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601965中国汽研 二季度检测业务高增长 与广汽集团合作车路协同

时间:2020-09-18 15:53 来源:未知 作者:admin 阅读:
  中国汽研(601965):Q2检测业务业绩高增长 超预期
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-08-31
  投资要点
  公告要点:2020H1 营收15.41 亿元,同比+42.32%,归母净利润1.99 亿元,同比+4.89%,扣非归母净利润1.88 亿元,同比+6.55%,新签合同18.06 亿元,同比增长45.45%,整体毛利率24.79%,较上年同期下降4.46pct。其中,Q2 营收10.5 亿元,同比+80.41%,归母净利润1.37 亿元,同比+44.0%;扣非后归母净利润1.28 亿元,同比+49.09%。
  国六升级+基建机遇+并表范围增加,驱动Q2 收入高速增长在疫情和行业下滑冲击下,公司Q2 营收实现逆势大幅增长,主要原因在于:1)国六升级+基建机遇,各产品收入快速增长。分产品收入来看:
  受益于国五升国六+深挖新老客户,技术服务产品收入6.47 亿元,同比+17.4%;受益基建项目机遇,工程类车辆市场回暖,专用汽车改装与销售收入8.03 亿元,同比+74.74%;此外,轨道交通及零部件收入0.26 亿元,同比+49.97%;汽车燃气系统及关键零部件收入0.66 亿元,同比+19.17%。2)并表范围增加。上半年,焦作公司和广东公司纳入并表范围带来的收入增量(上半年约为4566 万元)。
  Q2 检测业务业绩高增长,合并业务也表现不俗合并报表Q2 净利润增速慢于收入端,可能原因在于:1)毛利率较低的专用汽车收入占比提升;2)折旧增加导致毛利率有所下降。分业务来看:Q2 母公司(核心体现检测业务)实现营收2.97 亿元,同比+24.3%,实现净利润1.08 亿元,同比+22.7%,环比Q1 增速转正,毛利率指标同比上升2.9pct,期间费用率同比下降2.7pct。合并业务(核心体现产业化业务)Q2 实现归母净利润0.29 亿元。
  盈利预测与投资评级:
  公司是汽车强制性检测稀缺性标的,看好公司长期发展。其核心投资逻辑:1)国六催化下带来检测业务量价齐升,助力2020-2022 年业绩持续增长。2)风洞及智能网联测试基地将成为公司中长期新增长点。3)随着智能网联相关产品逐步落地并放量,打开公司长期成长空间。4)持续推进体制改革创新,有望进一步增强公司核心竞争力。基于检测业务增长+ 智能网联业务拓展, 我们上调2020-2022 年归母净利润5.58/6.86/8.16 亿元, 同比增长19.6%/22.9%/18.9% , 对应PE 为21.88/17.80/14.97 倍。看好公司未来发展前景,且估值具有较好吸引力,维持“买入”评级。
  风险提示:有新进入者获公告强检相关认证资质;下游客户回款周期超出预期。
  中国汽研(601965)2020年中报点评:Q2业绩增速大幅超预期 戴维斯双击进行时
  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:孙志东/刘佳/刘欣畅 日期:2020-08-28
  2020H1 公司新签合同金额18.06 亿元,同比增长45.45%,为18 年以来的最高增速。
  四大资产贡献业绩弹性的时间点完美叠加,未来2-3 年公司业绩增速中枢将加速。①投资5.5 亿元的风洞在19 年9 月投产,预计每年可实现收入 1.2亿,利润总额5260 万元。 ②投资5.4 亿元的重庆大足智能网联试验场在19 年12 月投产。③华中基地:投资3 亿元(合资方投资,汽研负运营管理)的河南焦作试验场在20 年上半年投产,2020H1 已经贡献878 万元收入和199 万元利润。④华南基地:广东检测中心的管理权限转让给中国汽研之后,在20 年一季度开始并表,被汽研接管后,管理机制发生积极变化,预计盈利能力和成长性将明显改善。2020H1 已经贡献3689 万元收入和513 万元利润。
