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600570恒生电子 受益资本市场改革业绩向好

时间:2020-08-28 11:28 来源:未知 作者:admin 阅读:
  招商证券:“推荐”恒生电子
  研究报告内容摘要:
  公司大零售与大资管业务在市场的领先地位进一步巩固,创新业务延续一季度增长趋势,预收款快速增长对全年业绩提升形成有力支撑。资本市场改革大机遇中的核心受益标的,维持强烈推荐。
  事件:公司发布2020年中报,上半年实现营收16.19亿元,同比增长6.27%;归母净利润3.44亿元,同比下降49.33%,主要受去年同期科蓝软件投资收益影响;扣非归母净利润2.87亿元,同比增长11.75%。Q2单季度营收同比增长18.69%,扣非归母净利润同比增长16.39%,略超预告上限。
  传统业务优势加强,云转型全面推进。上半年,公司主要业务大零售IT与大资管IT营收分别同比增长0.97%和10.36%,其中:大零售业务新产品市场拓展顺利,理财5.0、TA5.0及公募投顾解决方案等多款新品获得行业头部客户高度认可;大资管业务市场地位进一步巩固,新筹外资机构基本选择了公司的一体化产品,面向银行理财子公司的核心产品快速占领市场。Q2公司互联网创新业务及数据风险与基础设施IT业务延续一季度增长趋势,上半年营收分别同比增长9.40%和28.52%,其中后者增长势头良好主要受益并购广州安正带来的产品融合、净资本新规升级以及银行间市场新产品落地。上半年公司持续推进Online,加快基于云原生的架构的新产品落地,JRES3.0完成了微服务改造,云转型全面推进。
  预收款支撑全年业绩快增,行业高景气下龙头充分受益。截至上半年末,公司预收款达11.40亿元,同比增长21.4%,我们估计主要由创业板注册制相关业务贡献,预计Q3起将逐步确认为收入。此外,资本市场改革创新红利持续,MOM、公募投顾、资管新规、券商交易系统接口开放等也都将为公司营造优良业务机会,行业高景气下公司作为行业龙头处于核心受益地位。
  维持“强烈推荐-A”投资评级。在保守预测投资收益的情况下,预计20-22年公司净利润分别为11.88/15.32/19.05亿元,资本市场改革大机遇中的核心受益标的,类SaaS属性突出,维持“强烈推荐-A”评级。
  风险提示:监管政策带来的不确定性;创新业务推进低于预期。
       恒生电子(600570):Q2业绩快速增长 公司将充分受益于资本市场改革
  类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:徐中华/张源 日期:2020-08-27
  投资要点:
  Q2 业绩快速增长,扣非归母净利润超出业绩预告上限2020Q2 单季,公司实现营业收入11.06 亿元,同比增长18.69%;实现归母净利润3.89 亿元,同比增长38.55%;实现扣非归母净利润2.56 亿元(按照业绩预告测算的Q2 扣非归母净利润上限为2.49 亿元),同比增长16.39%。我们认为主要有两方面原因,一是Q2 国内疫情得到控制,公司的招投标重启、项目工程得以顺利实施;另一方面是国内资本市场改革大力推进,为公司业务带来增量。2020H1,公司毛利率为76.31%,同比下滑21.65pct;主要系公司执行新收入准则,将与合同履约义务相关的项目开发实施及维护服务人员费用,本期计入营业成本所致。
  资本市场改革持续深化,公司或有望充分受益2019 年科创板、公募投顾试点等资本市场改革政策的推出给公司业绩带来了较大增量。今年,资本市场改革继续深化,推出了创业板注册制、基础设施领域公募基金REITs、新三板股转精选层改革、短期公募公司债,以及上交所修订上证综合指数编制方案、证监会发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》等,均在不同程度上丰富了资本市场的产品供给。
  此外,2020 年上半年监管出台了便利外资进入境内市场以及引入更多外资金融机构的相关措施。2020 年4 月,取消券商外资持股比例限制,5 月正式取消了合格投资者的投资额度限制,并优化了配套措施。我们认为,公司作为金融IT的绝对龙头,将有望充分受益于资本市场改革的持续深化。
  盈利预测与投资评级
  在资本市场改革政策陆续出台、公司数字化战略持续推进的背景下,我们坚定看好公司未来的成长。我们预计公司2020-2022 年的EPS 分别为1.16 元、1.42元、1.69 元,当前股价(8 月26 日收盘价)对应的PE 分别为91.96X、75.29X、63.26X,给予“增持”评级。
(TAG标签: 600570 恒生电子)
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