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002967广电计量 质检专家 拟定增15亿深化计量检测业务

时间:2020-09-18 15:47 来源:未知 作者:admin 阅读:
  广电计量(002967)公司快评:拟定增15亿元深化计量检测业务布局 抢占市场先机加速成长
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:贺泽安/吴双 日期:2020-09-16
  事项:
  公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过15 亿元,主要用于区域计量检测实验室建设项目(7.69 亿)、广电计量华东检测基地项目(5.10 亿元) 和补充流动资金(3.81 亿元)。
  国信观点:
  公司是成长最快的的第三方综合性检测公司,在计量校准、可靠性与环境试验、电磁兼容检测居于行业领先地位,新发展化学分析、食品检测及环保监测等业务增长更快。此前公司已于2019 年11 月IPO 上市中小板募集资金5.70亿元用于区域检测实验室网络扩建项目(4.57 亿元)、研究院建设项目(0.84 亿元)及补充流动资金(0.30 亿元),此次定增募资15 亿元将深化公司在广州/深圳/北京/上海/天津/无锡等地的计量检测业务布局,明确了未来几年资本开支的布局方向,公司有望抓住检测行业发展契机,进一步巩固并提升现有优势业务的行业领先地位,同时顺应行业下游产业转型升级趋势,优化产品结构及争取市场主动权。我们维持公司2020-22 年归母净利润为2.04/3.19/4.99亿元,对应PE 79/51/33 倍,维持“买入”评级。
  广电计量(002967):拟定增加码实验室建设 长期趋势向好
  类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:孙柏阳/罗立波/代川 日期:2020-09-16
  拟定增加码实验室建设:公司发布公告,拟非公开发行股票募集资金不超过15 亿元,其中7.69 亿元用于区域性计量检测实验室建设项目,包括广州、深圳、天津实验室建设,以及集成电路及智能驾驶检测平台、5G 及新一代装备检测平台等;5.10 亿元用于华东检测基地项目,实施主体为无锡子公司;3.81 亿元用于补充流动资金。由于受到制造业产业转移与升级的促进与催化,检测检验行业发展迅猛,根据中国认监委的数据,2019 年全国检验行业市场规模3225 亿元,同比增长14.89%,近5 年复合增速15.73%,约为同期GDP 增速的1.7 倍。公司加大新兴业务领域投入,积极布局5G、智能驾驶、集成电路等项目检测能力,符合产业发展趋势。
  上半年业绩承压,长期趋势向好:20H1 实现收入5.7 亿元,同比下降7.11%,实现归母净利润-4938 万元,考虑到检测服务类公司的成本结构中,员工薪酬、资产折旧等占比较高,收入波动对于利润的冲击相对更高。上半年公司加强应收账款管理,现金流大幅改善,经营性净现金流同比改善4439 万元,全面拓展重点项目和大客户,突破华为、华为海思、中芯国际等高端大客户。由于公司下游客户以军工、汽车行业为主,经营特征具备明显的季节性,回款和收入确认主要集中于四季度。随着后续订单和产能的逐步恢复,长期趋势依然向好。
  投资建议:我们预测公司20-22 年营业收入分别为20.19/25.21/30.98亿元,EPS 为0.38/0.63/0.90 元/股,目前股价对应PE 为78/47/32x。
  结合公司的成长速度,我们在行业平均估值上给予10%的溢价,给予21 年PE 估值64x,对应合理价值40.21 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:公信力受不利事件影响的风险,政策和行业标准变动风险,市场竞争加剧的风险,业务规模迅速扩大导致的管理风险等。
  广电计量(002967):大国重器质检专家 受益于装备检测需求提升
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐 日期:2020-08-24
  国内第三方计量检验服务的龙头,从事特殊行业检验检测的稀缺标的:
  公司以计量、检测等专业技术服务为主要业务,是独立第三方计量检测服务机构的龙头企业,是少数具备特殊行业检验检测资质的上市企业之一。
  2019 年上市,当年实现营收增长29%,归母净利润增长39%。
  国内行业规模增长迅速,从业机构成长空间广阔:中国2019 年检验检测行业收入3225 亿元,2014-2019 连续6 年增速超过10%,CAGR 达到15%,高于全球行业发展速度。行业的增长为从业机构提供了成长空间。公司作为龙头,2014-2019CAGR 为41%,高速增长在行业高景气度下有望持续。
  特殊行业装备跨越式发展,检验检测业务需求提升:近年来,特殊行业业务收入在公司总收入中占比保持在25%左右,排在首位。特殊行业试验需求持续提升,而该赛道有实力的竞争者目前数量有限;公司具有较好的资质基础,且拥有黏性较高的大客户资源,相关业绩高速增长有望持续。
  公司服务网络全国布局,一站式服务优势突出:公司构建了覆盖全国的服务保障网络,设有56 家分、子公司和23 个计量检测基地,实验室总面积超过16 万平方米,配置国内外高端设备仪器15000 多台/套,可为全国大多数地区客户提供近距离、本地化、综合性的一站式专业服务。
  传统业务保稳增,培育业务供弹性:计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测是公司的传统业务,由于存在一定的技术门槛而保持着较好的增长速度以及毛利率。2009-2014 年,公司开始培育环保检测、食品检测和化学分析业务。2019 年三项新业务营业收入均已过亿,且增速较快,为公司后续的增长提供了弹性。公司收购方圆广电,又增强了安规检测业务能力。
  盈利预测、估值与评级:传统业务的稳定增长、培育业务的市场拓展、新建实验室的产能增加有望使公司业绩继续保持快速增长。我们预测2020-22 年公司EPS 为0.43、0.60、0.86 元,当前股价对应估值(PE)分别为71、51、36 倍。我们看好公司业绩增长弹性,给予公司一定的估值溢价,2020 年79 倍PE,对应股价33.87 元。首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:公信力、品牌受不利事件影响的风险;竞争加剧使市场份额下降的风险;业务规模扩大导致的管理风险;股价强势后回调的风险。
(TAG标签: 002967 广电计量)
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