同比下降8.52%。本次疫情以来,海外居家办公需求凸起,居家办公家具需求旺盛,带来办公家具出口订单的爆发。公司一方面继续实行大客户营销策略,加大产品研发投入;另一方面,继续推动跨境电商业务的发展,积极推动自有品牌发展。
  越南项目产品工程开始转固,产能陆续释放。2020 年上半年,公司越南项目厂房开始转固,预计产能将陆续释放,带来业绩的增长。根据公司2020 年7 月2 日公告,目前越南生产基地生产建筑面积6.35 万平方米,未来公司计划新增生产建筑面积18 万平方米,加大越南基地产能建设。
  投资建议:
  海外疫情反复,居家办公需求旺盛,办公家具出口市场迎来高增长。公司坚持大客户战略,跨境电商、自主品牌持续发展,以及海外生产基地产能释放,全年业绩有望保持良好增长。暂不考虑厨博士并表,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.03、3.97、4.95 亿元,对应PE 分别为23 倍、18 倍、14倍,相较于可比公司,公司估值水平较低,首次覆盖,给予“买入”评级。
  恒林股份(603661)2020年半年报点评:跨境电商助收入快速增长 业绩表现符合预期
  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:郭庆龙/陈梦 日期:2020-08-18
  单季度收入业绩快速增长,业绩表现符合预期。
  全球化布局积极扩产,跨境电商助力竞争实力提升。生产端:公司通过收购和投资建设已经初步形成了总部生产基地、越南生产基地、瑞士生产基地、国内其他子公司生产基地的全球化生产制造格局,以及智能化工厂的建设,公司生产能力和抗风险能力将进一步提升。渠道端:公司目前以大宗业务ODM 为主,主要客户合作关系稳定,同时2019 年起公司开始积极拓展跨境电商业务和境内线上业务,形成“恒林(HENGLIN)”、“NOUHAUS”、“Lista OfficeLO”和“跨境电商(NOUHAUS 、SMUGDESK、Rimiking、smugchair、orveay、smugoffice)”的自主品牌矩阵,未来随着自主品牌知名度的不断提升,OBM业务料将成为公司业绩重要组成部分,品牌溢价带来公司盈利能力提升。
  业务转型提供新增长点,维持“推荐”评级。我国办公家具市场和沙发市场增长稳定,行业发展由量的增长转向质的提升。恒林股份在生产端主动分散风险积极扩产,在产品端拓展品类推动业务转型,在渠道端拓展跨境电商业务并在境内打造自主品牌发力线上,业绩有望快速增长。我们维持预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.40/4.20/5.16 亿元(EPS 分别为3.40/4.20/5.16 元),对应当前股价PE 分别21、17、14 倍,考虑公司领先同业的业务转型及“新冠”
  恒林股份(603661):外销强劲驱动业绩高增 精装市场布局可期
  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:郑恺/李宏鹏 日期:2020-08-16
  建议关注商业模式优化后带来的盈利持续改善预期上半年公司综合毛利率升7pct 至30.65%,Q2 单季升8.2pct 至33.69%,创历史新高。其中,H1 外销、内销毛利率分别升7.5pct、1pct。Q2 单季,销售、管理+研发、财务费用率分别同比变动+7.9pct、-3pct、+1.1pct;单季净利润同比增长59.5%,净利率同比降2.3pct 至10.9%,扣非净利同比增长133.6%。收入端向好带动Q2 经营活动现金流量净额同比增长116%。我们认为,未来随着公司跨境电商业务发展,将带动公司传统商业模式从B2B2C 逐步转向B2C,中间环节压缩有望带来净利率水平的提升。
  拟收购厨博士拓展精装修市场,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级前期公司公告拟以7 亿元收购厨博士100%股权,正式进军精装修家具市场,业绩承诺2020~2022 年平均净利润不低于7000 万元,3 年目标分别为5000 万元、7000 万元、9000 万元。厨博士作为万科在橱柜品类上的七年精装修A 级供应商,同时拥有碧桂园、保利、阳光城、旭辉等多个头部地产客户,有望助力公司在精装修领域快速形成规模增量。暂不考虑收购影响,预计公司2020~2021 年归母净利分别为3.6 亿元、5 亿元,同比分别增长48%、38%,目前股价对应20 年、21 年PE 分别为20x、14x,首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。
(TAG标签: 603661 恒林股份)
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