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600466蓝光发展 业绩稳健 拿地积极

时间:2020-08-30 11:06 来源:未知 作者:admin 阅读:
  蓝光发展(600466)2020年中报点评:业绩稳健增长 投资端战略越发明晰
  类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:房诚琦 日期:2020-08-28
  核心观点
  营收业绩持续增长,盈利能力维持稳定。公司上半年实现营业收入158.0 亿元,同比增长8.7%,实现归母净利润13.6 亿元,同比增长7.5%,公司克服上半年疫情的影响仍然实现营收业绩双增长,预计下半年随着疫情影响渐弱,结算节奏恢复,全年业绩增速将大概率优于中期。利润率基本保持稳定,上半年毛利率为27.3%,较2019 年下降1 个百分点;归母净利率为8.6%,较2019 年下降0.2 个百分点。此外,少数股东损益占比下降至9.9%。
  销售同比下滑,投资强度持续提升。公司2020 年上半年地产销售金额380.6亿元,同比下降21.2%,销售面积417.7 万平方米,同比下降21.1%,销售均价9111.8 万元/平,同比下降1.7%。一季度销售情况受疫情影响大幅下滑,但二季度销售转正,预计下半年销售将继续修复。投资端,公司上半年积极拿地,新增项目36 个,合计建面588.5 万平方米,土地投资额251.4亿元,其中76%分布于华东和华中地区,土储结构布局进一步优化。上半年土地投资强度为66%,较2019 年上升35 个百分点,投资力度有所提升。
  净负债率有所上升,短期偿债能力略有下降。公司2020 年上半年净资产负债率105.6%,较去年年底上升26.6 个百分点,主要由于有息负债规模增加,上半年有息负债总额714 亿元,较去年年底增长20.8%。截至2020年6 月,公司持有现金252.7 亿元,短债覆盖比率0.8,短期偿债能力略有下降。预计下半年公司有息负债规模增速将放缓,叠加四季度的结算高峰,公司全年净负债率有望回落。
  财务预测与投资建议
  维持买入评级,调整目标价至8.30 元(原目标价为8.35 元)。由于股本数调整,我们调整公司2020-2022 年EPS 的预测至1.66/2.10/2.47 元(原预测为1.67/2.11/2.49 元)。可比公司2020 年估值为5X,我们给予公司2020年5X 的PE,对应目标价8.30 元。
  蓝光发展(600466)中报点评:业绩稳健拿地积极 主动回购彰显信心
  类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2020-08-28
  拿地方面,期内公司拿地面积438.7 万方(计容面积口径),同比-14.3%;拿地金额259.4 亿元,同比+40.3%;拿地均价5912元/平,同比+63.7%,主要系土储结构优化、高等级城市拿地占比提高所致。拿地金额/销售金额为68.2%,同比+28.4pct,拿地力度进一步提升。拿地均价/销售均价为64.9%,同比+24.9pct。
  信用评级提升,回购彰显信心。期内大公国际资信将公司信用评级上调至AAA。截至期末公司净负债率为105.6%,同比-3.8pct;6 月公司公告拟主动回购1-2%公司股份,彰显管理层发展信心。
  维持公司买入评级,预计公司2020、2021、2022 年EPS 为1.65、2.22和2.50 元,对应PE 分别为3.19、2.37 和2.10 倍。
  蓝光发展(600466)半年报点评:营收稳健增长 拿地结构优化
  类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:黄诗涛/杨倩雯 日期:2020-08-28
  营收净利稳定增长,高预收保障业绩释放。二季度销售逐渐恢复,销售贡献聚焦华东华中。土储货值增长,长三角、中原城市群拿地力度加大。信用评级上调,融资成本改善。
  投资建议:我们预测公司2020/21/22 年营业收入486/583/682 亿元,增速分别为24%/20%/17%; 归母净利润50/61/74 亿元, 增速分别为43.8%/22.0%/21.4%,2020 年动态PE 为3.4x。维持“买入”评级。
  蓝光发展(600466):拿地明显发力 双引擎助推业绩提升
  类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:胡华如 日期:2020-08-28
  践行“1+3+X”布局,投资力度明显加强。公司坚持实行“1+3+N”的城市发展策略,不断强化在新一线、二线和强三线的投资占比。2020 年上半年公司加大投资力度,新增土储588.5 万方,新增货值达800 亿,超过2020 年原计划全年400 亿的土地投资额,其中新增的土地有36%位于华东地区、30%位于华中区域,新一线、二线及强三线城市占比超过八成。截至2020 年6 月底,公司总计土储货值达3100 亿元,较2019 年底增加了15%,土储中约七成位于一二线和强三线城市。
  地产物业双擎战略,助推业绩提升。2020 年6 月中国证监会核准蓝光嘉宝服务H 股全流通的正式批复,进一步拓宽公司融资渠道,蓝光发展持有其64.6%股权。2020H1 蓝光嘉宝服务营收大幅增加25.0%至11.7 亿元,净利润增长30.8%至2.4 亿元,合约面积达1.41 亿平,在管面积达0.9 亿平,物业管理规模大幅提升。目前蓝光嘉宝总市值约90 亿港币。
  盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.72 元、1.96 元、2.12元,考虑到公司中期业绩表现符合预期,拿地投资力度有明显加强,物业管理规模有序增长,我们维持“买入”评级,目标价7.60 元维持不变。
(TAG标签: 600466 蓝光发展)
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