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002157正邦科技 业绩扭亏为盈 拟定向增发75亿

时间:2020-09-17 15:22 来源:未知 作者:admin 阅读:
  正邦科技(002157):种源存栏支撑出栏加速 成本有望持续改善
  类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:程诗月 日期:2020-08-31
  事件:公司披露2020 年半年报,公司2020H1 实现营业收入165.51 亿元,同比增长45.48%,实现归母净利润24.17 亿元,同比增长979.24%。
  猪价景气持续,养殖业务盈利高增。公司上半年收入业绩呈现高速增长趋势,主要得益于猪价高景气带来的生猪养殖业务景气。公司上半年实现生猪出栏272.54 万头(包含仔猪37 万头,商品猪235.5 万头),出栏量处于行业第三位。其中Q2 销售生猪167.7 万头,出栏均重132 公斤/头,出栏呈现逐季加速的趋势。非瘟疫情造成的产能去化极深,疫情点状复发下,行业存栏缓慢恢复,猪价在今明两年有望维持相对高位。
  种源体系恢复,存栏准备充足。公司经过前期的种源体系调整,淘汰低效产能后,能繁母猪增量提效。截止二季度末,公司母猪存栏135 万头,其中20-30%为三元母猪,已足够支撑公司自养需求。并且代表商品猪存栏的消耗性生物资产大幅增长至118.09 亿元,相比年初增长186%,能够有效支撑公司商品猪出栏持续增长。公司年度出栏目标仍然维持在900-1100 万头,在生猪养殖行业集中度加速提升的黄金期,公司坚定扩张决心,有望跻身第一梯队,在未来掌握更多的行业话语权。
  成本费用优化助力盈利能力持续提升。公司在Q2 养殖完全成本有所下降,外购仔猪育肥成本预计环比下降约2 元/公斤,自产仔猪育肥成本预计环比下降约3 元/公斤。同时公司再看组织架构、后台系统等方面不断优化管理,提升效率。后期随着外购出栏育肥占比减少及管理效率提升,公司有望持续改善成本,降低费用,提升综合盈利能力,为规模扩张储备更多弹药。
  公司盈利预测及投资评级:我们认为在猪价持续景气下,公司种源和存栏储备有望支撑公司出栏如期兑现,成本优化下盈利能力有望持续提升。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为85.98、115.59 和89.9 亿元,EPS 为3.51、4.72 和3.67 元,PE 值为6.99、5.20 和6.69 倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:非瘟疫情反复、畜禽价格波动、产能扩张幅度不及预期等。
  正邦科技(002157):业绩扭亏为盈 规模扩张正当时
  类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:周泰 日期:2020-08-29
  事件:2020 年8 月26 日,公司发布2020 年半年度报告。2020H 公司现营业收入165.51 亿元,同比增长45.48%;归母净利润24.17 亿元,上年同期为净亏损2.75 亿元,同比增长979%。;实现经营活动产生的现金流量净额-18.08 亿元。
  点评
  Q2 业绩进一步改善:2020 年Q2,公司实现营收94.16 亿元,同比增长30.8%。实现扣非归母净利润16.03 亿元,同比增长857.02%
  出栏量持续上行,未来成长可期: 2020H1 公司生猪养殖出栏量为272.54 万头,同比下降11.9%,市场占有率达1.09%,出栏规模在同类上市公司中排名前三。受益于国内猪价的高位运行,公司在销量下降的同时生猪业务实现107.12 亿元营收,同比增长137.26%,毛利率上升为35.72%,同比增加33.5%。其中,Q2 的表现更为强劲。实现销售收入62.66 亿元,出栏生猪167.71 万头,环比增长60%,同比增长 。
  商品猪的出栏均重也持续提升至131.6 公斤/头,环比上涨8.1%。全年,公司生猪出栏的经营目标为900-1100 万头。随着出栏量的不断提升,生猪盈利水平成为增厚业绩的主要驱动因素,公司未来成长可期。
  规模扩张正当时,稳步推进高质量增长:上半年公司积极进行规模扩张,不仅完成了16 亿元的可转债发行工作,近期又披露了75 亿元的非公开发行计划。 这两次再融资的募集资金均主要用于养殖产能扩张领域。此外,公司还通过新建、租赁、代建、发展合作养户等方式,不断扩大生猪可用栏舍面积。2020H1 公司生物性资产上涨至64.4 亿元,较年初环比增加26.8%。截至Q2,公司母猪存栏大幅攀升至 135 万头,环比增长25%。其中,能繁母猪75 万头,后备母猪 60 万头。此外,上半年公司从国外引入2520 头原种猪,从而持续优化种群结构。持续扩张的产能充分彰显了公司未来经营发展充满信心,不断优化的种猪质量为后续公司高质量增长奠定基础。
  投资建议:预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为91.63 亿元,108.56 亿元,74.85 亿元,EPS 分别为3.66/4.27/2.91 元/股。给予“增持-A”投资评级。
  风险提示:疫情风险、市场价格波动风险、食品安全风险、自然灾害风险、销售不及预期风险、项目投产不及预期风险。
  正邦科技(002157):半年报高增长 公司业绩加速释放!
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/魏振亚 日期:2020-08-30
  实控人拟再斥75 亿元参与增发,彰显对公司发展信心2020 年8 月20 日,公司发布非公开发行股票预案(修订稿),拟向正邦集团、江西永联、邦鼎投资、邦友投资合计发行股份不超过5.7 亿股,募集资金不超过75亿元,其中正邦集团拟认购40 亿,江西永联拟认购20 亿,邦鼎投资拟认购10 亿,邦友投资拟认购5 亿。其中,正邦集团(实控人为林印孙)为公司控股股东,江西永联、邦鼎投资和邦友投资均为公司实际控制人林印孙先生控制的公司,公司实际控制人、董事林印孙先生控制上述公司97.20%的股权,公司董事长程凡贵先生控制上述公司2.80%的股权。即公司实际控制人林印孙先生通过多个渠道拟认购金额合计高达75 亿元,我们认为实控人大额资金参与公司定向增发,充分显示了对公司未来的发展信心!
  非洲猪瘟背景下,公司加快产能扩张,迎来发展黄金期我们认为,非洲猪瘟将大幅抬升行业的防疫门槛,将导致中小养殖户加速退出,为规模养殖企业带来扩张的黄金机遇。公司作为生猪养殖产业龙头,持续进行产能扩张,根据公司规划,2020 年出栏将达到900-1000 万头,同比2019 年578 万头的出栏量高速增长。我们预计,随着公司新一轮增发的落地以及产能的扩张,2021-2022 年公司出栏量仍然维持高速增长趋势。
  给予“买入”评级
  我们预计,2020-2022 年,公司实现收入508 亿/656 亿/688 亿元,同比增长107%/29%/5% , 实现归母净利润119 亿/166 亿/125 亿, 同比增长率为625%/39%/-25%,对应EPS 分别为4.77 元/6.65 元/4.98 元,对应8 月27 日收盘市值PE 仅5.2 倍/3.7 倍/4.9 倍,继续给予“买入”评级风险提示:疫病风险;价格波动风险;出栏量增长不达预期。
(TAG标签: 002157 正邦科技)
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