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000902新洋丰 复合肥销量稳健增长

时间:2020-09-24 09:44 来源:未知 作者:admin 阅读:
  新洋丰(000902):新型肥是中长期成长主线
  类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:刘宇卓/罗四维/张明烨 日期:2020-09-22
  新洋丰发布2020 年前3 季度业绩预告:公司预计2020 年Q1~3 归母净利润区间为7.23~8.03 亿元,YoY+13~25%。其中,Q3 归母净利润区间为2.2~3.0亿元,YoY+1758~2433%。
  复合肥龙头成长性持续。新洋丰作为国内磷复肥行业龙头和作物专用肥领导者,产业链上下延伸,不断完善一体化布局。凭借产业链一体化优势和区位物流优势,打造出领先同业的巨大成本优势。公司凭借领先同行的巨大成本优势向渠道分利,获取优质经销商资源,增强渠道粘性,提升市场份额,未来复合肥行业回暖时新洋丰销售增长弹性最大。
  新型肥是新洋丰中长期发展主线。基于公司过去几年着力打造的多品牌矩阵、技术服务团队建设,公司新型复合肥业务发展迅速,产品结构持续优化升级,公司未来还将同步推进新型肥的产能扩张,未来有望充分受益国内新型肥蓝海市场的大力发展。
  打造多品牌矩阵:公司新型肥主要依托综合性品牌“洋丰”、“澳特尔”的子品牌,以及细分性品牌“力赛诺”和“乐开怀”。其中,“力赛诺”是公司2019 年新设的品牌,专注高端肥料及与德国康朴专家合作品牌的推广销售;“乐开怀”在兼顾电商销售、种植大户、种植基地直销的同时,专注于提质增效系列产品。
  建设技术服务团队:公司已经搭建了由中国农大牵头、近20 所科研院所专家组成的专家顾问团队,公司内部100 余名农技师团队以及基层服务团队组成的技术服务金字塔体系。
  扩张新型肥产能:公司现有新型肥生产基地包括湖北荆门、湖北钟祥、江西九江、新疆昌吉,2019 年新型肥销量65.57 万吨。公司拟在湖北荆门基地新建30 万吨新型肥产能,建设期12 个月,我们预计有望于明年年中投产。新产能的建设将进一步完善公司新型肥的布局。
  盈利预测及投资评级:我们预测公司2020~2022 年归母净利润分别为8.05亿元、10.17 亿元、12.02 亿元,对应EPS 分别为0.60 元、0.76 元、0.90元。目前股价对应P/E 分别为20 倍、16 倍、13 倍。维持“强烈推荐”评级。
  风险提示:农产品价格下滑;磷肥、复合肥价格下滑;环保力度减弱。
  新洋丰(000902):农产品价格上涨带动复合肥需求增长 受益原料价格低位 三季度业绩超预期
  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:马昕晔/宋涛 日期:2020-09-22
  投资要点:
  公司公告1-3Q2020 年业绩预告,业绩超预期。公司1-3Q2020 年归母净利润预计同比增长12.63%-25.08%至7.23-8.03 亿元,其中3Q2020 年单季度实现归母净利润同比大幅增长1757.65%-2433.16%至2.2-3.0 亿元,业绩超预期。3Q2020 年业绩大幅增长主要是由于1.农产品价格上涨带来化肥需求回暖;2.复合肥销量同比继续增长;3.原料硫磺、磷矿石等价格低位,磷肥及复合肥产品毛利率同比大幅上升。
  玉米、小麦等农产品的价格上涨带动复合肥需求回暖。玉米种植面积调减结束,近几年玉米库消比不断下降,截止9 月10 日全国二等黄玉米价格较年初已上涨23.44%,同比上涨16.32%,国内三等小麦市场价同比也上升5.77%,农产品价格的上涨使得种植效益提升从而带动农民种植的意愿,复合肥需求回暖。同时经历了两年的去库存,复合肥渠道低库存。作为国内磷复肥龙头企业,凭借行业领先的产业链一体化、品牌与渠道、技术服务、规模经济等优势,3Q20 年单季度复合肥销量同比继续增长,市占率进一步提升。
  受益于原料磷矿石、硫磺、合成氨、钾肥等的低价,公司磷肥和复合肥产品毛利率预计同比大幅上升。3Q2019 年由于磷肥和复合肥的量价齐跌、原料钾肥和硫磺价格下跌带来的库存损失以及四川雷波磷肥产能的停产导致业绩同比大幅下滑,但2020 年二季度以来这些因素正在逐步消失,三季度以来磷矿石、硫磺、合成氨、钾肥价格低位持稳,有助于产品毛利率的恢复。根据卓创资讯的报价,6 月30 日至9 月21 日国内磷酸一铵、复合肥价格同比分别下跌7%、14%,但原料磷矿石、硫磺、合成氨、钾肥价格同比分别下跌23%、20%、11%、20%,磷肥和复合肥价差同比扩大。
  传统复合肥销量同比继续增长,持续发力新型复合肥。未来公司将坚定战略南移,继续加大对南方经济作物区拓展新型复合肥,同时着力通过试验田示范与技术服务相结合助力高端肥料销售,截至上半年末,公司已建成428 块高标准示范田基地,较19 年底增加191块,同时围绕“力赛诺”高端品牌定位,已推出了高产增效型、品质提升型、土壤改良型和新型液体肥四大类30 余款新品新型肥。公司公告拟投资建设30 万吨/年高品质经济作物专用肥项目,建设周期12 个月,预计明年达产,新型肥毛利率高于普通复合肥,产品结构调整有望带来公司毛利率的不断上行。
  投资评级与盈利预测:国内磷复肥龙头,公司渠道、资源、成本优势明显,长期来看,复合肥产品高端化叠加“三磷整治”加快行业供给侧改革,短期阵痛过后,龙头将享有长期的成长红利。由于公司磷肥和复合肥产品价差的恢复以及复合肥销量的持续增长,我们上调公司2020-2022 年归母净利润预测为8.46、10.41、12.26 亿元(原为7.45、9.42、11.28 亿元),对应EPS 分别为0.65、0.80、0.94 元(原为0.57、0.72、0.86 元),当前市值对应PE 为18、15、13 倍,维持增持评级。
  风险提示:1.原材料价格大幅上涨;2.复合肥、磷肥价格大幅下跌;3.农产品价格下跌
(TAG标签: 000902 新洋丰)
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