  投资建议:公司是量价齐升+戴维斯双击的成长性优质企业。1)从资产端来看,公司四大资产贡献业绩弹性的时间点完美叠加,业绩弹性 增强。
  2)从赛道来看,汽车电动化、智能化给公司带来了增量检测业务,增强了公司的成长性。3)从空间来看,公司将战略中心从强制性检测转向市场空间更大的研发性检测,并做了适度跨界,布局非汽车类检测业务。4)从管理来看,公司国企改革多管齐下,市场化程度明显提升,激励机制明显改善。
  考虑到公司以上四个层面的积极变化,保守预计公司2020-2022 年总营收依次为32.97、36.06、39.38 亿元,增速依次为19.7%、9.4%、9.2%,归母净利润依次为5.35、6.50、7.75 亿元,增速依次为14.5%、21.6%、19.2%,当前市值125 亿元,对应PE 依次为23.3、19.2、16.1 倍,维持“推荐”
  中国汽研(601965):I-DAWNS落地 卡位车路协同
  类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里 日期:2020-06-05
  投资要点
  事件要点:近日,中国汽研全资子公司中汽院智能网联与广汽集团成功完成了车路协同设备通信和应用测试,同时广汽集团与中汽院智能网联达成i-Dawns 车路协同设备采购协议。
  车路协同是智慧交通重要一环,助推智能网联汽车发展。自2018 年2月,交通运输部发布《关于加快推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点的通知》,包括北京、河北、吉林、江苏、浙江、福建、江西、河南、广东等省市确定了基础设施数字化、路运一体化车路协同、北斗高精度定位综合应、基于大数据的路网综合管理、“互联网+”路网综合服务、新一代国家交通控制网等若干重大方向。路运一体化,即为基于高速公路路侧系统智能化升级和营运车辆路运一体化协同,利用5G 或者拓展应用5.8GHz 专用短程通信技术,提供极低延时宽带无线通信,探索路侧智能基站系统应用。
  感知-通信-计算三大车路协同设备,投资建设市场规模超千亿。车路协同设备包括感知层的摄像头、雷达等;通信层的OBU(车载单元)、RSU(路边架设路侧单元)等;计算层的车载计算单元、路测边缘计算单元、云计算单元等。车路协同即先通过布署在道路侧的感知设备采集道路环境数据,然后边缘计算端对车辆、人等环境数据进行处理,再利用专用短程通讯方式实现人-路-车-云数据交互,提升行车安全和效率。根据5G行业应用公众号不完全统计,2020 年全国车路协同创新示范长度约4 千公里,而截止2018 年中国高速公路里程36.3 万公里,省道里程37.2 万公里,若覆盖全国高速公路和城市道路,投资建设将超过3 千亿元。
  i-Dawns 设备交付,卡位车路协同核心环节。由中汽院智能网联研发的i-Dawns 车路协同设备(RSU)采用先进标准设计制造,性能优异,系统可靠。设备的车路协同专用短程通信覆盖距离超过500 米,时延小于20 毫秒;同时设备接口简单、安装牢固、密封良好,具备IP65 的防护等级,可在-40~80℃环境温度下正常工作;此外,设备支持以太网和LTE 方式连接云端,从云端对设备进行远程控制。中汽院智能网联将通过车路协同系统的研发和升级,进一步与跨行业伙伴共同构建与完善车路协同系统体系,解决用户痛点,形成可落地的解决方案,为智慧交通、公交、出租车及自动驾驶测试运营等各类应用场景提供有力支持。
  盈利预测与投资评级:车路协同设备落地+国六催化下带来检测业务量价齐升+风洞及智能网联测试基地业务助力公司业绩长期稳步增长。我们预计2020-2022 年归母净利润5.4/6.23/7.27 亿元, 同比增长15.7%/15.3%/16.8%,对应PE 为17.32/15.03/12.87 倍。看好公司未来发展前景,且估值具有较好吸引力,给与“买入”评级。
  风险提示:疫情控制低于预期,乘用车需求复苏低于预期。
(TAG标签: 601985 中国汽研)
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