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600132重庆啤酒 行业景气提升 嘉士伯资产注入

时间:2020-09-16 11:29 来源:未知 作者:admin 阅读:
  三季度行业景气度持续提升 券商推荐重庆啤酒
  今年以来,啤酒股指数连创新高。个股中,除重庆啤酒外,青岛啤酒、珠江啤酒、兰州黄河均收获了逾30%的涨幅。8月末,青岛啤酒更是在盘中,创下99.50元的新高,离百元大关一步之遥。
  数据显示,随着疫情影响逐渐消除,啤酒行业复苏态势良好。二季度餐饮渠道逐步恢复、厂商加大非现饮渠道活动力度,啤酒动销回暖。2020年4-6月规模以上啤酒产量分别同比增长7.5%、14.6%以及7.6%。
  与此同时,上半年受疫情影响包材价格下行10%左右,罐装化率提升,叠加供应链优化节约成本,二季度主要啤酒企业吨酒成本下行,推动毛利率同比改善。
  川财证券研报指出,随着高端消费场景恢复,三季度啤酒动销有望持续改善,全年业绩可期,关注优质头部企业青岛啤酒,以及整合”“本地强势品牌+国际高端品牌”重庆啤酒。
  消息面上,9月13日,重庆啤酒发布重大资产购买及共同增资合资公司交易草案。草案主要内容包括:(1)嘉士伯香港向公司转让重庆嘉酿48.58%股权,对价6.43亿元;(2)重庆嘉酿增资,重庆啤酒以重啤拟注入业务(对价43.65亿元)认购,嘉士伯咨询以A资产包(对价53.76亿元)认购,完成后重庆啤酒持有重庆嘉酿51.42%股权;嘉士伯咨询持有48.58%股权。(3)嘉士伯啤酒厂向重庆嘉酿转让B资产包,重庆嘉酿支付现金对价17.94亿元,预计现金将分9.15/8.79亿元两期支付。
  国盛证券指出,此次交易方案采取收益法估值,交易标的整体作价共128.6亿元,拟注入资产估值水平在10.8-11.6倍PE之间。上市公司仅需支付现金24.4亿元,所需现金额度低于市场预期,减轻公司偿债压力。公司以自有资金和外部借款支付对价,嘉士伯给予分期付款政策支持,同时为贷款提供担保以获得优惠贷款利率,且公司总贷款额度不超过13.5亿人民币。同时大股东嘉士伯还对拟注入标的进行了3年业绩承诺。
  交易完成后大幅增厚上市公司业绩,增强业绩弹性。交易完成后,上市公司2019年备考收入规模翻倍至102.1亿元,备考扣非归母净利润为6.1亿元,增厚38%。此外上市公司进一步扩大“国际+本土”品牌组合,市场布局扩展至全国市场,同时供应链整合后进一步提升产能利用率。开源+节流双重动力下,上市公司业绩弹性增强。
  重庆啤酒(600132):交易对价合理 重组后扬帆新征程
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:苏铖 日期:2020-09-14
  拓宽全国市场布局,夯实高端市场竞争力:重组后将有近10 个品牌注入,进一步丰富重啤产品矩阵,使得重庆啤酒在高端啤酒市场地位得到巩固和提升,公司生产将从3 个省份的14 家参股啤酒厂扩展到9 个省份的25 家参股啤酒厂,在原有团队的带领下公司将迈向新的发展阶段。
  投资建议:维持买入-A 投资评级。考虑并表因素并参考2019 年备考财报,我们预计公司2020 -2022 年的收入增速同比口径分别为2.9%、12.3%、10.3%,净利润增速分别为9%、15.9%、19.5%,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为50.1/43.2/36.1 倍。
(TAG标签: 600132 重庆啤酒)
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