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600988赤峰黄金 金价上涨助力 上半年净利润超去年全年

时间:2020-09-29 10:37 来源:未知 作者:admin 阅读:
  赤峰黄金(600988):H1净利超去年全年 H2增幅有望进一步扩大
  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平/刘伟洁/马晓晴 日期:2020-08-04
  公布2020 年半年报,上半年营业收入26.5 亿元,同比降2.7%,归母净利润2.2亿元,同比增70%,超去年全年净利润1.9 亿元。每股收益0.13 元/股。
  受益金价大涨和降本增效,净利润增70%。上半年营业收入下降,主要因为电解铜价格下跌,上半年电解铜均价44494 元/吨,同比跌7.9%。去年电解铜营业收入占总营业收入的50%,矿业收入的79%。由于矿产金产量提升和金价上涨,以及降本增效显著,上半年主营业务成本下降5.63%,超过营业收入降幅。其中采矿业主营业务成本下降8.57%,毛利率同比上升5.58 个百分点。上半年金价同比上涨28%,矿产金产量增约20%;
  资产负债率下降7 个百分点,剥离非矿资产后有望进一步下降:上半年经营活动产生现金流量净额6.6 亿元,同比增12.5%。提前兑付7 亿公司债券,归还内蒙古金融资产管理有限公司2 亿元名股实债借款,托克提供的1.4 亿美元贸易融资已全部还清,有息负债明显下降,资产负债率由年初57.9%下降至报告期末50.5%。雄风环保挂牌出售,最终由公司实际控制人赵美光先生及北京瀚丰联合摘牌,交易价为底价16 亿元,预计可回笼资金超24 亿元。
  老挝Sepon 矿进展顺利,下半年公司矿产金量价齐增,利润增幅有望进一步扩大:5 月氧化矿处理系统投产运行,比计划投产时间提前3 个月,6 月已产出黄金,原生金矿处理系统预计8 月建成投产,预计2020/2021/2022 年矿金产量分别2.2 吨、7.5 吨、11 吨。公司2019 年金矿产量仅2 吨。Sepon 贡献下,下半年公司矿产金产量有望环比、同比增约2 吨,也即约200%。另外,当前金价较去年上半年、今年上半年均价分别上涨47%、15%。
  维持“强烈推荐-A”。不考虑资产剥离,按照375 元/g 金价算,预计2020 年归母净利5.1 亿,57 倍PE。PE 产量和盈利高增长下2021/2022PE 下降到28/17 倍,贵金属板块估值底部水平。按照当前金价算,2020 年对应44 倍。
  公司确定了“聚焦黄金矿业”,计划剥离资源综合回收利用资产,进一步改善现金流,同时也将成为更纯的黄金采选公司。随着产量增长,公司2022 年矿产金产量/市值黄金板块最高,因此同样具有较高价格弹性。
  风险提示:新扩建投产不及预期风险,黄金价格以及铜铅锌价格波动风险,安全生产和环保风险,采矿权延续风险等。
  赤峰黄金(600988)2020年中报点评:产量业绩逐季兑现 静待产量释放后的盈利弹性
  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:李超/商力/敖翀 日期:2020-08-03
  公司实现近7 年最佳单季业绩,2020 年H1 业绩符合预期。随着Sepon 矿转产黄金进度超预期和国内生产/扩建效率的提升,叠加践行剥离非金资产的承诺,成长型纯金矿公司成长路径更加显现。考虑金价上行及产量释放对公司盈利影响,上调2020-2022 年归母净利润预测为6.06/14.00/21.88 亿元。给与公司2021 年35 倍PE,上调目标价至25.70 元/股,维持“买入”评级。
  赤峰黄金(600988):金价上涨助业绩提升 资产剥离将增强资金实力
  类别:公司 机构:信达证券股份有限公司 研究员:娄永刚/黄礼恒 日期:2020-08-04
  黄金已处上升通道,量价齐升业绩可期。当前黄金价格已创历史新高。2020 年7 月31 日COMEX 黄金盘内破2000 美元/盎司,较年初上升31.1%。突发公共卫生事件尚未得到完全控制,叠加近期中美贸易反复、地缘冲突等提升避险情绪;全球流动性继续处于极度宽松状态,同时美联储引导美债收益率曲线平坦化将进一步加速疫情过后通胀预期的回暖。结合避险情绪和通胀预期回升,预计黄金价格将继续高位运行。公司将迎来黄金产量的持续高速增长。老挝万象矿业已于6月份产出黄金,预计随着项目竣工达产以及国内五龙矿业技改工程不断推进,将对公司承诺的2020/2021/2022 年黄金产量4.5/10/16 吨提供保证。
  盈利预测与投资评级:预计2020-2022 年公司EPS 分别为0.35、0.91、1.55 元/股,对应当前股价的PE 分别为48、18、11 倍。考虑黄金价格将随流动性不断释放继续上涨,同时考虑公司未来黄金产量逐渐释放,维持公司“买入”评级。
(TAG标签: 600988 赤峰黄金)
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