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000630铜陵有色 铜金产品量价齐升 公司价值增厚

时间:2020-09-21 10:36 来源:未知 作者:admin 阅读:
  铜陵有色(000630):铜箔拟分拆上市 公司或迎价值再发现
  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/田庆争 日期:2020-09-14
  事项
  公司发布2020 年半年报,报告期内实现营收444.44 亿元,同减5.15%,归母净利润3.76 亿元,同减9.23%。其中,Q2 季度营收241.76 亿元,同增2.08%,环增19.28%;归母净利润3.18 亿元,同增136.96%,环增448.28%。
  生产目标基本完成,Q2 季度业绩加速回补
  上半年公司自产铜精矿含铜量2.75 万吨,同增0.73%;阴极铜68.83 万吨,同减2.73%;黄金5,852 千克,同增13.90%;白银188.33 吨,同增5.71%;硫酸214.04 万吨,同减0.22%;铜加工材18.26 万吨,同增5.49%。除贵金属产量略低于生产计划外,均基本完成生产目标。
  Q1 季度因铜价下跌公司业绩出现较大幅度下滑,但二季度铜、金、银等产品价格强势反弹,使得公司收入、利润等主要经营指标呈现加速回补态势,Q2 单季度已回升至往年水平。
  疫情后半场,铜价有望持续上扬
  智利、秘鲁、墨西哥、刚果等国是全球铜矿主产国,对全球铜矿供给具有较大影响,目前疫情正在这些国家加剧,而作为发展中国家,医疗水平相对较差,后续或将影响这些国家的产量致使全球铜矿供给收缩。截止目前,下半年铜价均价已达5.13 万元/吨,超过2019 年全年均价。此外,在全球流动性宽松的背景下,铜价有望持续上扬。
  铜箔拟分拆上市,公司或迎价值再发现
  公司铜箔产能达4.5 万吨,5G 通讯用RTF 铜箔、6 微米锂电箔实现量产,4.5μm 电子铜箔实现产业化,成为行业龙头主要供应商。同时公司引入合肥国轩参股铜冠铜箔,可以进一步形成协同效应,互利共赢,发展壮大公司锂电铜箔业务。此外,拟启动铜箔业务分拆上市,公司或迎价值再发现。
  盈利预测及评级
  随着公司产品产量的稳步增长以及高附加值铜箔的量产,公司业绩将稳步提升,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为9.00 亿元、10.00 亿元和11.50 亿元,EPS 分别为0.09 元/股、0.10 元/股和0.11 元/股,对应9 月11日收盘价公司的动态P/E 分别为27X、24X 和21X,维持“增持”评级。
  风险提示:铜价大幅下跌风险,副产品硫酸价格下跌的风险,铜箔产量增长不及预期的风险。
  铜陵有色(000630):铜金产品价格反弹 单二季度业绩同比增长明显
  类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王招华/刘慨昂 日期:2020-09-01
  事件:
  2020 年上半年,公司累计实现营收444.44 亿元,同比下滑5.15%,实现归母净利3.76 亿元,同比下滑9.23%,扣非后归母净利2.15 亿元,同比下滑36.61%。单二季度,公司实现营收241.76 亿元,同比上涨2.08%,实现归母净利3.18 亿元,同比上升136.96%,扣非后归母净利2.25 亿元,同比上涨666.08%。二季度单季净利润恢复至近五年新高。
  点评:
  公司上半年业绩同比出现下滑,主要是受一季度业绩拖累影响(受疫情及资产减值损失影响,公司一季度归母净利仅为-0.1 亿元,同比下滑103%)。
  单二季度,公司业绩受铜、金、银大宗商品价格反弹及金银产销增长影响,呈现加速回补态势(上期所铜价由2020 年最低点35300 元/吨反弹15%至最高点53520 元/吨,金价由最低点330 元/盎司反弹37%至最高点454元/盎司)。分板块来看,由于金价单边上行,黄金副产品板块实现毛利6.39 亿元,较去年同期增长187%。化工产品(硫酸)板块,由于库存积压、价格低位,仅实现毛利0.55 亿元,同比下滑89%。铜产品板块:截止2020 年6 月30 日,铜精炼费(RC)为4.80 美分/磅,较年初5.8 美分/磅下滑17.24%。加工费虽有下滑,但受益铜精矿自产量增长,板块实现利润12.35 亿元,同比增长4.8%,毛利率小幅提升0.21 个百分点至3.27%。
  2020 年上半年,自产铜精矿含铜量2.75 万吨,同比增长0.73%;阴极铜68.83 万吨,同比降低0.22%;硫酸214.04 万吨,同比降低0.22%;黄金5852 千克,同比增长13.90%;白银188.33 吨,同比增长5.71%;铜箔完成16130 吨,同比降低9.51%。
  盈利预测和投资评级:
  基于铜加工费处于下行区间以及疫情影响,我们下调公司2020-2021 盈利预测,EPS 分别为0.09、0.11 元,新增2022 年EPS 0.13 元。基于公司为铜冶炼行业龙头,享受行业扩容红利,我们继续维持“增持”评级。
  风险提示:铜下游需求不及预期。
(TAG标签: 000630 铜陵有色)
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