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002465海格通信 军工通信加北斗导航龙头股

时间:2020-08-26 10:29 来源:未知 作者:admin 阅读:
  公司8 月21 日晚发布2020 年半年度报告,公司2020 年上半年实现营业收入21.04 亿元,同比上升6.48%;归属上市公司股东的净利润2.14 亿元,同比下降4.16%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.45 亿元,同比上升2.77%;2020 年上半年公司实现EPS 0.09 元,业绩保持稳定。
  海格通信(002465):业绩符合预期 四轮驱动夯实公司发展源动力
  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:余俊/欧子兴 日期:2020-08-23
  业绩符合预期,核心业务领域保持优势,北斗导航实现快速增长2020 年上半年公司营业收入和净利润分别为21.04 亿元和2.14 亿元,同比分别上升6.48%和下降4.16%,业绩符合预期。扣非归母净利润为1.45 亿元,同比上升2.77%,其中,二季度单季度营业收入和净利润分别为13.18 亿元和1.82 亿元,同比分别上升7.97%和下降5.05%。
  从公司收入的产品构成来看:1)无线通信产品收入7.04 亿元(占比33.48%),同比上升2.46%。公司在无线通信领域多点突破,积极巩固存量业务,拓展多增量市场,获得多个重要订单;2)北斗导航产品收入1.81 亿元(占比8.62%),同比上升27.30%。公司在北斗导航领域抢占北斗三号核心技术高地,不断巩固行业优势地位,争取更大市场份额,确保竞争优势,实现订单增长;3)航空航天收入5263.03 万元(占比2.5%),同比下降20.84%。公司在航空航天领域巩固军用模拟器的技术和市场领先优势,抓住民航装备国产化机遇,再次突破民航空管市场,在高端飞机零部件精密制造业务上向国际市场迈进;4)软件与信息服务收入11.42亿元(占比54.29%),同比上升7.19%。公司在软件与信息服务领域保持市场竞争优势,子公司海格怡创上半年已公告中标金额逾13 亿元,进一步巩固核心业务区域的市场领先优势;5)其他业务收入2334.50 万元(占比1.11%),同比增长69.11%,主要系北京产业园部分场地对外出租,租金收入较去年同期有所提升。
  公司上半年研发费用为3.06 亿元,同比下降3.81%,研发费用率为14.54%,同比下降1.56 个百分点。
  军工通信+北斗导航龙头,军民两用市场+四大主营业务驱动,维持“强烈推荐-A”评级
  公司是国内军工通信+北斗导航龙头,随着军改的顺利推进和“十三五”中后期国防信息化建设的继续加强,叠加北斗三号完成组网商用在即的机遇,公司有望打开军品+民用的双市场空间。公司软件与信息服务板块将受益5G 规模建设,航空航天也取得较大突破,与无线通信、北斗导航形成四大主营业务板块,有力支撑公司未来发展。我们预计2020-2022 年净利润分别为6.85 亿元、8.66 亿元和10.07 亿元,对应2020-2022 年PE 分别为46.1X、36.5X 和31.4X。维持“强烈推荐-A”评级。
  海格通信(002465):短期业绩承压 北三产品支撑公司中长期发展
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:陈俊斌 日期:2020-08-24
  经营性现金流好转,存货结构优化经营有望保持向好。由于本期货款回笼,增加和支付的材料款同比减少,公司上半年经营性现金流由去年同期-4.11 亿元增长至-0.27亿元。报告期末公司存货17.68 亿元,较去年同期小幅下降3%,其中原材料3.79亿、同比+16.3%,在产品8.87 亿元、同比+17.2%,或预示订单充足公司正积极备货备产;库存商品3.91 亿,较期初下降23.95%,显示公司产品交付顺畅,公司存货结构持续优化,后续经营有望保持向好。
  北三产品优势明显,未来或为公司业绩贡献主力。报告期内北斗导航业务实现营收1.81 亿,同比+27.3%,毛利率下滑7.91pcts 至57.4%。报告期内北斗三号全球信号多模多频射频芯片在第二轮用户实物比测中成绩第一;北斗三号全球信号多模多频基带芯片实物比测成绩第一,获得承研资格;北斗三号全球信号多模多频抗干扰芯片及组件取得实物比测第一名。7 月31 日北斗三号系统宣布正式开通,我们预计地面终端产品有望迎来一波换装潮,公司在北三产品上技术领先,有望持续获益北三市场扩张,北斗板块收入或将出现增长拐点,同时中长期随着北三产品产量提升,工艺技术不断成熟,盈利能力有望增强,预计未来北斗板块有望成为公司利润的主要来源。
  投资建议:考虑到疫情对公司经营的影响以及公司北三产品在各类比测中的优秀表现,下调2020 年EPS 预测并上调2022 年EPS 预测,调整后公司2020/21/22 年EPS 预测为0.26/0.35/0.48 元(原预测为0.29/0.35/0.40 元)。当前价13.71 元对应2020/21/22 年PE 分别为53/39/28 倍。考虑到公司在无线通信、卫星通信、导航领域的市场地位,维持“买入”评级和目标价16.50 元。
(TAG标签: 002465 海格通信)
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